من 1% إلى المليارات: صعود اليورو والين والعملات المستقرة الإقليمية

الأرقام تروي القصة. وصلت العملات المستقرة إلى 307 مليار دولار من حيث القيمة الإجمالية بحلول أكتوبر 2025، بعد أن نمت من 28 مليار دولار فقط قبل خمس سنوات. ومع ذلك، فإن العملات المستقرة المدعومة باليورو لا تمثل سوى 500 مليون دولار من هذا السوق الضخم. وهذا يعني أن 99٪ من قيمة العملات المستقرة تتبع الدولار، على الرغم من أن الاتحاد الأوروبي لديه اقتصاد أكبر من الولايات المتحدة.

هذا الاختلال بدأ يتغير، مدفوعًا بلوائح جديدة وطلب متزايد على النسخ الرقمية من العملات المحلية.

لماذا تهم العملات المستقرة غير الدولار الآن

تخبرنا أسواق العملات التقليدية أن هذه الفجوة لا ينبغي أن توجد. تشكل العملات غير الدولار الأمريكي أكثر من 40٪ من تداول الفوركس اليومي، والذي يبلغ إجماليه 7.5 تريليون دولار يوميًا. لكن عبر الإنترنت، تمثل هذه العملات نفسها أقل من 1٪ من معاملات البلوكشين.

هذا الانفصال يخلق مشاكل حقيقية. شركة في البرازيل ترغب في الدفع لمورد في اليابان باستخدام العملات المشفرة يجب أن تحول من خلال الدولار الأمريكي مرتين، مع دفع رسوم في كل مرة. شركة أوروبية تستخدم البلوكشين للمدفوعات ليس لديها تقريبًا خيار سوى الاحتفاظ بالرموز المرتبطة بالدولار، مما يعرضها لمخاطر سعر الصرف التي لن تواجهها أبدًا في الخدمات المصرفية التقليدية.

البنوك والمؤسسات المالية تلاحظ ذلك. أعلنت تسعة بنوك أوروبية كبرى، بما في ذلك UniCredit وING، عن خطط لإطلاق عملة مستقرة باليورو خاصة بها بحلول أواخر عام 2026. في اليابان، تستعد شركة الخدمات المالية العملاقة Monex لإطلاق رمز مدعوم بالين، بينما وافقت الجهات التنظيمية في البلاد على أول عملة مستقرة بالين مرخصة في وقت سابق من هذا العام.

اللوائح تفتح الأبواب

مهدت تغييرات تنظيمية رئيسية في عام 2025 الطريق للعملات المستقرة غير الدولار للنمو بسرعة.

أصبحت لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) الأوروبية سارية المفعول بالكامل في 30 ديسمبر 2024. تتطلب القواعد الجديدة من مصدري العملات المستقرة الحصول على تراخيص، وإثبات احتياطياتهم شهريًا، واتباع معايير صارمة للشفافية. في حين أن هذا تسبب في البداية في اضطراب - حيث قامت البورصات بإلغاء إدراج رموز غير متوافقة بقيمة تزيد عن 140 مليار دولار - إلا أنه أنشأ أيضًا قواعد واضحة تشجع البنوك والمؤسسات على دخول السوق.

نمت عملة EURC المستقرة المرتبطة باليورو من Circle بنسبة 138٪ بعد أن أصبحت أول عملة مستقرة مرخصة عالميًا بموجب MiCA في يوليو 2024.

عبر المحيط الأطلسي، وقع الرئيس ترامب قانون GENIUS ليصبح قانونًا في 18 يوليو 2025. وأنشأ هذا أول إطار فيدرالي أمريكي لتنظيم العملات المستقرة. يتطلب القانون دعمًا واحدًا لواحد بالدولارات الفعلية أو الأصول السائلة ويوضح أن العملات المستقرة المدعومة بشكل صحيح ليست أوراقًا مالية. هذا اليقين القانوني يمنح الشركات المالية التقليدية الثقة لإطلاق رموزها الخاصة.

أين يحدث النمو

تكتسب العملات المستقرة الإقليمية جاذبية بشكل أسرع في المناطق التي تعاني من عدم استقرار العملة أو المدفوعات عبر الحدود المكلفة.

تتصدر أمريكا اللاتينية التبني، حيث تستخدم 71٪ من شركات الدفع في المنطقة الآن العملات المستقرة للمعاملات عبر الحدود. يلجأ المستخدمون الأرجنتينيون والبرازيليون والفنزويليون إلى العملات المستقرة كحماية ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة. وجدت عملة BRZ المستقرة البرازيلية وعملة COPM الكولومبية موطنًا لهما في بورصات متخصصة تركز على هذه الرموز الإقليمية.

أظهرت منطقة آسيا والمحيط الهادئ نموًا بنسبة 69٪ على أساس سنوي في اعتماد العملات المشفرة حتى منتصف عام 2025. شكلت العملات المستقرة بالدولار السنغافوري (XSGD) 70٪ من معاملات العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي في جنوب شرق آسيا خلال الربع الثاني. عالجت عملة NZDS المستقرة بالدولار النيوزيلندي أكثر من 10,000 معاملة بقيمة 3 ملايين دولار في حجم التداول على منصات متخصصة.

تمثل الضوء الأخضر التنظيمي في اليابان للعملات المستقرة بالين تحولًا كبيرًا. أصبحت JPYC أول رمز منظم مدعوم بالين تمت الموافقة عليه من قبل وكالة الخدمات المالية اليابانية. كانت البلاد قد حظرت سابقًا جميع أنشطة العملات المستقرة لكنها غيرت مسارها مع تسارع التبني العالمي.

سد فجوة البنية التحتية

لم يتم بناء بورصات العملات المشفرة المبكرة للعملات المستقرة المرتبطة بعملات وطنية مختلفة. تعمل صانعي السوق الآليين العامين مثل Uniswap بشكل جيد للرموز المتقلبة ولكنها تخلق مشاكل للأصول المستقرة. تتأخر تغذيات الأسعار عن أسعار الصرف في العالم الحقيقي، ويخسر مزودو السيولة المال من خلال "الخسارة غير الدائمة"، وتصبح هوامش التداول واسعة بشكل غير ضروري.

تظهر منصات متخصصة لحل هذه المشاكل. تم إطلاق Stabull Finance في ديسمبر 2024 كبورصة لامركزية تركز حصريًا على العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي والسلع المرمزة مثل الذهب. تستخدم المنصة أوراكل الأسعار التي تتصل بأسواق الصرف الأجنبي الحقيقية، مما يبقي أزواج العملات الرقمية متزامنة مع أسعار الصرف الفعلية.

يعالج هذا النهج التقني حاجزًا رئيسيًا. بدون آليات تسعير دقيقة، تكافح العملات المستقرة للعملات الأصغر للحفاظ على ربطها. تمنح الأنظمة القائمة على الأوراكل التي تتتبع EUR/USD وUSD/JPY وأزواج العملات الرئيسية الأخرى في الوقت الفعلي المتداولين الثقة بأن عمليات التبادل الخاصة بهم تعكس أسعار السوق الحقيقية.

المصدر: @stabullfinance

تعالج المنصة عمليات التبادل بين اليورو والين والريال البرازيلي والبيزو الكولومبي وثماني عملات أخرى، إلى جانب الذهب المرمز. تفرض 0.15٪ لكل معاملة، مع ذهاب 70٪ إلى مزودي السيولة - أسعار تنافسية تجعل الاقتصاديات تعمل لكل من المتداولين وأولئك الذين يوفرون رأس المال للمجمعات.

ماذا سيحدث بعد ذلك

ترى عمالقة البنوك أن العملات المستقرة كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها. تتوقع Citi أن يصل إجمالي سوق العملات المستقرة إلى 1.9 تريليون دولار بحلول عام 2030 في سيناريو متحفظ، مع توقع متفائل يبلغ 4 تريليون دولار. تفترض هذه التوقعات أن العملات المستقرة تستحوذ على أجزاء من ثلاثة أسواق: النقد الذي ينتقل إلى الرموز الرقمية، وأدوات السيولة الدولية قصيرة الأجل، وتداول العملات المشفرة.

تقوم معالجات الدفع التقليدية بدمج قدرات العملات المستقرة. تدعم Visa وMastercard الآن تسويات العملات المستقرة عبر شبكاتها. أشارت عملية استحواذ Stripe البالغة 1.1 مليار دولار على شركة مدفوعات البلوكشين Bridge في فبراير 2025 إلى أن التكنولوجيا المالية السائدة ترى العملات المستقرة كبنية تحتية حيوية، وليست اتجاهًا عابرًا.

يمتد التحول إلى ما هو أبعد من المدفوعات. تستخدم حوالي 25٪ من الشركات الآن العملات المستقرة لعمليات الخزينة المؤسسية وتسويات سلسلة التوريد. يستمر هذا الرقم في النمو مع تقليل الوضوح التنظيمي من عدم اليقين القانوني.

تجاوزت محافظ العملات المستقرة النشطة 500 مليون على مستوى العالم، مع نمو سنوي يزيد عن 50٪. تجاوز حجم المعاملات في النصف الأول من عام 2025 وحده 8.9 تريليون دولار. ه