Fed 的逆回購池乾涸：美國正進入流動性緊縮嗎？

TLDR:

• 逆回購餘額跌破1000億美元，標誌著後疫情流動性的結束。
• 常設回購便利設施使用量上升，市場參與者尋求短期資金。
• 流動性緊縮可能引發股票、債券和加密資產的波動。
• 分析師警告，隨著儲備接近2019年水平，量化緊縮(QT)可能接近其實際極限。

美聯儲逆回購便利設施(RRP)餘額的急劇下降正引起交易員和經濟學家的關注。 

這個曾經龐大的流動性緩衝，在2022年達到超過2.5萬億美元的峰值，現在已經縮減到接近零。這一轉變標誌著支撐後疫情時代金融市場的關鍵流動性週期的結束。 

分析師警告，這種流動性消耗可能會緊縮市場條件，並影響債券收益率和數字資產流動。

流動性週期進入新階段

RRP便利設施允許貨幣市場基金將多餘的現金隔夜存放在美聯儲，賺取無風險利率。 

然而，隨著國庫券發行增加和短期收益率變得更具吸引力，資金穩步從RRP窗口轉移。根據美聯儲最近的數據，每日RRP使用量現在徘徊在1000億美元以下，是該計劃自2021年擴張以來的最低水平。

同時，設計用於在資金壓力期間注入流動性的常設回購便利設施(SRF)使用量有所增加。這種逆轉表明市場參與者可能很快從吸收流動性轉向需求流動性，這是自緊縮週期開始以來未曾見過的動態。

對加密貨幣和風險資產的意義

RRP餘額的減少有效地移除了曾經緩和風險市場波動性的流動性緩衝。 

隨著存放在美聯儲的過剩現金減少，傳統和數字資產的邊際流動性可能會緊縮。Bitcoin和Ethereum，這些通常被視為對流動性敏感的資產，隨著機構流動性模式的轉變，可能面臨更高的波動性。

不過，一些分析師認為，這種轉變可能預示著貨幣條件的轉折點。如果流動性壓力增加，美聯儲可能會調整量化緊縮(QT)或訴諸有針對性的回購操作來穩定資金市場，這些舉措歷來都有助於推高投機性資產。

市場觀察人士將RRP耗盡視為QT可能接近其實際極限的信號。美聯儲的資產負債表縮減已經將儲備耗盡至接近2019年末的水平，當時回購市場上一次面臨嚴重的資金壓力。

這篇文章《美聯儲逆回購池枯竭：美國正進入流動性危機？》首次發表於Blockonomi。