Coinbase 標示山寨幣季節的早期跡象，Ethereum 為動能核心

Coinbase 認為加密貨幣市場可能即將迎來全面的山寨幣季，其中機構對以太坊的需求扮演著核心角色，而美聯儲可能在九月降息將為零售資金流入鋪路。

在週四發布的八月研究展望中，該交易所表示市場基本上遵循了其今年早些時候預測的路徑，當時預期在2025年下半年達到新高。強於預期的宏觀條件和更清晰的監管框架幫助推動了這一勢頭。

比特幣的市場主導地位已從五月的65%下降到了八月的約59%。Coinbase表示，這一下降表明資金向山寨幣輪動的早期階段。同時，山寨幣市值自七月以來已增加了超過50%，達到了1.4萬億美元。

ETH市值自七月以來在財政部購買推動下增加了50%

山寨幣季節指數，一個追蹤山寨幣是否表現優於比特幣的指標，仍然維持在40多的低位，低於75的全面輪動信號閾值。儘管如此，Coinbase指出，隨著九月的臨近，條件正在為更廣泛的反彈對齊。

以太坊是這一轉變的主要受益者。其市值自七月初以來增加了50%，這得益於數字資產財政部的需求以及圍繞穩定幣和現實世界資產的不斷增長的敘事。

僅Bitmine Immersion Technologies在籌集了200億美元後就已獲得了120萬ETH，有能力購買價值245億美元的ETH。該公司已超越了Sharplink Gaming，後者曾是以太坊專注型財政部中的前領導者。總體而言，頂級機構持有者現在控制著近300萬ETH，約佔供應量的2%。

來源：Coinbase

與以太坊緊密相連的代幣，包括Arbitrum、Ethena、Lido DAO和Optimism，都與ETH同步移動。其中，只有Lido出現了急劇上漲，本月增加了58%。

Coinbase表示，Lido的上漲反映了其對ETH的敞口以及美國SEC工作人員在八月初發表的聲明，即在某些條件下，流動性質押代幣不屬於證券。

山寨幣季節尚未完全到來，但條件正在形成

雖然機構資金流主導了ETH的故事，但Coinbase表示零售資金也在等待行動。目前超過7.2萬億美元存放在美國貨幣市場基金中，這是有記錄以來最大的儲備。

這些餘額代表了該公司所謂的"錯失機會成本"，這是由高傳統估值、貿易不確定性和對增長的持續疑慮造成的。該公司預計即將到來的美聯儲降息將減少貨幣市場基金的吸引力，並將資金重新導向加密貨幣和其他風險資產。

該公司的流動性指數，追蹤穩定幣發行、交易量、訂單簿深度和自由流通量，在六個月下降後也開始恢復。Coinbase表示，這是流動性正在回歸加密市場的早期跡象。

"我們對2025年第三季度的展望仍然具有建設性，儘管我們對山寨幣季節的看法已經演變，"報告稱。"比特幣主導地位的最近下降表明，在這個階段，資金正在向山寨幣早期輪動，而非全面的山寨幣季節。

隨著美聯儲預計在九月放寬政策，以及SEC對某些代幣模型表示靈活性，Coinbase表示更深入的山寨幣季節的條件正開始到位。