比特幣與科技股的關聯性被誇大了，NYDIG

比特幣近期的價格走勢追隨著美國軟體股的步伐,這更多是由宏觀流動性條件驅動,而非與科技產業建立持久的結構性連結。NYDIG研究主管Greg Cipolaro在週五發布的報告中指出,BTC與軟體股之間的視覺擬合雖然引人注目,但並非其基本驅動因素趨同的證據。他警告稱,當前的漲勢反映了對持續宏觀環境的共同曝險——即長期限、流動性敏感的風險資產——而非比特幣與AI或量子風險主題的真正結合。背景仍然是持續的波動性,交易者在權衡風險偏好情緒與監管及鏈上動態。

過去一週,比特幣與美國軟體股同步上漲,引發讀者質疑這種加密貨幣是否正在轉變為該產業的代理指標。Cipolaro的評估核心在於相關性不等於因果關係,觀察到的共同走勢更可能是廣泛流動性條件的函數,而非數位資產相對於軟體股的結構性重新定價。

「雖然它們指數化價格的視覺擬合引人注目,但比特幣和軟體股已在結構上趨同,或它們對AI或量子風險等主題具有共同曝險的結論被誇大了,」Cipolaro在報告中寫道。他補充說,同步漲勢更好地解釋為宏觀環境對長期限、流動性敏感資產的影響,而非BTC與軟體股之間的內在聯繫。

比特幣的價格「無法由股票解釋」

自10月初創下126,000美元以上的歷史高點以來,比特幣與軟體股的90天滾動相關性有所上升,但Cipolaro指出,其與標普500指數和那斯達克指數的相關性也增加了,這表明這種轉變並非軟體股獨有。即使存在這種相關性,他認為BTC價格波動的大部分仍無法由傳統股票指數解釋。從統計數據來看,比特幣價格波動中只有約四分之一與股市相關性相關,而大約75%由股票領域之外的因素驅動。

他指出,比特幣目前並未被定價為對沖宏觀經濟條件的工具,這有助於解釋觀察者持續感到沮喪的原因,因為它尚未實現「數位黃金」的敘事。交易者似乎是沿著風險曲線在資產之間進行配置,而非為了獨立的貨幣論點而購買BTC。這一細微差別強調了比特幣如何能夠偏離類黃金行為,即使它仍受到特異性力量的影響。

在探討宏觀驅動走勢與比特幣內在驅動因素之間的不對稱性時,Cipolaro指出比特幣的鏈上活動、採用趨勢和不斷演變的監管環境是其獨特市場結構的證據。雖然與股票的跨資產相關性可能在風險偏好期間上升,但它們並不決定比特幣的長期回報。他認為,這種不斷展開的動態強化了比特幣作為投資組合分散工具的角色,而非純粹依賴宏觀流動性或AI敘事的玩法。

作為背景,加密媒體中流傳著一個相關觀察,將比特幣的價格走勢與影響風險偏好的能源和地緣政治問題聯繫起來。更廣泛的結論是,BTC的行為處於宏觀流動性、鏈上基本面和政策發展的交叉點——每個因素在不同時間以不同權重對其價格路徑做出貢獻。

儘管如此,Cipolaro警告稱比特幣的市場結構仍然獨特。他引用了網路活動、採用趨勢和政策動能作為關鍵區分因素,這些因素能夠維持比特幣作為獨特金融資產的地位,即使其與軟體股的相關性上升。結論並非比特幣已成為股票代理;相反,當前的共同走勢反映了一個總體流動性機制,其中許多資產類別一起移動,即使比特幣維持其自身的特異性基礎。

總而言之,市場似乎在更廣泛的風險偏好市場框架內為BTC定價,而非作為一種獨立的貨幣工具。差異化的驅動因素——鏈上活動、採用、監管信號——仍然是比特幣作為分散工具的支柱,即使與股票的短期相關性起伏不定。