تجف مجموعة الريبو العكسي للاحتياطي الفيدرالي: هل تدخل الولايات المتحدة في أزمة سيولة؟

TLDR:

• انخفاض أرصدة إعادة الشراء العكسي إلى ما دون 100 مليار دولار، مما يشير إلى نهاية السيولة بعد الجائحة.
• ارتفاع استخدام مرفق إعادة الشراء الدائم مع سعي المشاركين في السوق للحصول على تمويل قصير المدى.
• قد يؤدي تشديد السيولة إلى تقلبات في الأسهم والسندات وأصول التشفير.
• يحذر المحللين من أن التشديد الكمي قد يقترب من حدوده العملية مع اقتراب الاحتياطيات من مستويات عام 2019.

يجذب الانخفاض الحاد في أرصدة مرفق إعادة الشراء العكسي (RRP) التابع لـ نظام الاحتياطي الفيدرالي انتباه المتداولين والاقتصاديين. 

لقد تقلص احتياطي السيولة الضخم سابقًا، الذي بلغ ذروته فوق 2.5 تريليون دولار في عام 2022، إلى ما يقرب من الصفر الآن. تشير هذه التحولات إلى نهاية دورة السيولة الرئيسية التي دعمت الأسواق المالية خلال فترة ما بعد الجائحة. 

يحذر المحللين من أن هذا الاستنزاف قد يؤدي إلى تشديد ظروف السوق والتأثير على عوائد السندات وتدفقات الأصول الرقمية.

دورات السيولة تدخل مرحلة جديدة

سمح مرفق RRP لصناديق سوق المال بإيداع النقد الزائد بين عشية وضحاها لدى المجلس الاحتياطي الاتحاد، وكسب معدل بدون مخاطر. 

ومع ذلك، مع ارتفاع إصدار سندات الخزانة وأصبحت عوائد الطرف الأمامي أكثر جاذبية، هاجر رأس المال بثبات بعيدًا عن نافذة RRP. وفقًا لبيانات المجلس الاحتياطي الاتحاد الأخيرة، يحوم استخدام RRP اليومي الآن أقل من 100 مليار دولار، وهو الأدنى منذ توسع البرنامج في عام 2021.

في الوقت نفسه، شهد مرفق إعادة الشراء الدائم (SRF)، المصمم لضخ السيولة أثناء ضغوط التمويل، زيادة في الاستخدام. يشير هذا الانعكاس إلى أن المشاركين في السوق قد يتحولون قريبًا من امتصاص السيولة إلى طلبها، وهي ديناميكية لم تشهدها منذ بدء دورة التشديد.

ماذا يعني ذلك للعملات المشفرة والأصول المخاطرة

يؤدي تلاشي رصيد RRP بشكل فعال إلى إزالة وسادة السيولة التي كانت تخفف من تقلبات السعر في أسواق المخاطر. 

مع قلة السيولة الزائدة المودعة لدى المجلس الاحتياطي الاتحاد، قد تضيق السيولة الهامشية عبر الأصول التقليدية والرقمية. بيتكوين و Ethereum، التي غالبًا ما تعتبر أصولًا حساسة للسيولة، قد تواجه تقلبات أعلى مع تغير أنماط السيولة المؤسسية.

ومع ذلك، يجادل بعض المحللين بأن الانتقال قد يسبق تحولًا في الظروف النقدية. إذا تصاعدت ضغوط السيولة، فقد يقوم المجلس الاحتياطي الاتحاد بتعديل التشديد الكمي (QT) أو اللجوء إلى عمليات إعادة الشراء المستهدفة لاستقرار أسواق التمويل، وهي تحركات دعمت تاريخياً الأصول المضاربة.

ينظر المراقبون للسوق إلى استنفاد RRP كإشارة إلى أن QT قد يقترب من حدوده العملية. أدى تخفيض الميزانية العمومية للمجلس الاحتياطي الاتحاد إلى استنزاف الاحتياطيات بالقرب من المستويات التي شوهدت في أواخر عام 2019، عندما واجهت أسواق إعادة الشراء آخر مرة ضغوط تمويل حادة.

ظهر المنشور "تجف مجموعة إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي: هل تدخل الولايات المتحدة في أزمة سيولة؟" لأول مرة على Blockonomi.