مؤسس بلوم إنرجي بقيمة 500 مليون دولار بعد صفقة مركز بيانات بروكفيلد

هل ستدفع 18 ضعف الإيرادات مقابل أسهم شركة لصناعة خلايا الوقود عمرها 24 عامًا لم تحقق أرباحًا أبدًا؟

تصنع بلوم إنرجي خلايا وقود أكسيد صلبة - صناديق تبدو كأنها من عصر الفضاء تولد الكهرباء من الغاز الطبيعي وتنبعث منها ثاني أكسيد الكربون. أسس كيه آر سريدهار الشركة في عام 2001. وكما تقول الأسطورة، بدأت تقنية بلوم بعمل سريدهار في ابتكار آلات لإنتاج الأكسجين لوكالة ناسا؛ ثم أدرك لاحقًا أنه يمكنه تحويل الجهاز لإنتاج الكهرباء. منذ ذلك الحين، نشرت بلوم آلاف الأنظمة، والتي تولد اليوم حوالي 1.4 جيجاوات من الكهرباء، وهو ما يكفي لتزويد حوالي مليون منزل بالطاقة.

ومع ذلك، لم تحقق بلوم سوى خسائر لمساهميها. العجز التاريخي التراكمي لبلوم، وفقًا لملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، هو 4 مليارات دولار. بلغ متوسط صافي الخسائر خلال السنوات الثلاث الماضية أكثر من 200 مليون دولار سنويًا.

لكن من يحتاج إلى الأرباح عندما يكون السوق مهووسًا بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؟ يوم الاثنين، أعلنت شركة بروكفيلد العقارية العملاقة عن صفقة بقيمة 5 مليارات دولار متعددة السنوات مع بلوم لنشر صناديقها لضمان طاقة موثوقة في موجة مراكز بيانات بروكفيلد فائقة التوسع، خاصة في أوروبا. ارتفعت أسهم بلوم بنسبة 27٪ بعد الأخبار. ولا عجب؛ فالرقم المعلن بالدولار يعادل أكثر من ثلاث سنوات من إيرادات بلوم.

كان يومًا كبيرًا للرئيس التنفيذي سريدهار، البالغ من العمر 64 عامًا، وهو بالتأكيد أكبر مساهم في بلوم بنسبة 2.7٪. على الرغم من أنه كان يبيع في الأشهر الأخيرة، إلا أن أسهم سريدهار البالغة 4.6 مليون سهم تبلغ قيمتها الآن 490 مليون دولار. ارتفعت أسهم بلوم (عند 106 دولارات صباح الثلاثاء) بأكثر من 900٪ في الأشهر الـ 12 الماضية لتصل القيمة السوقية إلى 25 مليار دولار.

هل يمكن أن تكون بروكفيلد هي الانطلاقة الكبيرة لبلوم؟ بعد عقود من المحاولة، لم تلق صناديق بلوم رواجًا. إنها الأفضل للتطبيقات خارج الشبكة، "التوليد الموزع". وهي ليست بديلاً لمولدات الطاقة الاحتياطية لأنها تستغرق ساعات للإحماء وهي مصممة للعمل باستمرار. كما أن صناديق بلوم لا تساعد كثيرًا في تقليل ثاني أكسيد الكربون، حيث تكون الانبعاثات مماثلة لتوربينات الغاز المتطورة على نطاق المرافق (حوالي 900 رطل من ثاني أكسيد الكربون لكل ميجاواط ساعة).

بصرف النظر عن ثاني أكسيد الكربون، فإن انبعاث المركبات السامة من صناديق بلوم منخفض - ولكن ذلك لأن آليات الترشيح المعقدة تلتقط المواد الضارة. يتم استبدال هذه المرشحات المليئة بالمواد الخطرة (مثل البنزين ومركبات الكبريت) كل عام تقريبًا. نتيجة لذلك، فإن كل وحدة من آلاف وحدات بلوم التي تنتج 1.4 جيجاوات تخضع لعقد خدمة وصيانة. قدر المحللون في TD Cowen في تقرير عن خلايا الوقود خلال الصيف أن الطاقة من خلايا الوقود تكلف على الأقل 1.5 مرة أكثر من نشر حقل شمسي بالإضافة إلى البطاريات.

يرى المحلل ماهيب ماندلوي في ميزوهو أن بلوم ستوفر سدس توليد الطاقة لمركز بيانات بروكفيلد على مدى 5 سنوات، أي ما يعادل حوالي 200 ميجاوات سنويًا من طلبات صناديق بلوم. ولكن نظرًا لقدرة التصنيع "المقيدة" لبلوم، فإن الكثير من ذلك سيتم تحميله في الخلفية.

الوجهات الأكثر احتمالاً لبلوم هي إيطاليا وفرنسا لأن هذه البلدان تعتمد بالفعل على الغاز لجزء كبير من توليد الطاقة، كما يقول المحلل دوشيانت أيلاني في جيفريز. ويلاحظ أن بلوم "تستفيد من عطش المستثمرين الواضح للاستثمار في موضوع الإضافة وسرعة الوصول إلى الطاقة مع اهتمام أقل بأساسيات ومدة الدورة." في الواقع، يبدو 5 مليارات دولار في خلايا الوقود على مدى سنوات كثيرًا حتى تأخذ في الاعتبار أن الشركات التابعة لبروكفيلد تعمل على مركز بيانات بقيمة 23 مليار دولار وبقدرة 1 جيجاوات في فرنسا ومركز بقيمة 10 مليارات دولار وبقدرة 750 ميجاوات في السويد.

تمتلك بلوم الكثير من الخبرة في مراكز البيانات مع شركات مثل جوجل وأمازون وإنتل وأوراكل. لكن كانت هناك بعض المخاوف بشأن المتانة، حيث تحتاج الوحدات إلى إعادة تجهيزها أو "إعادة تشغيلها" بعد حوالي ست سنوات مع تعطل المكونات في ظل درجات حرارة تشغيل تبلغ 1000 درجة.

ليس من الجيد عندما يضطر المصنع إلى إعادة شراء معداته. كشفت بلوم في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأخيرة عن عدة حالات في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأخيرة حيث اضطرت إلى إعادة شراء صناديقها بقيمة تزيد عن 100 مليون دولار. إحداها تضمنت "محاسبة إنهاء معاملات البيع وإعادة التأجير الفاشلة" المرتبطة بمشروع عام 2015 (PPA V) المدعوم من كونستيليشن وإنتل. انتهى الأمر ببلوم إلى إعادة شراء أنظمة بقدرة 37 ميجاوات تعمل بموجب عقد طويل الأجل، ووجدت ممولًا جديدًا لضمان استبدال الأنظمة، وتحملت رسوم انخفاض قيمة بلغت 124 مليون دولار.

نأمل أن تكون آلام النمو والرسوم الكبيرة لبلوم قد انتهت أخيرًا. بلغت صافي الخسائر 66 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025 (على إيرادات بلغت 730 مليون دولار)، مقابل خسارة قدرها 119 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. بسعر يقارب 18 ضعف الإيرادات، ترتفع أسهم بلوم بفضل فقاعة الذكاء الاصطناعي، في الوقت الحالي.

فوربستحقيق فوربس: كيف أنفقت بلوم إنرجي المليارات واعدة بتكنولوجيا خضراء رخيصة لكنها لم تفِ بوعودهابقلم كريستوفر هيلمانفوربسهذا الملياردير بنى ملعب جولف بقيمة 50 مليون دولار حتى يكون لزوجته مكان "للتأرجح مثل الأحمق"بقلم كريستوفر هيلمانفوربسهل تريد شواطئ أنظف؟ أعد تشغيل حفر النفط قبالة ساحل سانتا باربرا، كما يقول فيل ميكلسون - وبعض العلوم المدهشةبقلم كريستوفر هيلمان