MICA Daily｜ETH 未平倉約合創一年新低，可能預示市場復甦

根據幣安 ETH 未平倉合約 30 天 Z-Score 數據表現，近幾個月來 ETH 衍生品市場的結構發生了顯著變化，最新數據顯示，幣安上以太坊合約的總未平倉量約為 42.6 億美元，而 30 日移動平均值約為 41.8 億美元。同期標準差約為 2.858 億美元，Z-Score 約為 0.29，這種溫和的數值顯示，未平倉量正趨近於歷史平均水平，市場並未出現過度槓桿的情況。

然而，數據中最值得注意的進展之一，是未平倉合約的 30 天移動平均值已跌至 2025 年 5 月以來的最低水平，這種下降反映了近幾個月來總持倉量逐漸減少，暗示市場內部的槓桿使用率有所下降。

此類下降通常發生在市場經歷高波動或價格修正之後，因為交易者傾向於降低風險並平倉部分部位，同時對槓桿的需求也會減弱。這也可能反映了短期投機流動性正從衍生品市場流出，或是部分交易者在市場不確定性增加的情況下，轉向採取更保守的策略。

這些指標顯示 ETH 衍生品市場正在經歷持倉結構的重新平衡，隨著未平倉合約移動平均值跌至去年 5 月以來的最低點，市場似乎正朝著槓桿率更低、更平衡的環境發展，若未來流動性回升且交易者的風險偏好增加，這可能是新一輪市場復甦的徵兆。

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