الإجماع (بينانس هونغ كونغ) – في عصر التنظيم المواتي، لماذا تزيد المؤسسات من حيازاتها من البيتكوين؟

المؤلف: Viee | فريق محتوى Biteye

في أوائل فبراير 2026، كان ميناء فيكتوريا في هونغ كونغ أكثر حيوية من المعتاد حيث عُقد مؤتمر الإجماع، وهو نقطة محورية لسرد الكريبتو في آسيا، مرة أخرى.

انخفضت أسعار بيتكوين مؤخراً إلى ما دون 70,000 دولار، مع ركود حجم التداول وقلق المستثمرين على نطاق واسع. في هذا السوق الهابط، ما هي الخيارات التي ستتخذها البورصات الكبرى للتعامل مع الانكماش؟ بالنسبة لمستثمري التجزئة العاديين، قد لا يكون السؤال هو متى سيصل السوق الصاعد، ولكن ما إذا كان بإمكانهم البقاء على قيد الحياة في هذا السوق الهابط. تقوم المنصات بتعديل محافظها، وتبني مؤسسات الاستثمار صفقات، فكيف يجب علينا تخصيص أموالنا وحماية رأس مالنا؟

ستبدأ هذه المقالة ببيان منصة بينانس في مؤتمر الإجماع، وتحلل المنطق الأساسي وراء مشتريات مؤسسات الاستثمار من بيتكوين، وتناقش كيف يمكن لمستثمري التجزئة والمستثمرين المؤسسيين الاستعداد معاً لانكماش الصناعة، بالاقتران مع الأنشطة المالية الأخيرة للبورصات.

I. صوت منصة بينانس في مؤتمر الإجماع

وسط تقلبات السعر والمشاعر المنخفضة، اختلفت الخطابات في مؤتمر الإجماع هذا عن التصريحات العاطفية للأسواق الصاعدة السابقة، بدلاً من ذلك نقلت حكماً على تغيرات السوق الهيكلية. كان خطاب ريتشارد تينج، الرئيس التنفيذي المشارك لمنصة بينانس، تمثيلياً بشكل خاص، حيث التقط عدة إشارات واضحة فيما يتعلق بالتنظيم، ومؤسسات الاستثمار، والبنية التحتية.

أولاً، لم يعد التنظيم عقبة، بل شرط مسبق.

أكد ريتشارد أن "التنظيم الواضح هو أساس الابتكار"، مشيراً على وجه التحديد إلى التطورات التشريعية الأخيرة في الولايات المتحدة والدفعة في الثقة التي جلبها قانون جينيوس إلى صناعة العملة المستقرة. تنتقل العملات المستقرة تدريجياً من أداة سيولة داخلية ضمن مساحة الكريبتو إلى التمويل المؤسسي وأنظمة التسوية عبر الحدود، مما يدل على أن أصول الكريبتو تهاجر أيضاً إلى البنية التحتية المالية.

ثانياً، تختفي الحدود بين Web2 و Web3.

كان جزء آخر جدير بالملاحظة من العرض هو تعاون منصة بينانس مع فرانكلين تمبلتون على صندوق سوق نقدي مرمّز. يشير استخدام الأموال المرمّزة كأصول ضمانية مؤسسية إلى دمج أصول مالية تقليدية في النظام البيئي للرموز التداولي للكريبتو.

في الوقت نفسه، يعكس النمو في حجم تداول مشتقات المعادن الثمينة أيضاً طلب مؤسسات الاستثمار على الأسواق العالمية على مدار 24/7. عندما تبدأ صناديق سوق المال ومشتقات الذهب والعملات المستقرة في تشكيل حلقة مغلقة على نفس المنصة، لم يعد دور البورصات يتعلق فقط بمطابقة المعاملات، بل أشبه بمركز مالي عالمي يعمل على مدار 24/7.

ثالثاً، يتخذ مستثمرو التجزئة موقف الانتظار والترقب، بينما يتراكم المستثمرون المؤسسيون في صفقات.

قدم ريتشارد رقماً بالغ الأهمية: أضاف المستثمرون المؤسسيون ما يقرب من 43,000 بيتكوين في يناير.

ليست أهمية هذا الرقم أن الأسعار سترتفع على الفور، بل بالأحرى أن هيكل السوق يتغير. يظل مستخدمو التجزئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ وأمريكا اللاتينية نشطين، لكن نشاط التداول الإجمالي أقل بالفعل مما كان عليه خلال السوق الصاعد. في المقابل، تستمر الأموال المؤسسية في وضع نفسها في نطاقات منخفضة التقلب. بالاقتران مع إعلان منصة بينانس في 29 يناير 2026 عن تعديل استراتيجي لصندوق SAFU - تحويل احتياطيات بقيمة مليار دولار من العملات المستقرة إلى احتياطيات بيتكوين في غضون 30 يوماً - يوضح هذا ثقة مؤسسية قوية.

بعبارة أخرى، بينما ينتظر مستثمرو التجزئة إشارة قاع واضحة، تتخذ مؤسسات الاستثمار بالفعل قرارات التخصيص، وربما لم تغادر الأموال الذكية السوق.

إذن إليك السؤال: عندما تشتري مؤسسات الاستثمار وتعدل المنصات هيكل أصولها، كيف يمكن لمستثمري التجزئة اكتساب فهم أعمق للمعنى وراء هذه الإجراءات؟

II. لماذا اتخذت مؤسسات الاستثمار إجراءات بالفعل عندما لا يزال السوق راكداً؟

فيما يتعلق بالشراء المؤسسي المذكور سابقاً، دعونا نستعرض كيف جذب بيتكوين كمية كبيرة من الأموال المؤسسية في السنوات الأخيرة، خاصة منذ الموافقة على صناديق المؤشرات الفورية لبيتكوين في 2024، عندما زاد الشراء المؤسسي بشكل كبير.

1. تحليل اتجاهات الشراء المؤسسي

حالياً، يدخل الشراء المؤسسي في المقام الأول إلى السوق من خلال وسائل مختلفة، بما في ذلك صناديق المؤشرات، وصناديق الاستثمار، ومشتريات الشركات، والاستثمارات الحكومية. توضح النقاط التالية اتجاهات الاستثمار المؤسسي الحالية:

• تجذب صناديق المؤشرات الفورية تدفقات ضخمة: تستخدم مؤسسات الاستثمار بشكل متزايد صناديق المؤشرات الفورية للوصول إلى سوق بيتكوين، وبيانات صناديق المؤشرات هي أيضاً وسيلة لقياس المشاعر السوقية. على سبيل المثال، وفقاً لبيانات SoSoValue، شهدت صناديق المؤشرات الأمريكية الفورية لبيتكوين أكبر تدفق خارجي أسبوعي منذ نوفمبر من العام الماضي (حوالي 1.22 مليار دولار) في نهاية يناير. تظهر التجربة التاريخية أن عمليات الاسترداد واسعة النطاق تحدث غالباً بالقرب من قيعان الأسعار، مما يشير إلى أن بيتكوين قد يقترب من أدنى مستوى محلي. يوضح الرسم البياني أدناه أن متوسط تكلفة تحتجز لمستثمري صناديق المؤشرات يبلغ حوالي 84,099 دولار. شكل نطاق السعر هذا بشكل متكرر مستوى دعم رئيسي في الماضي. إذا تكررت الأنماط التاريخية، فقد تشير جولة تدفق راس المال الخارجية هذه إلى أن الزخم الهبوطي قصير المدى يقترب من نهايته، وأن تراجع السوق ممكن.

• ارتفاع حيازات الشركات المدرجة علناً: تشير التقارير إلى أنه في الربع الرابع من عام 2025، احتفظت الشركات المدرجة علناً عالمياً بحوالي 1.1 مليون بيتكوين (بقيمة حوالي 94 مليار دولار)، مع قيام 19 شركة مدرجة علناً جديدة بشراء بيتكوين. يوضح هذا أن بيتكوين يُنظر إليه بشكل متزايد كأصل استراتيجي من قبل الشركات. بالإضافة إلى شركات الخزانة الاستراتيجية المعروفة، انضمت أيضاً العديد من الشركات المدرجة حديثاً إلى جنون الشراء، مما يؤكد بشكل أكبر تدفق راس المال المؤسسي. يوضح الرسم البياني أدناه أفضل 10 خزائن بيتكوين.

• مبادرات على المستوى الوطني: تشتري بعض البلدان أيضاً بيتكوين بشكل علني. في نوفمبر 2025، أعلنت حكومة السلفادور أنها أنفقت 100 مليون دولار في يوم واحد لشراء حوالي 1,090 BTC، مما رفع إجمالي حيازاتها إلى أكثر من 7,000 BTC.

باختصار، منذ 2024، تميز الشراء المؤسسي بارتفاع في تدفقات صناديق المؤشرات وبناء صفقات مكثف من قبل الشركات وصناديق الاستثمار. كما قال ريتشارد تينج، من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في 2026 ويستمر في توفير زخم صعودي للسوق.

2. ما هي بعض عمليات الشراء العام التمثيلية لبيتكوين في التاريخ؟

اعتباراً من أوائل 2026، يمكن تقسيم المشاريع التي اشترت بيتكوين بشكل علني لغرض "بناء السوق، أو تثبيت النظام البيئي، أو حجز الأصول" إلى خمس فئات رئيسية. فيما يلي بعض الأمثلة التمثيلية:

كما هو موضح في الجدول أعلاه، يمكن تصنيف مشتريات مؤسسات الاستثمار من بيتكوين لبناء السوق على نطاق واسع إلى ثلاثة أنواع. النوع الأول هو تخصيص أصول الشركات، مثل MicroStrategy، حيث تستخدم الشركات BTC كمخزن طويل المدى للقيمة بناءً على أصول المساهمين. النوع الثاني هو المشتريات من قبل الدول / DAOs كبديل احتياطي. النوع الثالث هو المشتريات من قبل البورصات، مثل تحويل SAFU الأخير لمنصة بينانس. يحول هذا النهج الاحتياطيات من العملات المستقرة إلى بيتكوين، والذي يكون أكثر مقاومة للتضخم والرقابة والحفظ الذاتي، وبالتالي تعزيز استقلالية الأصول في مواجهة الصدمات الجيوسياسية المنهجية المحتملة في المستقبل.

يكمن الاختلاف هنا: تشتري معظم الشركات BTC لأسباب مالية. ومع ذلك، تستخدم منصة بينانس صندوق حماية المستخدم الخاص بها، مما يشير إلى شراء يهدف إلى إعادة هيكلة ملف المخاطر الخاص بها.

3. ما هي الاختلافات الأساسية بين أساليب منصة بينانس وتلك الخاصة بمؤسسات الاستثمار الأخرى؟

أولاً، سمات الأصول مختلفة.

تستخدم MicroStrategy أصول الشركة، بينما تعتبر مشتريات مؤسسات الاستثمار لصناديق المؤشرات تخصيصات سلبية مشتقة من أموال اشتراك المستخدم، دون أن تتحمل الشركة مسؤولية عن تقلبات السعر. تعتبر عمليات الشراء الحكومية على نمط السلفادور أكثر فعلاً سياسياً واستراتيجياً، ومنطق صنع القرار الخاص بهم يصعب تكراره. في المقابل، تستخدم منصة بينانس صندوق حماية المستخدم، وتحوله إلى BTC، مما يشير بشكل أساسي إلى رؤية بيتكوين كأصل طويل المدى أكثر موثوقية.

ثانياً، طرق التنفيذ مختلفة.

تستخدم MicroStrategy وصناديق المؤشرات ومؤسسات الاستثمار الأخرى نماذج أقرب إلى اتجاه السعر/تراكم الصيد في القاع. ومع ذلك، تشتري منصة بينانس على مراحل ونفذت آلية إعادة التوان. إذا انخفضت القيمة السوقية لـ SAFU إلى ما دون عتبة أمان محددة مسبقاً، فسوف تستمر في إضافة إلى صفقاتها؛ تدل آلية المتوسط التكلفة الدولارية الديناميكية هذه على إدارة هيكل الأصول طويلة المدى.

ثالثاً، أدوارهم السوقية مختلفة.

تؤثر عمليات شراء العملات الرقمية للشركات بشكل أساسي على هيكل استثمار الشركة، بينما تشير الاشتراكات المستمرة في صناديق المؤشرات إلى زيادة مستدامة في نشاط مؤسسات الاستثمار المتوافقة. تؤثر عمليات شراء العملات الرقمية التي تقودها البورصات على السيولة العامة للسوق والمشاعر السوقية. عندما تقوم أكبر بورصة في العالم بتأمين BTC بقيمة مليار دولار كاحتياطيات طويلة المدى، فإنها تعزز التوقعات الصاعدة على المنصات الرائدة، مما يخلق تأثيراً توضيحياً.

4. يحتاج مستثمرو التجزئة إلى معرفة: ماذا يعني هذا للسوق وسعر BTC؟

على المدى القصير، لم يؤد الشراء العام واسع النطاق إلى زيادة حادة في السعر، مما يشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة هضم عقلاني. ومع ذلك، من منظور التحليل الهيكلي، نعتقد أنه قد تكون هناك عدة تأثيرات متوسطة إلى طويلة المدى.

أولاً، يتم تأمين BTC بقيمة مليار دولار في صندوق تأمين لفترة طويلة، مما يقلل بشكل فعال من العرض المتداول، على الرغم من أن هذا يمثل نسبة صغيرة (حوالي 0.1٪) من إجمالي العرض المتداول. وفقاً لبيانات البحث ذات الصلة، فإن توزيع هذا المليار دولار على مدى 30 يوماً يصل إلى حوالي 33.33 مليون دولار في المشتريات اليومية. في متوسط حجم التداول اليومي لشبكة بيتكوين البالغ 30-50 مليار دولار، يمثل هذا 0.1٪ -0.2٪ فقط، من غير المرجح أن يكون له تأثير كبير. باستخدام خوارزمية TWAP، فإن حجم التداول في الدقيقة هو فقط حوالي 23,000 دولار، بالكاد ملحوظ حتى في التقلبات اليومية. لذلك، فإن الدفعة المقدرة للسعر تقع ضمن 0.5٪ -1.5٪.

ثانياً، كعملية شراء استراتيجية من قبل أكبر بورصة في العالم، يُنظر إليها على أنها تأييد لبيتكوين من قبل مؤسسة موثوقة، مما قد يؤدي إلى قسط ثقة إضافي. لذلك، مع الأخذ في الاعتبار التأثير المشترك للشراء المباشر والمشاعر السوقية، قد تتجاوز الزيادة المحتملة في سعر بيتكوين 1٪، لتصل إلى مستوى 2٪ -5٪.

أخيراً، آلية الدعم. نظراً لأن منصة بينانس التزمت بشراء المزيد من الأسهم إذا انخفض السعر إلى ما دون 800 مليون، فإن هذه الآلية تؤسس بشكل فعال مستوى دعم قوي. عندما يشهد السعر تراجع السوق كبيراً، يتوقع السوق تدخل منصة بينانس، مما يساعد على كبح الانخفاض.

باختصار، من المتوقع أن يكون لشراء منصة بينانس المرحلي لمليار دولار أمريكي دفعة خفيفة فقط لبيتكوين ولن يسبب ارتفاعاً عنيفاً على المدى القصير. ومع ذلك، فإنه يوفر دعماً غير مرئي للمشاعر السوقية والأسعار، مما يعكس المزيد من الثقة الصاعدة طويلة المدى في بيتكوين أكثر من المضاربة قصيرة المدى.

III. قواعد البقاء لمستثمري التجزئة في السوق الهابط: البحث عن عوائد دفاعية

عندما تخصص مؤسسات الاستثمار الأصول الأساسية، كيف يجب على مستثمري التجزئة الرد؟ نظراً لأنهم لا يستطيعون تغيير السوق مثل الأموال الكبيرة، فإن أفضل نهج هو عدم إهدار الموارد.

في الانكماش الحالي، إلى جانب تحتجز الكريبتو بشكل سلبي، فإن استخدام أنشطة المنصة لإدارة الأصول منخفضة المخاطر هو مكمل ضروري لمواجهة العاصفة. بالنظر إلى مبادرات إدارة الأصول الأخيرة لمنصة بينانس، فإن المنطق واضح جداً:

1. "حماية مرنة" منخفضة العتبة: إدارة الأصول المعززة لـ USD1، بعائد سنوي أقصى يبلغ حوالي 8٪. خطة A لـ $U، والتي تشمل الودائع في المجموعات B/C، تقدم عائداً سنوياً يبلغ حوالي 15٪.

مناسب للاعبين العاديين الذين لا يريدون بذل الجهد.

2. "لكمة مجمعة" متقدمة: بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة مع $U أو BNB، يمكن أن يؤدي التخزين والاستثمار (مثل بروتوكولات Venus أو Lista) إلى عوائد مركبة بنسبة 15٪ -20٪.

باختصار، المنطق الأساسي ليس المراهنة على عوائد وهمية برافعة مالية عالية في هذه المرحلة، ولكن اتباع مثال مؤسسات الاستثمار وزيادة عمق الحيازات من خلال أساليب إدارة مالية حكيمة لضمان بقائك على قيد الحياة في الشتاء.

IV. الخلاصة: رفقاء في الشتاء البارد

سيمر السوق الهابط في النهاية، لكن فقط أولئك الذين يبقون على قيد الحياة سيكونون مؤهلين للترحيب بالربيع.

حالياً، يستمر شتاء الكريبتو الطويل هذا في اختبار صبر كل مشارك في السوق. من خلال مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ، رأينا الاختيارات الحقيقية التي قامت بها البورصات الرائدة.

كما يقول المثل القديم، "إذا جاء الشتاء، فهل يمكن أن يكون الربيع بعيداً؟" حقيقة أن البعض يستعدون للأسوأ خلال السوق الهابط تعني أيضاً أن الفجر سينكسر في النهاية. حتى ذلك الحين، كل ما يمكننا فعله هو أن نبقى عقلانيين وصبورين، وإدارة المخاطر بفعالية، ونقدر مواردنا.