鮑威爾暗示最快下個月降息，導致政府債券上漲

美國政府債券在聯準會主席鮑威爾表示央行最快可能在下個月降息後，於週五上漲。但隨著重要的通膨和就業數據尚未公布，市場可能在聯準會9月17日會議前再次轉向。

鮑威爾指出將結束為期八個月的寬鬆政策暫停，表示勞動市場風險可能「需要調整我們的政策立場」。美國國債上漲，短期和長期到期日之間的差距擴大到四年來最大。

市場並未將降息視為確定事件。期貨市場顯示9月降息四分之一個百分點的機率接近80%。雖然收益率降低了，但並未突破本月低點，因為交易員正等待決策前的就業和通膨報告。

這一舉動顯示聯準會正在權衡疲軟的就業市場與川普總統關稅可能再次推高通膨的風險。

所有目光聚焦於通膨指標和債券拍賣

聯準會偏好的通膨指標可能顯示強勁壓力，而兩年期、五年期和七年期國債拍賣將測試需求。

「鮑威爾鞏固了市場對9月降息的預期，」PGIM固定收益聯合首席投資官Gregory Peters表示。

「問題較少在於降息是在9月還是10月。我們不知道接下來六個月會是什麼樣子。這仍將是一個數據混合的環境，讓債券市場保持緊張。」

根據Bloomberg報導，短期收益率引領了週五的走勢。兩年期國債收益率在疲弱的就業報告後下降了10個基點至3.7%，接近8月初低點。在掉期交易中，交易員預計年底前將有兩次四分之一個百分點的降息，並有小機率出現第三次降息，據Cryptopolitan報導。

Nataxis北美利率策略主管John Briggs表示，這種定價「是適當的反應」，但「在我們獲得就業數據前，定價超過兩次半降息太過激進。」

這一轉變推動了收益率曲線陡峭化的押注，即短期利率將比長期利率下降得更快，因為寬鬆政策支持增長，並將五年期和三十年期收益率之間的差距推至2021年以來最大。

投資者選擇短期債券而非長期債券

投資者對短期到期債券感到更舒適，這些債券可能在聯準會開始寬鬆政策時上漲。長期美國國債吸引較少需求，因為它們更容易受到未來通膨和赤字膨脹的影響。

這一立場也作為對聯準會壓力的保護。川普批評了鮑威爾，並威脅要因抵押貸款欺詐指控解僱理事Lisa Cook。Cook表示她不會屈服於辭職的壓力。

這種對央行獨立性的攻擊使市場不安。

「前端現在有鮑威爾主席站在其一邊，那裡的收益率應該保持下降，」ING的Padhraic Garvey表示，他負責監督美洲地區的研究。「長端不喜歡這個，」他補充道，表示這「可能反映了對聯準會在這裡可能冒通膨風險的懷疑。」

另一個風險是在通膨仍然黏性高且可能上升的情況下降息，這可能限制10年期和更長期收益率的下降幅度。2024年末提供了一個提醒：即使聯準會降息一個百分點，長期收益率仍然上升。

市場基礎通膨預期在週五也略有上升。

「如果我們確實有一個在通膨仍遠未達到目標的環境中降息的聯準會，我們認為市場應該顯示更多這個通膨目標上移和脫離錨定的跡象，」美國銀行利率策略師Meghan Swiber表示。

增長或價格的上行驚喜可能在會議前引發另一輪拋售。

「從現在到9月17日還有很長的路要走，」State Street投資管理公司首席投資策略師Michael Arone表示。

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