幣市寒冬拖累營收！Coinbase 第 4 季由盈轉虧、慘賠 6.67 億美元

美國加密貨幣交易所龍頭 Coinbase（COIN）周四公布財報業績，受幣市走跌、交易活動降溫影響，Coinbase 去年第 4 季度由盈轉虧，淨虧損達 6.67 億美元。財報出爐後，Coinbase 股價一度跌至近兩年低點。

財報顯示，Coinbase 第 4 季營收達 18 億美元，較前一季下滑 5% 。其中，交易收入季減 6% 至 9.83 億美元；訂閱與服務收入亦下滑 3% 至 7.27 億美元。

Coinbase 公布第 4 季淨虧損 6.67 億美元，對比第 3 季因交易熱度回溫、以太幣交易量占比提升而推升營收，表現明顯轉弱。 Coinbase 指出，虧損主因來自加密貨幣投資組合的帳面虧損，以及策略性投資失利。

根據 CoinGecko 數據顯示，隨著去年底幣價修正，整體加密貨幣市值蒸發了 1.1 兆美元，跌幅約 25%；進入新的一年後，市值再蒸發約 7,000 億美元，顯示資金撤離壓力仍未緩解。

不過，Coinbase Institutional（機構業務部門）近期指出，此波修正有助於市場重新定價與去槓桿，籌碼結構更趨健康，為 2026 年打下相對穩固的基礎。

從業務結構觀察，Coinbase 散戶交易收入季減 13%，部分原因在於用戶轉向手續費較低的「進階交易」功能，以及 Coinbase One 訂閱方案用戶增加，壓縮整體手續費收益。

機構現貨交易量亦同步下降，但機構交易收入反而上升，主因是衍生品業務表現強勁，尤其新併購的 Deribit 衍生品平台貢獻顯著，為營收提供支撐。

在交易業務承壓之際，與穩定幣相關的收入成為少數亮點。第 4 季穩定幣收入季增 3% 至 3.64 億美元。儘管利率走低壓縮部分收益，但平台產品中持有的 USDC 平均餘額創新高，抵銷了部分影響。

截至 2025 年底，Coinbase 持有現金及約當現金 113 億美元。公司亦持續實施庫藏股計畫，截至 2 月初已回購約 17 億美元股票。

財報公布後，Coinbase 股價盤後一度下跌約 4% 至 135 美元附近，創近兩年新低；隨後買盤回流，股價又反彈至 147 美元附近，單日震幅劇烈。

值得留意的是，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在過去 9 個月內拋售了價值超過 5 億美元的公司股票，加上近期加密貨幣概念股走勢疲軟，進一步放大市場疑慮。

Coinbase 表示，未來將持續推動「全能交易所（Everything Exchange）」戰略，將觸角延伸至 App 內的股票與 ETF 交易、美國預測市場、支付基礎設施，以及強化衍生品業務版圖。

關於 2026 年第 1 季展望，Coinbase 透露截至目前已創造約 4.2 億美元的交易收入，但也提醒投資人在市場波動劇烈之際，不宜據此推估整季表現。

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