作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官 編譯：AididioJP，Foresight News 投資加密貨幣背後的核心理念是它們將重塑金融業的基礎設施。到目前為止，我們可以列舉三個已取得實質進展的領域：比特幣正在重塑黃金作為通脹對沖的角色。穩定幣正在重塑美元。代幣化正在重塑交易和結算。儘管這些變化仍處於早期階段，但趨勢已經相當明顯。我相信最終大多數資產將被代幣化，大多數美元將通過穩定幣流通，而比特幣將像黃金一樣被廣泛接受。這些是數萬億美元的機會，足以推動加密貨幣市場一代人的牛市。但就在本週一，我們看到了第四個重要領域：資本形成。我相信這將成為2026年加密貨幣領域的關鍵主題。接下來，我將解釋具體發生了什麼，為什麼這如此重要，以及如果我的判斷正確，如何抓住這個投資機會。首先，讓我們回顧一些背景。資本形成是金融部門最重要的功能之一。通過這個過程，企業家能夠籌集資金，創辦新公司，開發產品，並創造就業機會。不幸的是，當前的系統不僅僵化且效率低下，而且對個人投資者極不友好。機構資金流向頂級風險投資公司，然後再投資於最佳初創企業。這些公司長期保持私有狀態，不斷為早期股東積累價值。當它們最終上市時，股票主要賣給其他機構投資者。散戶投資者只能參與最後階段。這個系統成本高昂且監管複雜，導致IPO數量比過去顯著減少。加密貨幣在2017年和2018年試圖通過首次代幣發行（ICO）熱潮改變這一點。ICO允許普通人在項目上市前進行投資，直接連接企業家和散戶投資者。但老實說，結果是一場徹底的災難。由於缺乏監管，絕大多數ICO最終被證明是騙局。騙子從毫無戒心的公眾那裡籌集了數十億美元，然後捲款而逃。情況惡化到美國證券交易委員會（SEC）不得不介入的地步，甚至威脅對推廣者提出刑事指控。2018年的打擊結束了ICO狂熱，並使加密貨幣市場陷入長期寒冬。那麼，現在有什麼不同？大多數經歷過2017-2018年ICO熱潮的人認為它是一場徹底的失敗，完全暴露了加密貨幣領域的不透明性質。然而，少數人看到了其中的潛力。儘管ICO存在諸多問題，但它們確實證明了一點：加密貨幣可以快速為新項目籌集資金。與傳統IPO的高成本、繁瑣程序和傾向於有利於富人相比，ICO確實更便宜、更快速、更公平。美國證券交易委員會（SEC）現任主席Paul Atkins就是看到這種潛力的人之一。他對ICO項目的支持並不令人驚訝：在加入SEC之前，他曾擔任Token Alliance的聯合主席，該組織致力於促進ICO代幣的創新。他還曾在專注於代幣化的公司Securitize的董事會任職。今年7月，Atkins公開呼籲建立新的監管框架和風險防範系統，為高質量ICO創造條件。他認為，只要能解決ICO 1.0版本的問題，我們就可以期待迎來由加密貨幣引領的資本形成繁榮。本週一，Coinbase在這個方向上邁出了重要一步，宣布推出其ICO平台。從現在開始，Coinbase將每月推出一個經過嚴格審查的加密貨幣項目。這使投資者能夠在項目啟動前參與投資，並使項目團隊能夠探索新的籌資渠道。Coinbase將執行嚴格標準，包括團隊背景調查、信息披露要求，以及確保內部人士在項目啟動後六個月內不能出售代幣。簡而言之，通過自我監管，他們旨在解決2017-2018年ICO時代的許多問題。我的預測和展望 我預測到2026年，將通過像Coinbase這樣的平台至少有六個數十億美元規模的ICO。雖然與傳統IPO市場相比這仍然很小——2024年美國有176個IPO，共籌集了330億美元——但這些ICO的成功將證明企業家確實可以直接從投資者那裡籌集資金，而且條件往往比傳統IPO更好。隨著時間的推移，我相信越來越多的項目將選擇直接ICO模式而非傳統融資路徑。關於如何投資這個主題，我有幾點想法：如果我的判斷正確，最直接的投資目標是Coinbase。這家公司正在利用其在加密貨幣交易領域的主導地位擴展到新市場。它不僅是加密世界的Charles Schwab，而是Charles Schwab、Goldman Sachs和NYSE的結合體。同時，健康的ICO市場也將使像Ethereum和Solana這樣的大型可編程區塊鏈受益，因為許多ICO項目都建立在這些平台上。從更廣泛的角度來看，ICO的復興將是加密貨幣領域的另一個重要里程碑。加密貨幣現在比幾年前有更多潛力，因為我們有穩定幣和代幣化的敘事。當你加上通過ICO籌集的數十億美元時，這個敘事變得更加引人注目。這一趨勢暗示了更廣泛的市場策略：例如，投資包含一籃子加密資產或加密股票的指數基金。換句話說，不要陷入選擇特定賽馬的困境，而是押注整個比賽會越來越好。這場比賽正變得越來越精彩。作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官 編譯：AididioJP，Foresight News 投資加密貨幣背後的核心理念是它們將重塑金融業的基礎設施。到目前為止，我們可以列舉三個已取得實質進展的領域：比特幣正在重塑黃金作為通脹對沖的角色。穩定幣正在重塑美元。代幣化正在重塑交易和結算。儘管這些變化仍處於早期階段，但趨勢已經相當明顯。我相信最終大多數資產將被代幣化，大多數美元將通過穩定幣流通，而比特幣將像黃金一樣被廣泛接受。這些是數萬億美元的機會，足以推動加密貨幣市場一代人的牛市。但就在本週一，我們看到了第四個重要領域：資本形成。我相信這將成為2026年加密貨幣領域的關鍵主題。接下來，我將解釋具體發生了什麼，為什麼這如此重要，以及如果我的判斷正確，如何抓住這個投資機會。首先，讓我們回顧一些背景。資本形成是金融部門最重要的功能之一。通過這個過程，企業家能夠籌集資金，創辦新公司，開發產品，並創造就業機會。不幸的是，當前的系統不僅僵化且效率低下，而且對個人投資者極不友好。機構資金流向頂級風險投資公司，然後再投資於最佳初創企業。這些公司長期保持私有狀態，不斷為早期股東積累價值。當它們最終上市時，股票主要賣給其他機構投資者。散戶投資者只能參與最後階段。這個系統成本高昂且監管複雜，導致IPO數量比過去顯著減少。加密貨幣在2017年和2018年試圖通過首次代幣發行（ICO）熱潮改變這一點。ICO允許普通人在項目上市前進行投資，直接連接企業家和散戶投資者。但老實說，結果是一場徹底的災難。由於缺乏監管，絕大多數ICO最終被證明是騙局。騙子從毫無戒心的公眾那裡籌集了數十億美元，然後捲款而逃。情況惡化到美國證券交易委員會（SEC）不得不介入的地步，甚至威脅對推廣者提出刑事指控。2018年的打擊結束了ICO狂熱，並使加密貨幣市場陷入長期寒冬。那麼，現在有什麼不同？大多數經歷過2017-2018年ICO熱潮的人認為它是一場徹底的失敗，完全暴露了加密貨幣領域的不透明性質。然而，少數人看到了其中的潛力。儘管ICO存在諸多問題，但它們確實證明了一點：加密貨幣可以快速為新項目籌集資金。與傳統IPO的高成本、繁瑣程序和傾向於有利於富人相比，ICO確實更便宜、更快速、更公平。美國證券交易委員會（SEC）現任主席Paul Atkins就是看到這種潛力的人之一。他對ICO項目的支持並不令人驚訝：在加入SEC之前，他曾擔任Token Alliance的聯合主席，該組織致力於促進ICO代幣的創新。他還曾在專注於代幣化的公司Securitize的董事會任職。今年7月，Atkins公開呼籲建立新的監管框架和風險防範系統，為高質量ICO創造條件。他認為，只要能解決ICO 1.0版本的問題，我們就可以期待迎來由加密貨幣引領的資本形成繁榮。本週一，Coinbase在這個方向上邁出了重要一步，宣布推出其ICO平台。從現在開始，Coinbase將每月推出一個經過嚴格審查的加密貨幣項目。這使投資者能夠在項目啟動前參與投資，並使項目團隊能夠探索新的籌資渠道。Coinbase將執行嚴格標準，包括團隊背景調查、信息披露要求，以及確保內部人士在項目啟動後六個月內不能出售代幣。簡而言之，通過自我監管，他們旨在解決2017-2018年ICO時代的許多問題。我的預測和展望 我預測到2026年，將通過像Coinbase這樣的平台至少有六個數十億美元規模的ICO。雖然與傳統IPO市場相比這仍然很小——2024年美國有176個IPO，共籌集了330億美元——但這些ICO的成功將證明企業家確實可以直接從投資者那裡籌集資金，而且條件往往比傳統IPO更好。隨著時間的推移，我相信越來越多的項目將選擇直接ICO模式而非傳統融資路徑。關於如何投資這個主題，我有幾點想法：如果我的判斷正確，最直接的投資目標是Coinbase。這家公司正在利用其在加密貨幣交易領域的主導地位擴展到新市場。它不僅是加密世界的Charles Schwab，而是Charles Schwab、Goldman Sachs和NYSE的結合體。同時，健康的ICO市場也將使像Ethereum和Solana這樣的大型可編程區塊鏈受益，因為許多ICO項目都建立在這些平台上。從更廣泛的角度來看，ICO的復興將是加密貨幣領域的另一個重要里程碑。加密貨幣現在比幾年前有更多潛力，因為我們有穩定幣和代幣化的敘事。當你加上通過ICO籌集的數十億美元時，這個敘事變得更加引人注目。這一趨勢暗示了更廣泛的市場策略：例如，投資包含一籃子加密資產或加密股票的指數基金。換句話說，不要陷入選擇特定賽馬的困境，而是押注整個比賽會越來越好。這場比賽正變得越來越精彩。