根據 Delphi Digital 的 最新報告，宏觀條件表明，如果全球 M2 貨幣供應量在 9 月達到峰值，Bitcoin (BTC) 可能面臨數週的表現放緩。
使用 10 週偏移的 BTC-M2 關係顯示，M2 數據已經從預計 9 月高點下降了約 8%。
Bitcoin 歷來在 M2 峰值後表現滯後，特別是當與大規模國庫券發行相結合時，這會從金融系統中移除流動性。
財政部似乎準備在數週內開始從市場抽取現金，以重建其在聯邦儲備銀行的一般帳戶 (TGA)，這一過程可能需要在兩到四個月內發行 5000 億至 6000 億美元的淨新債務。
財政部 7 月 29 日發布的第三季度借款預測顯示，本季度淨可銷售債務將超過 1 萬億美元。這一數額反映了較低的起始餘額 4570 億美元和弱於預期的現金流入。
由於吸收緩衝區耗盡，流動性消耗的運作方式與以往週期不同。
聯邦儲備銀行的逆回購工具，曾在 2023 年補充時提供超過 2 萬億美元的過剩現金作為緩衝，截至 8 月中旬僅持有 288 億美元。
聯邦儲備銀行繼續以每月 600 億美元的速度進行量化緊縮，而外國國庫券買家已大幅撤退，迫使國內市場吸收全部發行影響。
穩定幣收縮顯示 Bitcoin 的脆弱性
報告指出，2023 年 TGA 補充展示了 Bitcoin 對財政部主導的流動性移除的敏感性。
當財政部在 2023 年 6 月至 8 月期間重建了 5500 億美元時，穩定幣總供應量收縮到了 51.5 億美元。同時，Bitcoin 在此期間基本保持不變。
穩定幣收縮先於加密市場停滯，因為較少的美元通過鏈上渠道流通。穩定幣現在持有超過 1200 億美元的國庫債務，使其同時成為流動性指標和吸收機制。
當財政部為補充提取現金時，穩定幣發行者面臨贖回壓力，直接影響加密貨幣流動性條件。
報告強調，即將到來的週期面臨比 2023 年更弱的結構支持，銀行資產負債表受到 4820 億美元未實現證券損失的限制，外國需求也有所減少。
此外，自 2021 年以來，中國和日本已共同減少了超過 4000 億美元的國庫券持有量，使國內參與者必須吸收更大量的發行。
M2 可能在 9 月達到峰值，加上加速的國庫券發行，可能會在秋季為 Bitcoin 表現不佳創造條件。
流動性逆風將暫時但大幅限制加密貨幣熱情，直到 2025 年底補充完成。
本文提及
來源：https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
