Bitwise Model 目標到 2035 年達到 $1.3M

機構投資者在探索比特幣如何融入長期投資組合策略時，越來越要求嚴謹的比特幣預測。

Bitwise 模型預測 2035 年比特幣價格達到 130 萬美元

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 已概述長期資本市場假設，在公司的基本情境中，預測比特幣到 2035 年將達到 130 萬美元。這個框架專為需要在將數字資產添加到多元化投資組合前獲得量化依據的專業配置者設計。

僅在過去一年，Hougan 表示管理著數萬億美元資產的 12 個主要機構平台 要求對比特幣進行正式假設分析。此前直到 2024 年，從未有過此類請求，這標誌著機構行為的顯著轉變。此外，這些詢問來自國家賬戶平台、大型財務顧問網絡和評估專門比特幣敞口的投資委員會。

基於黃金市場建立的比特幣估值框架

Bitwise 的比特幣估值模型將其預測錨定在全球黃金市場。如今，比特幣大約佔黃金市值的 9%，基本情境假設這一份額到 2035 年將增加到 25%。然而，分析也強調，底層黃金市場本身隨著時間已大幅擴張。

當黃金 ETF 在 2004 年推出時，黃金的總市值接近 2.5 萬億美元。根據 Hougan 的說法，這一數字已激增到大約 27 萬億美元。相比之下，當現貨比特幣 ETF 上線時，比特幣的市值約為 2 萬億美元，為這種加密資產提供了類似於早期黃金 ETF 採用的起點。

在更保守的路徑下，如果比特幣僅保持其目前黃金市場 8% 的份額，而黃金繼續以歷史速率增長，該模型已指向七位數價格。也就是說，Bitwise 的比特幣預測並不假設比特幣完全取代黃金。相反，基本情境預期比特幣將佔據黃金價值的約四分之一，Hougan 將其描述為積極但不極端。

哈佛大學已經提供了這種演變動態的現實世界例子。該機構向比特幣分配了近 5 億美元，向黃金分配了約 2.5 億美元，有效地創造了有利於加密貨幣的 2:1 比例。此外，這一舉動凸顯了不斷增長的機構比特幣需求，並突顯了領先捐贈基金如何將比特幣視為多資產投資組合中的戰略貶值對沖工具。

與股票的相關性及在多元化投資組合中的角色

Hougan 在演示中投入了相當大的篇幅討論比特幣股票相關性敘述，這對風險管理者至關重要。在過去十年中，比特幣與股票的 30 天滾動相關性平均約為 0.21。從統計角度看，0 到 0.5 之間的水平表示低相關性，意味著這些資產不會可靠地同步移動。

比特幣從未長期維持超過 0.5 的相關性。唯一顯著的飆升發生在 COVID 時代的刺激措施期間，當時前所未有的政策行動短暫地推高了幾乎所有主要資產類別的相關性。然而，隨著宏觀條件正常化，該階段被證明是暫時的。

展望未來，Bitwise 預計比特幣與股票之間的長期相關性將上升至 0.36。中央銀行政策對風險資產的影響越來越大，這應該會隨著時間推動相關性上升。話雖如此，0.36 的讀數仍遠低於 0.5，保留了資產的潛在多元化效益。同時，Hougan 指出，比特幣與債券基本上沒有相關性，與商品的相關性也非常低。

比特幣預計年化回報與傳統資產類別的比較

Bitwise 的資本市場假設預計未來十年比特幣年化回報約為 28%。這一數字與華爾街對股票每年約 6% 和債券約 5% 的共識預期形成鮮明對比。此外，在傳統替代品中，只有私募股權預計能產生兩位數的表現，每年約 10%。

這些回報估計將比特幣定位為高增長衛星配置，而非股票或債券的核心替代品。然而，對於能夠容忍波動性和類似流動性不足風格下跌的機構配置者來說，預期的風險回報概況與其他追求回報的資產相比具有優勢。Hougan 將此框定為一個機會，讓適度的投資組合權重對長期表現產生超大影響。

比特幣預測與黃金的比較

儘管以劇烈波動著稱，但根據 30 天滾動波動性測量，比特幣的波動性趨勢自 2012 年以來一直穩步下降。Hougan 將這一軌跡與黃金進行了比較，黃金在金本位結束後的大約 20 年內波動性持續下降。這一歷史類比支持了市場成熟和更廣泛採用可以隨著時間自然減弱價格波動的觀點。

展望未來，Bitwise 預計比特幣波動性將繼續降低，但速度約為之前的一半。根據該模型，波動性將穩定在接近 33%，而私募股權約為 26%。此外，這種剩餘差距意味著比特幣仍然是一種較高風險資產，但與機構投資者使用的其他機會性敞口並不脫節。

在這種結構中，該公司的長期比特幣黃金比較有助於解釋為什麼一些配置者將比特幣視為價值儲存交易的現代延伸。然而，Bitwise 並不要求黃金消失，而是假設兩種資產可以共存，比特幣在整體貨幣和對沖格局中佔據不斷增長的份額。

長期比特幣預測對機構的影響

對於投資委員會來說，正式的比特幣預測提供了一個數據驅動的框架，用於權衡潛在上行空間與波動性、相關性和宏觀風險。它還將比特幣與股票、債券、黃金和私募股權一起在標準資本市場假設工具包中正常化。因此，比特幣越來越被評估為一個具有可測量輸入的獨特資產類別，而非投機性異常。

總之，Bitwise 對 2035 年比特幣價格可能達到 130 萬美元的預測，基於黃金市場動態、適度相關性和下降的波動性，正在重塑大型機構如何框定這一資產。無論這些數字最終是否實現，從零到 12 個機構平台要求正式假設的轉變表明，比特幣在全球投資組合中的角色正從理論辯論轉向實際實施。