現貨比特幣 ETP 和企業的可見買入並未轉化為決定性的上漲，讓交易者提出一個直接的問題：誰在供應市場？對於 Fidelity Digital Assets 的研究副總裁 Chris Kuiper, CFA 來說，答案很明確。"'誰在賣出？'是我收到的關於比特幣在可見買入背景下持續價格壓力的首要問題，"他在 11 月 12 日在 X 上寫道。"我並非獨特地認為是長期持有者（或 HODLers）。" Kuiper 指向一個簡單但強大的鏈上指標：至少一年未移動的未償還比特幣百分比。Glassnode 的"1+ 年前最後活躍的供應百分比"在熊市中上升，因為幣齡增長，投資者坐擁未實現虧損，然後通常在牛市讓這些投資者強勢退出時急劇下降。相關閱讀：比特幣死亡交叉即將到來：不要被名稱所迷惑 "正如你在下圖中看到的，這條線在熊市期間上升...然後通常會急劇下降，因為這些長期持有者在牛市強勢中賣出，"Kuiper 解釋道。他今天注意到的是"在這個週期中"，下降是"相對溫和的斜率下降"。當比特幣今年早些時候創下新高時，長期持有者線"沒有暴跌，"他說。相反，市場一直在經歷"一個持續緩慢流失，因為市場緩慢地橫向和向上移動。" 這種緩慢流失與 Kuiper 從客戶方面聽到的情況一致。"比特幣的表現最近落後於黃金，甚至 S&P，人們正在感到疲倦，"他寫道。在他看來，許多投資者已經為教科書式的四年週期爆發做好了準備，並且"等待在歷史上強勁的 10 月和現在的 11 月季節性中賣出。"當 10 月的典型強勢沒有實現，年底臨近時，"長期持有者正在尋求進行年終稅務和倉位變更，以他們已經擁有的收益結束這一天。" 相關閱讀：比特幣"可能被低估，"分析公司表示：這是為什麼 Glassnode 圖表顯示了這與過去週期的不同之處。在 2017-2018 年的上漲和隨後的反轉中，一年前最後活躍的幣的份額在價格飆升然後崩潰時劇烈翻滾。在當前週期中，代表長期持有者供應的曲線自 2023 年以來一直呈下降趨勢，但沒有通常與狂熱分配相關的垂直崩潰。 CryptoQuant 的鏈上分析師 Julio Moreno 通過將相同的動態重新框定為總供應量百分點的"1 年不活躍供應下降"增加了另一層。"這是另一種可視化方式，"他回覆 Kuiper，"通過查看 1 年不活躍供應下降，以總比特幣供應量的百分比來衡量。" Moreno 量化了過去三個主要週期。在 2017-2018 年，1 年不活躍供應降低了約 20 個百分點的總供應量。在 2021 年週期中，下降約為 10 個百分點。在 2024-2025 年期間到目前為止，下降再次約為 10 個百分點。CryptoQuant 圖表使用反向比例尺，將其呈現為隨著更多長期休眠的幣被花費或重新分配而上升的紫色波浪。這意味著長期持有者已經釋放了與 2021 年週期相當的供應量，即使它仍然遠低於 2017-2018 年的峰值。 不同之處在於節奏。市場不是在頂部短暫獲利了結，而是在更長、更波動的價格路徑上吸收了大約 10 個百分點的不活躍供應減少。 Kuiper 歡迎這種替代可視化，簡單回覆："很棒的圖表！"他還明確表示他將從這裡監控什麼。"我將關注這個斜率以及其他一些指標來衡量賣家疲勞，"他說。目前，他認為"積極的基本面發展和乏力的價格行動繼續分歧。" 截至發稿時，BTC 交易價格為 102,609 美元。 特色圖片由 DALL.E 創建，圖表來自 TradingView.com現貨比特幣 ETP 和企業的可見買入並未轉化為決定性的上漲，讓交易者提出一個直接的問題：誰在供應市場？對於 Fidelity Digital Assets 的研究副總裁 Chris Kuiper, CFA 來說，答案很明確。"'誰在賣出？'是我收到的關於比特幣在可見買入背景下持續價格壓力的首要問題，"他在 11 月 12 日在 X 上寫道。"我並非獨特地認為是長期持有者（或 HODLers）。" Kuiper 指向一個簡單但強大的鏈上指標：至少一年未移動的未償還比特幣百分比。Glassnode 的"1+ 年前最後活躍的供應百分比"在熊市中上升，因為幣齡增長，投資者坐擁未實現虧損，然後通常在牛市讓這些投資者強勢退出時急劇下降。相關閱讀：比特幣死亡交叉即將到來：不要被名稱所迷惑 "正如你在下圖中看到的，這條線在熊市期間上升...然後通常會急劇下降，因為這些長期持有者在牛市強勢中賣出，"Kuiper 解釋道。他今天注意到的是"在這個週期中"，下降是"相對溫和的斜率下降"。當比特幣今年早些時候創下新高時，長期持有者線"沒有暴跌，"他說。相反，市場一直在經歷"一個持續緩慢流失，因為市場緩慢地橫向和向上移動。" 這種緩慢流失與 Kuiper 從客戶方面聽到的情況一致。"比特幣的表現最近落後於黃金，甚至 S&P，人們正在感到疲倦，"他寫道。在他看來，許多投資者已經為教科書式的四年週期爆發做好了準備，並且"等待在歷史上強勁的 10 月和現在的 11 月季節性中賣出。"當 10 月的典型強勢沒有實現，年底臨近時，"長期持有者正在尋求進行年終稅務和倉位變更，以他們已經擁有的收益結束這一天。" 相關閱讀：比特幣"可能被低估，"分析公司表示：這是為什麼 Glassnode 圖表顯示了這與過去週期的不同之處。在 2017-2018 年的上漲和隨後的反轉中，一年前最後活躍的幣的份額在價格飆升然後崩潰時劇烈翻滾。在當前週期中，代表長期持有者供應的曲線自 2023 年以來一直呈下降趨勢，但沒有通常與狂熱分配相關的垂直崩潰。 CryptoQuant 的鏈上分析師 Julio Moreno 通過將相同的動態重新框定為總供應量百分點的"1 年不活躍供應下降"增加了另一層。"這是另一種可視化方式，"他回覆 Kuiper，"通過查看 1 年不活躍供應下降，以總比特幣供應量的百分比來衡量。" Moreno 量化了過去三個主要週期。在 2017-2018 年，1 年不活躍供應降低了約 20 個百分點的總供應量。在 2021 年週期中，下降約為 10 個百分點。在 2024-2025 年期間到目前為止，下降再次約為 10 個百分點。CryptoQuant 圖表使用反向比例尺，將其呈現為隨著更多長期休眠的幣被花費或重新分配而上升的紫色波浪。這意味著長期持有者已經釋放了與 2021 年週期相當的供應量，即使它仍然遠低於 2017-2018 年的峰值。 不同之處在於節奏。市場不是在頂部短暫獲利了結，而是在更長、更波動的價格路徑上吸收了大約 10 個百分點的不活躍供應減少。 Kuiper 歡迎這種替代可視化，簡單回覆："很棒的圖表！"他還明確表示他將從這裡監控什麼。"我將關注這個斜率以及其他一些指標來衡量賣家疲勞，"他說。目前，他認為"積極的基本面發展和乏力的價格行動繼續分歧。" 截至發稿時，BTC 交易價格為 102,609 美元。 特色圖片由 DALL.E 創建，圖表來自 TradingView.com