《大賣空》Burry 出清 GameStop 全部持股，怒批 560 億鎂 eBay 收購案「槓桿過高、利息保障不足」

路透社 5 月 4 日引述《華爾街日報》（WSJ）週一獨家報導指出，《大賣空》原型人物、Scion Asset Management 創辦人 Michael Burry 已清出他在 GameStop（GME）的全部持倉，導火線是 GameStop 執行長 Ryan Cohen 以現金加股票組合出價約 560 億美元收購 eBay；Burry 隨後在自己的 Substack 通訊親自確認離場，理由是 GameStop 為完成收購須承擔的債務水位，令 debt-to-EBITDA 比率過高、利息覆蓋率過低，與他長年警告的「槓桿複製波克夏」論直接牴觸。
（前情提要：大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐）
（背景補充：13 億美元押注比特幣，GameStop 的轉型賭局能贏嗎？）

Burry 出手了——而且是全出。路透社（Reuters）5 月 4 日整理報導指出，《大賣空》（The Big Short）原型人物、Scion Asset Management 創辦人 Michael Burry 已徹底退出他在 GameStop（NYSE：GME）的持倉。訊息最初由《華爾街日報》（WSJ）週一率先獨家爆料，Reuters 隨即整理跟進。Burry 本人也在自己的 Substack 通訊中親自確認清倉。

這不是 Burry 第一次在 meme 股上做出驚天之舉。2021 年 GME 軋空傳奇落幕後，他的名字始終與「反向操作」四字如影隨形。這一次，他選擇以「I’m out」兩個字，終結了他在這場新賭局中的所有押注。

WSJ 爆料背後：Ryan Cohen 的「即時波克夏」豪賭

WSJ 週一獨家報導披露的核心事件，是 GameStop 執行長 Ryan Cohen 提出以現金加股票組合出價約 560 億美元收購 eBay（NASDAQ：EBAY）。這筆交易若成功，將是科技電商史上最大的企業併購案之一，也是 Cohen 公開宣稱要複製波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）模式——以零售現金流為基礎，逐步轉型為多元控股集團——的關鍵一步。

Cohen 的邏輯並不複雜：GameStop 近年成功削減成本、手持大量現金，既然本業增長空間有限，何不學習巴菲特用現金流去收購有護城河的資產？eBay 雖然風光不再，卻是全球最成熟的電商平台之一，具備穩定的買家基礎與廣告收益。在 Cohen 的算盤裡，這是「最便宜的波克夏入場票」。

然而 Burry 看到的是另一面。

Burry Substack 第一手聲明：債務水位讓我離場

Burry 在自己的 Substack 通訊中親自寫道，他選擇賣出全部 GameStop 持倉，核心理由是「Instant Berkshire（即時複製波克夏）」這套論述，根本無法承受高 debt-to-EBITDA 比率與低利息覆蓋率。他認為，GameStop 為完成 560 億美元收購案所需背負的債務規模，已超出他對這套商業模式的信任門檻。

在更早之前的公開訪談中，Burry 曾暗示若 Cohen 真的走上這條路，他「可能賣出全部或部分持股」——這次的 Substack 通訊，是對那個預告的正式確認：全部清倉，一股不留。

彭博社（Bloomberg）與 WSJ 也幾乎同步報導了這一訊息，使其成為 5 月 4 日美股開盤前最受矚目的個股事件之一。

Scion 的棋局：PLTR 66%、AI 泡沫警告從未停歇

要理解 Burry 這次出手，必須把它放進 Scion Asset Management 更大的投資圖譜中看。根據最新季報披露，Scion Q3 2025 持倉總值達 13.81 億美元，其中 Palantir（PLTR）以 500 萬股、約 9.12 億美元的持倉佔比高達 66%；NVIDIA（NVDA）佔 13.5%。

這個組合耐人尋味：Burry 一面高調警告 AI 泡沫與科技巨頭的「折舊操縱集體欺詐」，一面卻重押 Palantir 這個 AI 政府合約最大受益者。他的邏輯是否自洽，外界爭論不休；但有一點始終清晰——他從不在一個論點上戀棧。

更值得注意的是，Burry 於 2025 年 11 月宣布解除 Scion Asset Management 的 13F 持倉公開申報義務，自此不再向美國 SEC 揭露倉位。這意味著，這次 GameStop 清倉，很可能是外界最後一次能透過正式管道確認他動作的機會之一。

此外，動區早先報導過，Burry 在 2025 年底直指科技巨頭透過折舊手段進行「集體欺詐」；而更早在比特幣大漲週期，他也警告BTC 若崩盤恐引發抵押品死亡螺旋，拖垮黃金白銀市場。出清 GME，是這一系列警示動作的延伸，而非孤立事件。

從押注 BTC 到出價買 eBay：GameStop 三年三變身

動區去年曾深度追蹤，GameStop 以 13 億美元押注比特幣，試圖走一條「meme 股 + 加密資產」的雙軌轉型路。彼時市場對 Cohen 的膽識有正反兩派：看好者認為這是零售業主動進化的稀有案例；看空者則擔憂這不過是用 meme 流量支撐的財務魔術。

一年不到，劇本又翻篇。比特幣押注尚未見到明確回報，Cohen 已改口要用 560 億美元去買一家電商老兵。這種策略跳躍，對 Burry 而言，顯然已超出他所能接受的不確定性邊界。

從旁觀者角度看，GameStop 的問題不在於「想變身」，而在於「每次變身都需要更大的槓桿」。2021 年是散戶集結的人海戰術；2024 年是比特幣的加密豪賭；2026 年是 560 億的電商巨購。每一步都比上一步需要更多資本、承擔更多債務、依賴更大的敘事說服市場。Burry 的離場，代表的或許不只是個別倉位的轉移，而是對這整套「以敘事驅動估值」劇本的正式宣判。