白宮研究挑戰穩定幣收益禁令,參議院 CLARITY 法案利害關係升高

白宮經濟顧問委員會於2026年4月8日發布的研究發現,禁止穩定幣收益將使美國銀行貸款總額僅增加21億美元,即0.02%,同時對消費者造成8億美元的淨福利成本,成本效益比為6.6比1,不利於該禁令。這些研究結果發布之際,參議院正準備審議數位資產市場明確法案,其中中介機構是否可以提供穩定幣獎勵的問題已成為核心爭議點。

白宮研究對穩定幣收益限制的說法

CEA報告研究了如果GENIUS法案中已寫入的收益禁令得到全面執行會發生什麼。在基準假設下,取消穩定幣收益將推動21億美元回流銀行系統,相對於約12兆美元的美國商業貸款市場而言,這只是一個四捨五入的誤差。

大型銀行將獲得該額外貸款的76%。社區銀行將獲得剩餘的24%,相當於約5億美元,或其貸款帳冊增加了0.026%。

該報告承認GENIUS法案禁止穩定幣發行商直接支付收益,但指出關聯公司或第三方的計息安排並未被明確禁止。這一漏洞正是參議院CLARITY辯論旨在解決的問題。

為何穩定幣收益禁令的理由看起來更弱

即使CEA採用最壞情況假設,包括穩定幣市場佔存款份額增長約六倍、儲備鎖定在現金中,以及聯準會放棄其現行框架,該模型也僅產生5,310億美元的額外總貸款,或占總額的4.4%。

該最壞情況數字需要目前並不存在的條件。財政部長Scott Bessent於2026年4月15日表示,穩定幣市場規模約為3,000億美元,在GENIUS法案下,到2030年底可能增長十倍。即使是這一激進的增長軌跡,也未達到最壞情況所需的存款份額六倍擴張。

美國獨立社區銀行協會提供了一個截然不同的模型。ICBA於4月13日表示,允許加密貨幣中介機構對支付穩定幣支付利息將使社區銀行貸款減少8,500億美元,因為行業存款將下降1.3兆美元。

白宮基準的21億美元新增貸款與ICBA的8,500億美元損失估計之間的差距表明,參議院的爭論根本上是關於未來規模和存款替代的模型假設,而非已定論的經濟學。

該研究如何提高參議院CLARITY的風險

GENIUS法案禁止發行商支付的收益,但仍允許交易所等第三方平台提供穩定幣獎勵。根據Cointelegraph對談判的報導,這一漏洞現在是參議院CLARITY審議的核心戰場,其中一些版本將完全關閉第三方渠道。

白宮自己的經濟學家得出結論認為,收益禁令以高昂的福利成本帶來的貸款增長微乎其微,推動全面禁令的參議員面臨更艱難的證據負擔。6.6的成本效益比為禁令反對者提供了一個可在審議辯論中引用的具體數字。

對於穩定幣發行商和DeFi平台而言,結果將決定類似於歐洲出現的受監管加密貨幣產品結構的收益型產品是否能在美國市場合法運營。監管明確性問題延伸到穩定幣之外,涵蓋更廣泛的數位資產監管,這一主題推動了最近的行業聚會,包括2026年巴黎區塊鏈週。

如果CLARITY關閉第三方收益渠道,交易所和錢包將需要重組獎勵計劃或退出美國穩定幣市場。如果它保留當前GENIUS法案的漏洞,3,000億美元的穩定幣行業可以繼續以收益作為競爭特色而增長,儘管加密貨幣領域的消費者保護擔憂仍將是監管機構的一個考量因素。

參議院銀行委員會尚未宣布CLARITY的審議日期,但白宮的研究確保任何收益禁令條款在提交表決時都將面臨更嚴格的審查。

免責聲明:本文僅供參考,不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場具有重大風險。在做出決策之前,請務必進行自己的研究。