根據彭博社報導，Metaplanet Inc的企業價值已降低到其比特幣儲備以下，這家東京上市公司的mNAV（市值和債務對其代幣持有量的比率）在週二降低到0.99。 截至10月14日，該公司現持有價值約34億美元的30,823個比特幣，但其交易價值卻低於其加密資產的價值。 值得注意的是，Metaplanet面臨的這種不斷擴大的財務失衡正在全球大多數數位資產財庫公司中發生。 從歷史高點到折價交易 Metaplanet的股價在六月中旬達到歷史最高點，但此後已降低了約70%，使該公司成為第一家持續以低於其持有量交易的主要比特幣財庫公司。資料來源：Google Finance 在發布時，該股票以482日元（3.21美元）交易，今日下跌12.36%。 根據彭博社報導，在Smartkarma發表研究的日本股票分析師Mark Chadwick將這種下跌描述為"泡沫的破裂"。 Chadwick認為，圍繞比特幣囤積的"普遍狂熱"已經冷卻，儘管他指出，"長期比特幣看漲者"可能將Metaplanet的折價視為買入機會。 這次下跌與更廣泛的市場動盪同時發生。 在唐納德·川普總統宣布對中國實施更嚴厲的關稅後，加密貨幣交易者在10月10日面臨創紀錄的190億美元清算，引發嚴重波動，導致大多數主要代幣暴跌。 對於這次大規模清算的反應，比特幣例如跌至6個月低點，交易價格非常接近101,000美元。 四分之一的比特幣財庫現在隨著泡沫消退而折價交易 Metaplanet在其困境中並非孤例。 K33 Research報告稱，現在四分之一的持有比特幣的上市公司以低於其BTC持有量的市值交易，168家持有比特幣的公司中有26家以折價交易。 最戲劇性的崩潰發生在NAKA，KindlyMD和Nakamoto Holdings的合併工具，其市值從峰值損失了96%，現在僅以0.7倍NAV交易，從75倍降低。 其他公司，包括Twenty One、Semler Scientific和The Smarter Web Company，同樣已降低到其淨資產價值以下。 行業範圍內的溢價也急劇壓縮。 財庫公司的平均mNAV從4月的3.76降低到2.8，而這些公司的每日比特幣積累放緩至9月僅1,428 BTC，這是自5月以來最弱的速度。 幾家公司已採取絕望措施。 ETHZilla，前身為180 Life Sciences，在其股票從8月峰值下跌76%後，從Cumberland DRW獲得8000萬美元債務，為2.5億美元股票回購提供資金。 電動車公司Empery Digital將其債務融資擴大到8500萬美元用於回購，儘管持有4.76億美元的比特幣，超過其3.78億美元的市值。 分析師自年初以來一直在警告這種泡沫破裂。 早在6月，VanEck警告說，接近其比特幣持有量平價的公司面臨"侵蝕"而非"資本形成"的風險。 該公司數位資產研究主管Matthew Sigel建議，如果股票連續10個或更多交易日以低於0.95倍NAV交易，則暫停股票發行計劃。 企業積累放緩95%，策略溢價崩潰 根據CryptoQuant數據，自7月以來，每月企業比特幣採用已降低了95%，數據顯示9月只有一家公司採用了比特幣，相比7月的21家。 這一下降發生在205家上市公司宣布數位資產財庫策略，共計1170億美元流入加密貨幣之際。 Strategy Inc.，前身為MicroStrategy，作為該行業的風向標，其mNAV溢價從2024年11月的3.89倍崩潰到今年早些時候IBIT ETF期權推出後的1.44倍。 Strategy的每月比特幣購買量也從2024年11月的134,000 BTC暴跌至2025年8月的僅3,700 BTC，儘管該公司在9月的前10天增加了6,000 BTC。 該公司現在持有640,250 BTC，成本基礎為每枚74,000美元，這轉化為超過240億美元的未實現收益。資料來源：SaylorTracker 早在8月，Sentora研究也識別出企業比特幣策略中的關鍵漏洞，警告說"在利率上升的世界中，企業資產負債表上閒置的比特幣不是一個可擴展的策略。" 大多數財庫公司從事負利差交易，借入法定貨幣以獲取無收益資產，而沒有足夠的風險緩解。 利率上升加劇了這些壓力，使風險管理變得越來越困難。 就像Sentora一樣，Coinbase Research上個月也警告說，該行業已從保證溢價過渡到"玩家對玩家"的競爭階段，大多數參與者在不利的信貸週期中面臨潛在失敗。 兩家公司都認為，如果比特幣不能發展產生收益，企業財庫在市場下跌和利率上升時仍然在結構上容易受到影響。根據彭博社報導，Metaplanet Inc的企業價值已降低到其比特幣儲備以下，這家東京上市公司的mNAV（市值和債務對其代幣持有量的比率）在週二降低到0.99。 截至10月14日，該公司現持有價值約34億美元的30,823個比特幣，但其交易價值卻低於其加密資產的價值。 值得注意的是，Metaplanet面臨的這種不斷擴大的財務失衡正在全球大多數數位資產財庫公司中發生。 從歷史高點到折價交易 Metaplanet的股價在六月中旬達到歷史最高點，但此後已降低了約70%，使該公司成為第一家持續以低於其持有量交易的主要比特幣財庫公司。資料來源：Google Finance 在發布時，該股票以482日元（3.21美元）交易，今日下跌12.36%。 根據彭博社報導，在Smartkarma發表研究的日本股票分析師Mark Chadwick將這種下跌描述為"泡沫的破裂"。 Chadwick認為，圍繞比特幣囤積的"普遍狂熱"已經冷卻，儘管他指出，"長期比特幣看漲者"可能將Metaplanet的折價視為買入機會。 這次下跌與更廣泛的市場動盪同時發生。 在唐納德·川普總統宣布對中國實施更嚴厲的關稅後，加密貨幣交易者在10月10日面臨創紀錄的190億美元清算，引發嚴重波動，導致大多數主要代幣暴跌。 對於這次大規模清算的反應，比特幣例如跌至6個月低點，交易價格非常接近101,000美元。 四分之一的比特幣財庫現在隨著泡沫消退而折價交易 Metaplanet在其困境中並非孤例。 K33 Research報告稱，現在四分之一的持有比特幣的上市公司以低於其BTC持有量的市值交易，168家持有比特幣的公司中有26家以折價交易。 最戲劇性的崩潰發生在NAKA，KindlyMD和Nakamoto Holdings的合併工具，其市值從峰值損失了96%，現在僅以0.7倍NAV交易，從75倍降低。 其他公司，包括Twenty One、Semler Scientific和The Smarter Web Company，同樣已降低到其淨資產價值以下。 行業範圍內的溢價也急劇壓縮。 財庫公司的平均mNAV從4月的3.76降低到2.8，而這些公司的每日比特幣積累放緩至9月僅1,428 BTC，這是自5月以來最弱的速度。 幾家公司已採取絕望措施。 ETHZilla，前身為180 Life Sciences，在其股票從8月峰值下跌76%後，從Cumberland DRW獲得8000萬美元債務，為2.5億美元股票回購提供資金。 電動車公司Empery Digital將其債務融資擴大到8500萬美元用於回購，儘管持有4.76億美元的比特幣，超過其3.78億美元的市值。 分析師自年初以來一直在警告這種泡沫破裂。 早在6月，VanEck警告說，接近其比特幣持有量平價的公司面臨"侵蝕"而非"資本形成"的風險。 該公司數位資產研究主管Matthew Sigel建議，如果股票連續10個或更多交易日以低於0.95倍NAV交易，則暫停股票發行計劃。 企業積累放緩95%，策略溢價崩潰 根據CryptoQuant數據，自7月以來，每月企業比特幣採用已降低了95%，數據顯示9月只有一家公司採用了比特幣，相比7月的21家。 這一下降發生在205家上市公司宣布數位資產財庫策略，共計1170億美元流入加密貨幣之際。 Strategy Inc.，前身為MicroStrategy，作為該行業的風向標，其mNAV溢價從2024年11月的3.89倍崩潰到今年早些時候IBIT ETF期權推出後的1.44倍。 Strategy的每月比特幣購買量也從2024年11月的134,000 BTC暴跌至2025年8月的僅3,700 BTC，儘管該公司在9月的前10天增加了6,000 BTC。 該公司現在持有640,250 BTC，成本基礎為每枚74,000美元，這轉化為超過240億美元的未實現收益。資料來源：SaylorTracker 早在8月，Sentora研究也識別出企業比特幣策略中的關鍵漏洞，警告說"在利率上升的世界中，企業資產負債表上閒置的比特幣不是一個可擴展的策略。" 大多數財庫公司從事負利差交易，借入法定貨幣以獲取無收益資產，而沒有足夠的風險緩解。 利率上升加劇了這些壓力，使風險管理變得越來越困難。 就像Sentora一樣，Coinbase Research上個月也警告說，該行業已從保證溢價過渡到"玩家對玩家"的競爭階段，大多數參與者在不利的信貸週期中面臨潛在失敗。 兩家公司都認為，如果比特幣不能發展產生收益，企業財庫在市場下跌和利率上升時仍然在結構上容易受到影響。