加密市場走弱拖累 Coinbase 第四季營收，虧損達 6.67 億美元

受加密貨幣市場轉弱、交易活動降溫影響，美國加密貨幣交易所 Coinbase 在 2025 年第四季由盈轉虧。其股價（股票代碼：COIN）在週四收於 141.09 美元，盤後公布財報後一度跌至 135 美元，觸及約兩年低點，隨後又反轉走高，顯示投資人消化財報內容後出現分歧解讀。

Coinbase 第四季總營收為 18 億美元，較前一季下滑 5%，其中交易收入季減 6% 至 9.83 億美元，訂閱與服務收入亦下滑 3% 至 7.27 億美元。

在上述營收下滑的背景下，Coinbase 第四季由前一季獲利轉為淨虧損 6.67 億美元，虧損主要來自投資相關損失，涉及其加密資產投資組合以及策略性投資部位。此一疲弱表現發生在第三季強勁反彈之後：當時交易活動回升、以太坊成交量在平台占比提升，推動營收走高。

最新財報反映加密市場在年底一路下跌：幣價與交易活動走弱，比特幣從 10 月的約 12.6 萬美元下跌至年底的 8.7 萬美元，整體加密市值下滑 1.1 兆美元、跌幅約 25%。進入新的一年後，市場壓力仍持續，比特幣跌破 7 萬美元關卡，整體市場市值又再蒸發約 7,000 億美元。Coinbase 的機構部門近期指出，這波回檔有助於重置市場，使籌碼結構更加健康，並在邁入 2026 年時降低下行風險的脆弱性。

以業務拆分來看，消費者交易收入季減 13%，部分原因在於用戶交易行為轉向手續費較低的進階交易（advanced trading），以及 Coinbase One 訂閱用戶使用量增加。機構現貨交易量也同步下滑，但受惠於衍生品交易走強（包括新併購的選擇權交易所 Deribit 業務），機構交易收入反而上升。

在交易業務之外，穩定幣收入仍是亮點，季增 3% 至 3.64 億美元，原因是 Coinbase 產品內的 USDC 平均餘額升至新高，儘管較低利率對成長帶來部分抵銷。

Coinbase 在年底持有 113 億美元的現金與約當現金，並持續執行庫藏股計畫：截至 2 月初，已回購約 17 億美元股票。

該公司仍持續推進產品擴張，包括在其應用程式內提供股票與 ETF 交易、發展美國預測市場、建置新的穩定幣與支付基礎建設，以及擴大衍生品業務，藉此打造其所稱的「Everything Exchange」。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在財報電話會議上表示，加密貨幣的採用持續擴大，相關監管也變得更加明確。

展望後市，Coinbase 表示本季截至目前已創造約 4.2 億美元交易收入，但也提醒投資人不宜因市場仍具波動而直接外推這些數字。

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