曼尼·維拉(Manny Villar)在《富比士雜誌》2025年億萬富翁榜單中排名第117位,截至2025年4月,其估計淨資產為172億美元。這也使他當時被該刊物評為菲律賓首富,超越了其他14名菲律賓人。

維拉的淨資產是由其開發專案的13兆披索(220億美元)估值推高的,主要來自他旗下三家房地產公司,這些公司在「維拉城」擁有總計396.88公頃的黃金地段,這是一個橫跨馬尼拉大都會和甲米地15個城鎮、面積達3,500公頃的大型物業。

但到了2025年8月,在《富比士雜誌》的「菲律賓50大首富」榜單中,維拉已不再位居榜首。在該榜單上,他以僅110億美元的淨資產排名全國第三富有。施氏兄弟姊妹——已故零售大亨施至成(Henry Sy Sr.)創建的SM集團繼承人——以118億美元位居榜首,其次是安立奎·拉松二世(Enrique Razon Jr.),以115億美元排名第二。

維拉淨資產的下降源於2025年5月發生的事件:菲律賓證券交易所(PSE)暫停了維拉旗下幾家關鍵企業的交易。這包括他的旗艦公司維拉土地控股公司(Villar Land Holdings Inc., VLC),前稱Golden MV Holdings Inc.(HVN);Vista Land & Lifescapes Inc.;以及Vistamalls Inc.——原因是延遲提交2024年經審計的財務報表。

VLC試圖解釋該公司的財務報表「目前正在進行嚴格的審計流程」。該流程包括對涵蓋高價值房地產的評估報告進行全面審查,需要進行廣泛審計以確保財務報表的準確性和完整性。一旦審計結束,VLC保證「經審計的財務報表將完全符合監管要求並公開發布」。

如前所述,報告延遲實際上是由於與外部審計師就維拉城396.88公頃土地的估值產生分歧所致。這也導致VLC的年度股東大會多次推遲,最終於2025年12月29日舉行。會議透過遠程通訊方式舉行,註冊參與者可觀看直播。

估值問題如何解決

維拉土地控股的審計師Punongbayan & Araullo(P&A)拒絕接受VLC管理層使用的公平市值方法,堅持恢復使用「成本基礎」,將土地估值降低到僅86億披索。

早期,VLC聘請了獲證券交易委員會(SEC)認證的第三方評估師E-Value Philippines。該公司得出了1.33兆披索的土地估值,VLC據此記錄了帳面收益(意味著沒有實際銷售,也沒有產生現金)「9,997.2億披索的收益和3,342億披索的所得稅」。VLC將此列為遞延稅項負債,因為稅款尚未支付,只有在收益實現(如實際出售房地產)時才需支付。

為了完成最終審計並滿足延遲的監管截止日期,VLC同意放棄其「公允價值」模型。總資產也大幅削減,從未經審計的1.34兆披索降低到約357億披索。該公司最初聲稱的破紀錄的9,990億披索帳面利潤被有效抹去。

雖然P&A在初步審計中使用了成本基礎,但它提交的最終審計採用收益法估算公允價值,得出了更高的527.4億披索價值。

這至少高於86億披索的成本價值。據我理解,最終估值的基礎是附近房地產的銷售價格。

VLC與其外部審計師之間的會計分歧有效地導致前者未能在規定的截止日期前提交2024年經審計的年度報告和2025年第一季度季度報告。這也迫使VLC股份在2025年暫停交易六個月。暫停始於2025年5月16日,交易於2025年11月13日正式恢復。

當2025年11月恢復交易時,VLC的股價已暴跌超過75%,從六個月前維拉申報的財富中抹去了數十億:維拉的淨資產從3月的約172億美元高點,降低到8月的110億美元,再降低到年底的約43億美元。

維拉淨資產的急劇下降可以部分解釋為2025年11月19日上午09:41:04,VLC股價單日暴跌70%,從每股552.5披索降低到386.80披索,這也引發了菲律賓證券交易所(PSE)資本市場誠信公司(「CMIC」)對VLC的緊急查詢,要求其作出解釋。

順帶一提,SEC於2025年11月撤銷了評估師E-Value Philippines的認證。據稱,該公司最近也被用於市場操縱。

截至2025年2月12日,在VLC經審計的財務報表中揭露的大規模資產減記和低於報告的利潤,以及菲律賓證券交易委員會(SEC)對VLC問題啟動的最新調查中,曼尼·維拉的星光即將再次閃耀:VLC的股價已反彈——比2025年11月19日慘淡收盤價每股386.80披索增加了75%——增加到每股677披索。

正如俗語所說,在引人入勝的驚人故事展開時接下來會發生什麼,「Abangan!」

Octa的TNM調查報告

上週一(2月9日),OCTA Research的Guido David博士是我們週一圓桌論壇的嘉賓,介紹了他們2025年第四季度Tugon ng Masa(TNM)調查的結果,該調查結果也在同一天向公眾發布。

該調查於2025年12月3日至11日進行。調查的重點包括:自評貧困率降低了17個百分點,從54%(2025年第三季度)降低到37%(2025年第四季度)。如所指出的,這是OCTA TNM系列有史以來記錄的最大單季降幅。為了說明背景,David博士解釋說,這相當於約450萬個家庭不再認為自己貧困。

其次是糧食貧困的下降。這不是關於飢餓,「而是無法購買充足、營養的食物,包括缺乏物理上的接近性或靠近銷售營養食品的商店,或缺乏購買和烹飪自己食物的尊嚴,經常依賴食物銀行或慈善機構」。

自評糧食貧困降低了19個百分點,從49%降低到30%。David博士再次解釋說,這代表約500萬個家庭不再認為自己「無法以社會可接受的方式獲得或負擔營養、健康的飲食」。他補充說,這是TNM系列中糧食貧困認知改善最快的之一。

然而,自評飢餓在2025年第四季度從11%增加到16%。但根據調查,近80%的受影響家庭僅經歷過一次或幾次飢餓,顯示出短期、偶發性的食物壓力,而非慢性飢餓。

最重要的是,大多數菲律賓成年人——55%——表示信任國家政府有效處理問題的能力,而20%表示不信任,25%仍未決定或持保留態度。

最後,國家最關注的問題是增加工資(45%)和控制通貨膨脹(41%)。—— Rappler.com

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