سعر هاش البيتكوين يصل إلى أدنى مستوى قياسي منذ 2016، مما يشير إلى أزمة في صناعة التعدين

انخفض سعر التجزئة للبيتكوين إلى أدنى مستوى له على الإطلاق منذ أن بدأت شركة Luxor Technologies بتتبع هذا المقياس في ديسمبر 2016، مما خلق تحديات ربحية شديدة للمنقبين وأثار تساؤلات حول استدامة العمليات في جميع أنحاء الصناعة.

فهم سعر التجزئة

يمثل سعر التجزئة مقياسًا حاسمًا لتقييم اقتصاديات تعدين البيتكوين، حيث يقيس الإيرادات اليومية المتوقعة للتعدين لكل وحدة من قوة التجزئة. على وجه التحديد، يشير سعر التجزئة إلى مقدار ما يمكن أن يتوقع المنقب كسبه لكل تيراهاش في الثانية (TH/s) من قوة الحوسبة على مدار فترة 24 ساعة.

يجمع المقياس بين مصدرين رئيسيين للإيرادات للمنقبين: مكافآت الكتل (البيتكوين المسكوك حديثًا الممنوح للمنقبين الذين يتحققون بنجاح من الكتل) ورسوم التحويل التي يدفعها المستخدمون. مع انخفاض سعر التجزئة، يكسب المنقبون إيرادات أقل مقابل نفس القدر من العمل الحسابي، مما يضغط على هوامش الربح ويهدد جدوى العمليات الأقل كفاءة.

قامت شركة Luxor Technologies، وهي مزود بارز لتجمع تعدين البيتكوين وتحليلات البيانات، بتتبع سعر التجزئة منذ ديسمبر 2016، مما يوفر ما يقرب من تسع سنوات من البيانات التاريخية. يمثل الانخفاض القياسي الحالي صعوبة غير مسبوقة للمنقبين الذين يتنقلون في المشهد الاقتصادي لإنتاج البيتكوين.

السياق التاريخي

تقلب سعر تجزئة البيتكوين بشكل كبير على مدار تاريخه، مما يعكس التغيرات في سعر البيتكوين وصعوبة الشبكة وديناميكيات رسوم التحويل:

ذروة السوق الصاعد: خلال أسواق العملات المشفرة الصاعدة، وخاصة في عامي 2017 و2021، وصل سعر التجزئة إلى مستويات مرتفعة حيث أدى ارتفاع سعر البيتكوين ورسوم التحويل المرتفعة إلى توليد إيرادات تعدين كبيرة.

ضغط السوق الهابط: شهدت أسواق الهبوط السابقة انخفاضًا في سعر التجزئة مع انخفاض أسعار البيتكوين، على الرغم من أن المستوى الحالي يمثل حالة متطرفة جديدة تتجاوز الانخفاضات الدورية السابقة.

أحداث تنصيف البيتكوين: تؤدي أحداث تنصيف البيتكوين كل أربع سنوات، والتي تقلل مكافآت الكتل إلى النصف، إلى انخفاضات وظيفية خطوية في سعر التجزئة ما لم يتم تعويضها بزيادات مقابلة في سعر البيتكوين أو نمو إيرادات الرسوم.

تنصيف أبريل 2024: أدى التنصيف الأخير في أبريل 2024 إلى تقليل مكافآت الكتل من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC، مما أدى إلى خفض إيرادات المنقبين بنسبة 50٪ وساهم بشكل كبير في تحديات سعر التجزئة الحالية.

العوامل المساهمة

تضافرت عوامل متعددة لدفع سعر التجزئة إلى مستويات منخفضة قياسية:

مستويات سعر البيتكوين: سعر البيتكوين الحالي، على الرغم من أنه لا يزال مرتفعًا نسبيًا مقارنة بالمعايير التاريخية، لم يرتفع بما يكفي لتعويض تأثير تنصيف أبريل 2024 على إيرادات المنقبين.

صعوبة الشبكة: استمرت صعوبة تعدين البيتكوين في الزيادة مع انضمام المزيد من قوة الحوسبة إلى الشبكة، مما يجبر المنقبين على مشاركة مكافآت الكتل بين مجموعة أكبر من المنافسين.

انخفاض رسوم التحويل: انخفضت رسوم تحويل البيتكوين بشكل كبير من الذروات التي شوهدت خلال فترات ازدحام الشبكة، مما أدى إلى إزالة مصدر إيرادات ثانوي حاسم كان يحمي المنقبين سابقًا من انخفاض مكافآت الكتل.

نمو معدل التجزئة: على الرغم من التحديات الاقتصادية، ظل إجمالي معدل التجزئة للبيتكوين بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق مع استمرار عمل المنقبين، مما خلق منافسة شديدة على مكافآت الكتل المحدودة.

تكاليف الطاقة: لم تنخفض تكاليف الكهرباء المستمرة أو المتزايدة في العديد من المناطق بما يتناسب مع انخفاض الإيرادات، مما أدى إلى مزيد من الضغط على هوامش الربح.

تأثير صناعة التعدين

يخلق الانخفاض القياسي في سعر التجزئة عواقب وخيمة عبر قطاع تعدين البيتكوين:

أزمة الربحية: تعمل العديد من عمليات التعدين، وخاصة تلك التي تستخدم معدات قديمة أو تكاليف كهرباء أعلى، الآن عند نقطة التعادل أو أقل، مع بعضها يعمل بخسائر.

مخاطر الاستسلام: قد يُجبر المنقبون الذين يواجهون اقتصاديات غير مستدامة على إغلاق العمليات بالكامل، مما قد يؤدي إلى انخفاض معدل التجزئة وتوحيد الصناعة.

انخفاض قيمة المعدات: ترتبط قيم إعادة بيع أجهزة التعدين عادةً بربحية التعدين، مما يعني أن المعدات المملوكة للمنقبين المتعثرين قد فقدت قيمة سوقية كبيرة.

ضغط الشركات العامة: تواجه شركات التعدين المتداولة علنًا ضغوطًا خاصة حيث تؤثر العمليات غير المربحة على أسعار الأسهم وثقة المساهمين.

خدمة الديون: يكافح المنقبون الذين اقترضوا أموالاً لتمويل التوسع خلال فترات أكثر ربحية الآن لخدمة الديون بينما تنخفض الإيرادات.

الاستجابات التشغيلية

ينفذ منقبو البيتكوين استراتيجيات متنوعة للبقاء على قيد الحياة في أزمة سعر التجزئة:

ترقيات الكفاءة: يسرع المشغلون الانتقال إلى أجهزة التعدين الأكثر كفاءة المتاحة، وتقاعد الآلات القديمة الأقل كفاءة التي لا يمكن أن تعمل بربحية عند مستويات سعر التجزئة الحالية.

تحسين الطاقة: يسعى المنقبون بقوة للحصول على كهرباء بتكلفة أقل من خلال اتفاقيات شراء الطاقة ومصادر الطاقة المتجددة والانتقال الجغرافي إلى المناطق ذات الطاقة الأرخص.

تقليص العمليات: يقوم بعض المنقبين بإغلاق العمليات مؤقتًا خلال فترات الربحية المنخفضة بشكل خاص، في انتظار تحسن الظروف قبل إعادة التشغيل.

التنويع: تستكشف شركات التعدين مصادر إيرادات إضافية، بما في ذلك خدمات الاستضافة للمنقبين الآخرين والحوسبة عالية الأداء والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

الاحتفاظ بالبيتكوين: بدلاً من بيع جميع البيتكوين المعدنة على الفور لتغطية التكاليف، يحتفظ بعض المنقبين بأجزاء من الإنتاج، مراهنين على ارتفاع الأسعار في المستقبل.

آثار معدل التجزئة

على الرغم من انخفاض سعر التجزئة القياسي، ظل معدل التجزئة للبيتكوين مرنًا بشكل ملحوظ:

استمرار معدل التجزئة: ظل إجمالي معدل التجزئة لشبكة البيتكوين بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، مما يشير إلى أن المنقبين يواصلون العمل بشكل جماعي على الرغم من التحديات الاقتصادية.

تعديل الصعوبة: إذا ظل سعر التجزئة منخفضًا وأجبر على إغلاق المنقب بشكل كبير، فإن آلية تعديل صعوبة البيتكوين ستقلل في النهاية من صعوبة التعدين، مما يحسن الاقتصاد للمنقبين المتبقين.

اعتبارات الأمان: يعزز معدل التجزئة المرتفع المستدام على الرغم من انخفاض الربحية أمان البيتكوين بالفعل، مما يدل على مرونة الشبكة حتى في ظل الضغوط الاقتصادية.

ديناميكيات تنافسية: تشير بيانات معدل التجزئة إلى أن المنقبين الأكثر كفاءة ذوي التكاليف الأقل يواصلون التوسع بينما يواجه المشغلون الأقل كفاءة ضغوطًا، مما يدفع تطور الصناعة نحو كفاءة أكبر.

تحليل رسوم التحويل

تمثل رسوم التحويل متغيرًا حاسمًا يؤثر على سعر التجزئة:

ضعف سوق الرسوم: انخفضت رسوم تحويل البيتكوين بشكل كبير من الذروات التي شوهدت خلال فترات ازدحام الشبكة، خاصة خلال ارتفاعات نشاط NFT والنقوش.

حصة الإيرادات: في المستويات الحالية، تمثل رسوم التحويل جزءًا صغيرًا من إجمالي إيرادات المنقبين مقارن