GENIUS Act 在短短一個月內推動穩定幣供應量增加了 180 億美元

7月18日，唐納德·川普總統簽署了 GENIUS 法案，建立了美國首個全面監管穩定幣的聯邦框架，為美元錨定代幣的成長市場帶來了期待已久的明確性。

從那時起，全球穩定幣市場展現出的韌性和成長性，即使是最懷疑的觀察者也不能輕易忽視，至少目前如此。

法案簽署後僅數週，關於穩定幣如何獲得支持、審計和監督的監管明確性似乎安撫了大型機構和普通投資者，根據 DefiLlama 的數據，穩定幣市值額外增加了 180 億美元，從 7 月 18 日的約 2600 億美元增加到 8 月 21 日的超過 2780 億美元，僅一個多月就增加了近 7%。

期待已久的明確性

由參議員比爾·哈格蒂（共和黨-田納西州）推動通過國會並獲得罕見兩黨共識的 GENIUS 法案，要求所有所謂的支付穩定幣必須由低風險資產一比一支持 — 即現金或美國國庫券 — 並接受四大審計師事務所的每月認證以及持續的《銀行保密法》義務。

它還創建了分層監管制度：市值低於 100 億美元的發行商可在州監管下運營，但超過該門檻將觸發強制轉向聯邦監管機構，或暫停發行新幣直到市值回落到限制以下。

收益型代幣引領供應激增

與目前剛剛低於 4 萬億美元的更廣泛加密貨幣市值相比，穩定幣已開闢出穩定增長的利基市場，現在約佔整個加密市場的 6.8%。

自 7 月 18 日穩定幣立法簽署成為法律以來，全球穩定幣總供應量增加了近 7% — 與 2025 年上半年觀察到的每月 1% 漂移相比，這是顯著的加速。

Tether 的 USDT — 迄今為止市值最大的穩定幣 — 單獨為其流通供應量增加了超過 70 億美元，保持了超過 60% 的市場主導地位，截至 8 月 21 日市值超過 1670 億美元 — 自 GENIUS 成為法律以來增加了 4.3%。

最大的收益型穩定幣 Ethena (USDE) 的供應量增長更為顯著，在同一時期增加了約 60 億美元，或 107% — 從 56 億美元增加到 116 億美元。自 GENIUS 簽署以來的急劇增長表明，儘管美國立法禁止此類產品，但對內建收益的穩定代幣的需求正在迅速增長。然而，USDE 的發行商 Ethena Labs 總部位於美國境外。

事實上，分析公司 Artemis 的聯合創始人 Anthony Yim 在本月早些時候的 X 帖子中指出，自 GENIUS 法案獲批以來，收益型穩定幣正成為"令人驚訝的贏家"，供應量激增，儘管根據提議的法案在美國受到限制。根據該立法 — 明確針對為支付設計的美元錨定穩定幣 — 穩定幣發行商不能直接向持有者提供收益。

在美國發行商的穩定幣中，PayPal 的 PYUSD 是最大的收益型代幣。其供應量在過去一個月也急劇增長，從 8.85 億美元增加了 35% 到今天的 12 億美元。PYUSD 通過將發行商和收益提供者分開來規避 GENIUS 法案的收益限制 — PYUSD 實際上是由紐約的 Paxos Trust Company 發行，而支付巨頭 PayPal 則向持有者支付收益。

同時，美國最大、全球第二大的穩定幣發行商 Circle，其非收益型 USDC 的供應量自簽署以來增加了約 4%。USDC 供應量最初增長較為溫和，從 GENIUS 法案前夕的 648 億美元增加到 8 月中旬的 655 億美元，不過該數字在過去十天最終增加到 675 億美元。

就在上週，該公司宣布了其在基礎設施方面的最新發展。Circle 正在建立自己的區塊鏈協議 Arc — 該公司描述為一個第一層協議，專為穩定幣交易設計，並使用 USDC 作為原生燃料。

領導者反應

行業領導者迅速讚揚了這項立法。Circle 聯合創始人兼首席執行官 Jeremy Allaire 稱讚 GENIUS 法案為"數十年來最具變革性的立法之一"。

同時，Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 在 7 月 23 日接受彭博社採訪時表示，該公司在 GENIUS 法案下"正在順利推進"其美國國內戰略，計劃針對機構市場並提供專為支付、銀行間結算和交易設計的穩定幣。

就在本週，這家領先的穩定幣發行商 — 在英屬維爾京群島註冊 — 宣布了一項關鍵的戰略招聘，標誌著該公司正式在 GENIUS 後進軍美國市場。USDT 的發行商已聘請 Bo Hines，川普政府白宮加密貨幣委員會前執行董事，擔任其美國戰略的戰略顧問。

僅在 7 月，Tether 的財政部就鑄造了超過 60 億美元的 USDT，主要將新代幣引入中心化交易所和 DeFi 平台，以滿足激增的流動性需求。

同時，區塊鏈預言機 Chainlink 的聯合創始人 Sergey Nazarov 表示，GENIUS 法案可能促使更多科技和金融機構推出自己的穩定幣，潛在使市場增長十倍，從 2000 億美元增加到約 2 萬億美元。

在華爾街，摩根大通也預測穩定幣市場可能膨脹到 2 萬億美元，由代幣化支付、跨境結算和可編程金融用例推動。

隨著供應量增加，較小的發行商面臨艱難決定。GENIUS 法案要求資產超過 100 億美元的發行商要麼獲得聯邦特許 — 這是一個昂貴且漫長的過程 — 要麼停止增長。

規劃未來路線

隨著監管框架的建立，注意力轉向 GENIUS 法案更廣泛的經濟連鎖反應。支持者認為，通過以國庫券支持穩定幣，該立法將支持短期政府債務需求，間接補貼美國借貸成本。

然而，反對者擔心，如果發行商進行期限轉換 — 從短期債務市場借款並發行長期貸款的過程 — 或過度再抵押，可能會放大系統性風險，這些活動在 2022 年 Terra 崩潰後受到嚴格審查。

同時，國際發展正在同步加速。歐盟的 MiCA 制度和香港的新穩定幣指南與美國模式並行發展，促使全球發行商在多司法管轄區基礎上重新評估合規框架。

Oobit（一個由 Tether 支持的穩定幣支付平台）的聯合創始人兼首席執行官 Amram Adar 告訴 The Defiant，該法案是一個里程碑，傳達了明確信息："數字美元不會消失，現在有了負責任地監管它們的框架。"不過，他強調僅靠監管是不夠的。

"但它對支出一言不發。這就是差距。當華盛頓專注於供應方面：誰可以發行、如何管理儲備，需求方面卻完全開放。誰在為實際用戶建設？誰在使輕觸手機並用穩定幣支付像使用任何其他貨幣一樣成為可能？"Adar 指出。

Oobit 首席執行官指出，監管可以"鋪平道路，但由創新者來建造車輛。"

同樣，部分準備金穩定幣 FUSD 的發行商 The Fedz 的創始人 Gitay Shafran 將 GENIUS 法案視為"積極的里程碑"，表明美國正認真對待數字美元。但 Shafran 警告不要自滿，稱該法案只是建立彈性和去中心化金融系統所需的開始。

"我們每天都讀到傳統金融機構的新穩定幣，但我們也需要去中心化的穩定幣和不與單一公司綁定的合成美元，"Shafran 告訴 The Defiant。

同時，就在本週，懷俄明州成為第一個發行自己穩定幣的美國州。由美元和國庫券支持的 Frontier Stable Token (FRNT) 被一些人譽為行業的里程碑，但其他人則對隱私和中心化表示擔憂。