مع نضوج التشفير، تتسلل المركزية مرة أخرى إلى النظام

\ تروي الأرقام قصة النضج. تجاوزت قيمة أصول العالم الحقيقي المحولة إلى رموز عتبة 24 مليار دولار، مع توقعات بوصول هذا الرقم إلى تريليونات بحلول عام 2030. هيمنة بيتكوين تستقر عند 58,6%، وهي الأعلى منذ عام 2021. قفزت أحجام منصات التداول اللامركزية بنسبة 25% فصلياً.

بكل مقياس، تحقق العملات المشفرة اعتماداً سائداً. ومع ذلك، فقد قضيت سنوات كافية في بناء البنية التحتية المالية لأدرك نمطاً غير مريح: نحن لا نشهد انتصار اللامركزية. بل نشاهد استبدالها الهادئ بأنظمة مركزية ترتدي جماليات البلوكتشين.

إذا كان نظام SWIFT بمثابة البريد العادي - موثوق لكنه بطيء ومكلف - كان من المفترض أن يكون التحويل إلى رموز هو عصر البريد الإلكتروني للتمويل: فوري، سهل الوصول، تحويلي. بدلاً من ذلك، نحن نبني نظاماً يوفر السرعة لكنه يحافظ على نفس حراس البوابة.

الحقيقة غير المريحة: الكريبتو يواجه خطر أن يصبح بالضبط ما انطلق لتعطيله.

المركزية المخفية في وضح النهار

إليك ما يحدث بالفعل. عندما تجمد Circle عناوين USDC بأمر تنظيمي، وعندما يقوم مصدرو العملات المستقرة الرئيسيون ببناء قدرات الرقابة في هندسة العقود الذكية الخاصة بهم، نكون قد أنشأنا بنية تحتية تبدو لامركزية ولكنها في الواقع تعمل تحت سيطرة مركزية في المفاصل الحرجة.

تنفذ معاملتك على منصات التداول اللامركزية على السلسلة بشكل رائع - حتى تتم تسويتها في USDC أو عملة مستقرة أخرى تخضع للرقابة المركزية. في تلك اللحظة، أنت تعمل ضمن نظام حيث يملك شخص آخر القدرة على تجميد معاملتك أو حظرها. كانت اللامركزية مجرد مسرحية. نقطة التحكم كانت موجودة دائماً، فقط انتقلت إلى طبقة أعمق.

أنا لا أجادل بأن هذا خطأ متأصل. تتطلب الأنظمة المالية التي تخدم المليارات ضوابط معينة، من بينها: التحقق من KYC، والامتثال للعقوبات، وتجميد الأصول عندما يكون ذلك مطلوباً قانوناً. المشكلة ليست في وجود هذه الضوابط. المشكلة هي تسويق البنية التحتية المركزية كابتكار لامركزي، مما يخلق توقعات لا يستطيع النظام تلبيتها.

لماذا إعادة المركزية هيكلية

ثلاث قوى متقاربة تجعل هذا المسار حتمياً تقريباً.

الامتثال التنظيمي يفضل المشغلين المركزيين. تتطلب كل ولاية قضائية رئيسية مراقبة المعاملات، وضوابط KYC/AML، وقدرات تجميد الأصول. يتطلب تنفيذ هذه الأمور بكفاءة أنظمة امتثال مركزية وعلاقات تنظيمية تكلف الملايين. لا يمكن للبروتوكولات اللامركزية تلبية هذه المعايير دون إدخال نقاط التحكم الدقيقة التي صُممت للقضاء عليها.

تركز اعتمادات البنية التحتية القوة. حتى البروتوكولات اللامركزية تعتمد على نقاط اختناق مركزية: مزودي الحوسبة السحابية الذين يستضيفون العقد، والأوراكل التي تغذي بيانات الأسعار، ومصدري العملات المستقرة الذين يوفرون السيولة، ومعالجي الدفع الذين يديرون منافذ العملات التقليدية. كل اعتماد يخلق نقطة رقابة. عندما تحول العملات المشفرة إلى عملة تقليدية، فإنك تعيد الدخول إلى أنظمة ذات متطلبات امتثال تتجاوز الاستقلالية السابقة.

الحواجز الاقتصادية تدفع نحو التوحيد. يتطلب تشغيل بنية تحتية متوافقة رأس مال كبير للترخيص والفرق القانونية وأنظمة الامتثال والعلاقات التنظيمية. تفضل هذه الحواجز المؤسسات ذات رأس المال الجيد على الشبكات الموزعة، مما يدفع إلى التوحيد حول اللاعبين المؤسسيين الذين يسيطرون على البنية التحتية الحرجة.

كيف يبدو هذا في الممارسة العملية

ما تبقى لنا ليس إعادة معايرة للتمويل. إنه هجين من القديم والجديد يخيب آمال الجميع.

تكمل المؤسسات التقليدية الآن تكاملها مع البلوكتشين، وتبني أسواقاً فعالة قائمة على الرموز في إطار أطر تنظيمية مألوفة مع ضوابط مركزية. هذا يوفر منفعة حقيقية - تسويات مضغوطة من أيام إلى دقائق، ملكية جزئية للأصول غير السائلة، امتثال قابل للبرمجة. وول ستريت تستوعب البلوكتشين مع الحفاظ على هياكل السلطة الخاصة بها.

سيحافظ قطاع أصغر على بنية تحتية لامركزية حقيقية في المناطق الرمادية التنظيمية، مع قبول قيود شديدة في النطاق والاعتماد المؤسسي. تحافظ هذه الأنظمة على مقاومة الرقابة للمستخدمين الراغبين في قبول التعقيد والتكامل الضئيل مع التمويل التقليدي.

معظم المستخدمين - ربما 95% - سيختارون واجهات مركزية لأنها أسرع وأبسط ومنظمة. يوفر هذا الهجين غطاءً مثالياً: نتحدث عن أسس لامركزية بينما نبني أنظمة مركزية فوقها، باستخدام لغة السيادة المالية لتسويق بنية تحتية لا توفر أياً منهما.

المخاطرة الحقيقية

التهديد الوجودي ليس حملات القمع التنظيمية أو انهيارات السوق. إنه تحول البلوكتشين إلى ترقية كفاءة متواضعة للتمويل الحالي مع التخلي عن إمكاناته التحويلية.

تسوية السندات الحكومية في 30 ثانية بدلاً من ثلاثة أيام يمثل تقدماً حقيقياً. لكن هذا التحسين لا يتحدى من يتحكم في السياسة النقدية، أو الوصول إلى سوق رأس المال، أو الموافقة على المعاملات. عندما يصبح البلوكتشين خياراً للبنية التحتية للمؤسسات بدلاً من بديل للسيطرة المؤسسية، نكون قد حققنا التبني مع فقدان الهدف.

علمني بناء البنية التحتية للبلوكتشين للنشر الحكومي والمؤسسي ما يتطلبه التكامل فعلياً: طبقات مصرح بها حيث تصل السلطات إلى بيانات المعاملات، وتنفيذ السياسات القابلة للبرمجة للامتثال التلقائي، والقدرة على تجميد الأصول عندما يكون ذلك مطلوباً قانوناً. في مؤسسة Venom، صممنا هندسة معمارية خصيصاً لمعالجة هذا التوتر، وأطلقنا سلاسل عمل اعتباطية تسمح بتعايش التكوينات العامة والخاصة والاتحادية، وتمكين الامتثال حيث يلزم مع الحفاظ على الأسس اللامركزية حيثما أمكن ذلك.

هذه القدرات ليست اختيارية لنقل تريليونات في الأصول المؤسسية. ستطلبها الحكومات. السؤال ليس ما إذا كان ينبغي أن توجد هذه الضوابط، بل ما إذا كانت الهندسة الأساسية تحافظ على لامركزية ذات معنى حتى عندما لا تفعل ذلك الطبقات العليا، وما إذا كنا صادقين بشأن الطبقة التي يتفاعل معها المستخدمون بالفعل.

ما يتطلبه التقييم الصادق

المشاريع التي ستبقى ستقدم منفعة حقيقية - تسوية أسرع، تكاليف أقل، وصول أوسع - بدلاً من الوعد بنقاء أيديولوجي لا يمكنها الحفاظ عليه على نطاق واسع.

لكن المنفعة من خلال البنية التحتية المركزية التي ترتدي ثوب اللامركزية تمثل انتصاراً أجوف لصناعة بدأت بطموحات لإعادة بناء الأنظمة المالية وفقاً لمبادئ مختلفة. تمثل الـ 24 مليار دولار في الأصول المحولة إلى رموز تقدماً حقيقياً. إذا كان هذا التقدم يعيد إنشاء نفس هياكل التحكم المركزية التي وعدت العملات المشفرة بالقضاء عليها، فنحن بحاجة إلى أمانة فكرية للتوقف عن تسميتها باللامركزية وتسميتها بما هي عليه: تمويل تقليدي بتكنولوجيا أفضل.

يتم كتابة مستقبل التمويل بالكود، والبلوكتشين يوفر الأساس. لكن كود من، تحت سيطرة من، يخدم مصالح من - تلك الأسئلة ستحدد ما إذا كان هذا التحول يحقق الوعد الأصلي للكريبتو أو ببساطة يحدث الأنظمة التي كان من المفترض أن يحل محلها.

\n \n

\