Aave 的 46.5 億美元壓力引擎 – 從 Bitcoin 清算衝擊到協議收益！

加密貨幣市場在年初面臨不斷增加的槓桿壓力,衍生性商品的風險敞口持續累積。至一月中旬,$5.5億的多單清算將Bitcoin [BTC]推向$86,000,暴露出結構性脆弱。

然而,壓力在2026年1月29日加劇,BTC跌至$84,000,伴隨$10億的強制清算。情況隨後在二月初惡化,僅72小時內從$90,000下跌了33%至$60,000——引發廣泛的追繳保證金。

然而,清算圖確實顯示了結構性轉變。當BTC接近$64,000時,累積空單清算擴大,而多單清算減少。值得注意的是,跌破$58,000僅觸發了$6.7億的多單,遠低於先前週期。

即使突破$70,000也僅產生$26億的空單軋空——相較於2021-2024年的連鎖反應已顯得溫和。這顯示槓桿已大幅重置。雖然賣壓已緩解,但需求仍保持漸進——表明復甦前的橫向積累。

從市場震盪到多鏈平倉

當外部衝擊影響加密貨幣價格時,Aave [AAVE]上的清算加劇。

2021年5月,中國的加密貨幣禁令和Tesla的環境擔憂引發市場崩盤,推動約$3.62億的清算,涉及5,500個倉位。

2022年6月賣壓重現,LUNA崩盤迫使超過32,000個倉位清算,儘管總量較低,約$2億。壓力隨後在2025年10月10日重現,突然的崩盤在一天內清算超過$2.5億。

最近,從1月31日至2月5日,由鷹派聯準會情緒和強制賣出推動的投降使清算金額超過$4億——達到週期高峰。每波都放大了波動性。然而,Aave處理了資金流動而未出現系統性中斷。

Aave上的清算活動首先集中在Ethereum [ETH],這裡有最大的抵押品倉位。例如,參考所附圖片。它顯示Ethereum處理了約$30億的清算,涉及58,106筆交易,確認其主導地位。然而,清算壓力並未僅限於Ethereum。

相反,隨著槓桿平倉,它擴散到Aave的多鏈市場。然而,活動隨後分散。Polygon以數量計最為活躍,記錄了137,187個事件,涉及$6.23億的交易量。這種轉變突顯了零售規模倉位在較便宜網路上的平倉。

動能進一步延伸至Avalanche [AVAX]($1.96億)、Arbitrum [ARB]($1.75億)和Base($1.24億),其他為$4,100萬。因此,雖然清算價值集中在Ethereum,但隨著DeFi參與加深,事件頻率在跨鏈擴大。

從強制清算到協議收益

根據LlamaRisk數據,隨著清算流量加劇,SVR貨幣化加深。最初,約$5.598億的SVR清算通過系統流動。這項活動導致回收了約$1,317萬的價值。

其中,Aave賺取了近$856萬,而Chainlink [LINK]獲得了約$461萬。隨著波動性增加,回收高峰與強制平倉同步,強化了先前增加的收入層。更重要的是,Aave將清算轉化為收益流。

首先,清算獎金創造了收入差價。其次,SVR捕獲了先前外流的執行MEV。然後,國庫儲備將這些價值重新部署到借貸和激勵。

因此,市場壓力不再反映純粹的損失,而是演變為可持續的協議級收益生成。

最終思考

• 清算連鎖反應隨BTC下跌33%和超過$10億的強制平倉而達到高峰,但溫和的流量顯示槓桿重置。

• Aave處理了超過$46.5億的清算,而SVR回收了$1,317萬——將波動性轉化為與國庫相關的協議收益。