比特幣未實現虧損達 22% ——仍未進入投降階段

比特幣在經歷數日持續的賣壓和市場不確定性加劇後,正在努力收復 80,000 美元水平。價格走勢仍然脆弱,每次反彈嘗試都未能吸引強勁的後續買盤,這加強了市場仍在消化更廣泛的結構性轉變而非短期修正的擔憂。根據頂級分析師 Axel Adler 的說法,比特幣在 2025 年 10 月進入熊市週期,目前正在經歷接近 125,000 美元局部高點後的修正階段。

鏈上數據支持這一解讀。兩個關鍵指標——未實現損失百分比和 LTH/STH SOPR 比率——指向持有者群體中不斷增加的壓力,但沒有完全投降的特徵。未實現損失自 1 月以來急劇增加到三倍,從大約 7% 增加到約 22%,因為價格從 95,000 美元降低到接近 78,000 美元。

雖然這一增加表明投資者的不安情緒日益增長,但仍遠低於歷史上與 2019 年和 2023 年深度熊市投降相關的 40–60% 水平。

與此同時,LTH/STH SOPR 比率從峰值降低了約 40%,表明盈利能力受到壓縮,尤其是長期持有者減少了虧損出售的意願。這些信號共同表明比特幣處於週期中期壓力階段:壓力正在累積,信心正在減弱,但尚未出現大規模的被迫拋售。

利潤壓縮但無投降信號

Adler 還強調比特幣 LTH/STH SOPR 比率的行為是理解當前市場階段的關鍵視角。這個指標比較長期持有者(LTH)與短期持有者(STH)所花費代幣的盈利能力,提供了誰在吸收損失以及誰仍在獲利分發代幣的洞察。高讀數表明長期持有者實現利潤的效率遠高於短期參與者,而較低的數值意味著新進入者的損失實現正在增加。

自 10 月在 1.85 附近達到峰值以來,LTH/STH SOPR 比率已降低到約 1.13,代表降低了約 40%。這種急劇壓縮反映了整個市場盈利能力的明顯惡化。然而,該指標仍高於關鍵的 1.0 閾值。從歷史上看,持續跌破 1.0 標誌著短期持有者大規模投降,以重大損失出售的時期。更深的跌幅進入 0.6–0.8 範圍與 2015 年、2019 年和 2023 年的完全投降和週期低點同時出現。

在目前水平,兩個群體的利潤率都在收緊,但長期持有者平均仍在高於成本的位置退出。Adler 指出,決定性地跌破 1.0 將標誌著向真正投降的轉變,而向 1.3–1.4 的恢復則表明信心重新增強。結合不斷增加的未實現損失,數據指向週期中期壓力階段,而非終端熊市底部。

比特幣在急劇拋售後穩定

比特幣在 12 小時圖表上的價格走勢反映了市場仍處於結構性壓力之下。儘管在 78,000 美元區域附近嘗試短期穩定。在從 90,000 美元中段開始的激進拋售後,BTC 決定性地跌破多個關鍵移動平均線。這證實了更廣泛的看跌格局而非簡單的回調。急劇的下行衝動伴隨著成交量的顯著飆升。表明強制拋售和清算驅動的流動,而非有序的獲利了結。

自觸及 78,000 美元附近的局部低點以來,價格嘗試了適度的反彈。然而,這次反彈在技術上仍然疲弱。比特幣繼續在短期和中期移動平均線下方交易。這些平均線現在正在向下傾斜並充當動態阻力。88,000–90,000 美元區域的先前支撐已明顯翻轉為供應區。限制了上行嘗試並強化了在破碎結構下方形成區間的想法。

目前的盤整似乎更符合緩解暫停而非趨勢逆轉。動能已經放緩,但尚無證據顯示持續的買盤吸收或更高時間框架的需求介入。

只要 BTC 保持在下降的移動平均線下方,下行風險就會持續存在。價格容易受到近期低點的重新測試。收復並守住 82,000–85,000 美元區域上方將是發出短期結構有意義轉變信號所需的條件。

特色圖片來自 ChatGPT,圖表來自 TradingView.com