جمعت شركات البنية التحتية للتكنولوجيا المالية 18.6 مليار دولار من رأس المال المغامر في عام 2024، وهو ما يمثل 35% من إجمالي الاستثمار في التكنولوجيا المالية، وفقًا لـ CB Insights. وقد جذبت هذه الفئة - التي تشمل منصات الخدمات المصرفية الأساسية، وأنظمة معالجة المدفوعات، وأدوات أتمتة الامتثال، ومزودي الخدمات المصرفية كخدمة - أعلى حصة من رأس المال المغامر للتكنولوجيا المالية لثلاث سنوات متتالية. يعطي المستثمرون الأولوية للبنية التحتية لأنها تلتقط القيمة من كل شركة تكنولوجيا مالية ومن كل معاملة مالية مبنية عليها، مما يخلق أعمالاً دائمة مع تأثيرات شبكية متراكمة.
نظرية الاستثمار في البنية التحتية
تشترك شركات البنية التحتية في أي قطاع تكنولوجي في خصائص جذابة: تكاليف تبديل عالية، وإيرادات متكررة، ورافعة من كل عميل ومعاملة تعمل على المنصة. في التكنولوجيا المالية، تتضخم هذه الخصائص بسبب الطبيعة المنظمة للخدمات المالية، والتي تضيف متطلبات امتثال تزيد من قيمة مزودي البنية التحتية وترفع حواجز الدخول للمنافسين.
وفقًا لـ McKinsey، تحتفظ شركات البنية التحتية للتكنولوجيا المالية بالعملاء بمعدلات تتجاوز 95% سنويًا، مقارنة بـ 85% لشركات تطبيقات التكنولوجيا المالية. تعكس ميزة الاحتفاظ صعوبة ومخاطر ترحيل الأنظمة المالية الأساسية - حيث يواجه البنك الذي دمج عملياته مع منصة خدمات مصرفية أساسية أو معالج مدفوعات أشهرًا من أعمال الترحيل ومخاطر تشغيلية كبيرة لتبديل المزودين.
نموذج الإيرادات جذاب بنفس القدر. تولد شركات البنية التحتية إيرادات قائمة على المعاملات تتوسع مع نمو العملاء. عندما تكتسب شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا المالية مبنية على منصة الخدمات المصرفية كخدمة المزيد من العملاء، تنمو إيرادات مزود البنية التحتية تلقائيًا دون جهد مبيعات إضافي. وفقًا لـ Forrester Research، تحقق شركة البنية التحتية للتكنولوجيا المالية المتوسطة 120% من صافي الاحتفاظ بالدولار - مما يعني أن العملاء الحاليين يحققون إيرادات أكثر بنسبة 20% كل عام مع نمو استخدامهم.
فئات البنية التحتية التي تجذب رأس المال
جمعت منصات الخدمات المصرفية الأساسية (Thought Machine، Mambu، 10x Banking) 4.2 مليار دولار حيث تستبدل البنوك والبنوك الرقمية أنظمة عصر الحاسوب المركزي ببدائل سحابية أصلية. جمعت البنية التحتية للمدفوعات (Stripe، Adyen، Checkout.com، Marqeta) 5.8 مليار دولار مع نمو أحجام التجارة الرقمية. جمعت البنية التحتية للامتثال والمخاطر (Alloy، Sardine، Chainalysis) 3.1 مليار دولار مع زيادة المتطلبات التنظيمية عالميًا. جمعت منصات الخدمات المصرفية كخدمة (Unit، Treasury Prime، Synctera) 2.4 مليار دولار مع تسارع اعتماد التمويل المدمج.
وفقًا لتوقعات الصناعة، سيصل سوق البنية التحتية للتكنولوجيا المالية إلى 120 مليار دولار من الإيرادات السنوية بحلول عام 2028، بنمو 22% سنويًا. يُدفع النمو بثلاثة عوامل: إطلاق المزيد من منصات الخدمات المصرفية الرقمية على بنية تحتية حديثة، ودمج المزيد من الشركات غير المالية للخدمات المالية من خلال الخدمات المصرفية كخدمة، وترحيل المزيد من البنوك التقليدية للأنظمة القديمة إلى منصات سحابية أصلية.
لماذا تنتج البنية التحتية عوائد ضخمة
أنتجت استثمارات البنية التحتية للتكنولوجيا المالية بعضًا من أكبر عوائد رأس المال المغامر في القطاع. Stripe، المقيمة بـ 65 مليار دولار، هي شركة بنية تحتية للمدفوعات. Plaid، المقيمة بـ 13.4 مليار دولار، هي شركة بنية تحتية لاتصال البيانات. Marqeta، التي طُرحت للاكتتاب العام بتقييم 16 مليار دولار، هي شركة بنية تحتية لإصدار البطاقات. كل واحدة بنت منصة تعتمد عليها الشركات الأخرى لتقديم الخدمات المالية.
تعكس العوائد الضخمة الرافعة المتأصلة في أعمال البنية التحتية. تلتقط شركة تطبيقات التكنولوجيا المالية القيمة من عملائها الخاصين. تلتقط شركة البنية التحتية للتكنولوجيا المالية القيمة من كل تطبيق مبني على منصتها ومن كل عميل تخدمه تلك التطبيقات. وفقًا لـ Goldman Sachs، تتداول شركات البنية التحتية للتكنولوجيا المالية بمتوسط 15 ضعف الإيرادات المستقبلية، مقارنة بـ 8 أضعاف لشركات تطبيقات التكنولوجيا المالية، مما يعكس المتانة والطبيعة المتراكمة لتدفقات إيراداتها.
بالنسبة لمستثمري رأس المال المغامر، فإن نظرية البنية التحتية واضحة ومباشرة: مع نمو التكنولوجيا المالية، تنمو البنية التحتية بشكل أسرع لأن كل شركة تكنولوجيا مالية وكل معاملة مالية تتطلب بنية تحتية. ستلتقط الشركات التي تبني البنية التحتية المالية الأكثر موثوقية وشمولية وقابلية للتوسع حصة دائمة من اقتصاد الخدمات المالية متعدد التريليونات من الدولارات.
