قد تنكسر "قانون الأربع سنوات" للبيتكوين للمرة الأولى. على الرغم من التدفقات القياسية إلى صناديق المؤشرات الفورية وتضخم خزائن الشركات، إلا أن السوق لم يعد يتحرك بالتزامن مع دورة تنصيف البيتكوين. بدلاً من ذلك، تظهر صدمات السيولة وتخصيصات الثروة السيادية ونمو المشتقات كمراسي جديدة لاكتشاف السعر. يثير هذا التحول سؤالاً حاسماً لعام 2026: هل يمكن للمؤسسات الاستمرار في الاعتماد على كتيبات الدورة، أم يجب عليها إعادة كتابة القواعد بالكامل؟ هل انكسرت الدورة أخيراً؟ مع هذه القوى التي تحدد الوتيرة الآن، السؤال ليس ما إذا كانت الدورة القديمة لا تزال مهمة ولكن ما إذا كان قد تم استبدالها بالفعل. تحدثت BeInCrypto مع جيمس تشيك، المؤسس المشارك والمحلل على السلسلة في Checkonchain Analytics والمحلل السابق الرئيسي على السلسلة في Glassnode، لاختبار هذه الأطروحة. لسنوات، عامل مستثمرو البيتكوين دورة تنصيف البيتكوين كل أربع سنوات كإنجيل. هذا الإيقاع يواجه الآن أصعب اختبار له. في سبتمبر 2025، تتبعت CoinShares 1.9 مليار دولار في تدفقات ETF - ما يقرب من نصفها إلى البيتكوين - بينما أشارت Glassnode إلى 108,000-114,000 دولار كمنطقة حاسمة. في الوقت نفسه، سجلت CryptoQuant انهيار التدفقات الداخلية للبورصات إلى مستويات منخفضة تاريخياً، حتى مع دفع البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق. تدفقات ETF: طلب جديد أم إعادة ترتيب؟ سلطت تدفقات ETF في سبتمبر الضوء على الطلب القوي، لكن المستثمرين بحاجة إلى معرفة ما إذا كان هذا رأس مال جديد حقًا أم مجرد حاملين حاليين ينتقلون من أدوات مثل GBTC. هذا التمييز يؤثر على مقدار الدعم الهيكلي الذي يتمتع به الارتفاع. المصدر: Checkonchain "سيكون هناك بالتأكيد بعض الحاملين الذين ينتقلون من الاحتفاظ على السلسلة إلى صناديق ETF. هذا يحدث بالتأكيد. ومع ذلك، فهي ليست الأغلبية... الطلب كان في الواقع مذهلاً وضخماً. نحن نتحدث عن عشرات المليارات من الدولارات، رأس مال جاد حقًا يأتي على متن الطائرة. الفرق هو أن لدينا الكثير من جانب البيع." لاحظ جيمس أن صناديق ETF قد استوعبت بالفعل حوالي 60 مليار دولار في إجمالي التدفقات الداخلية. تظهر بيانات السوق أن هذا الرقم تغطي عليه عمليات جني الأرباح الشهرية المحققة البالغة 30-100 مليار دولار من الحاملين على المدى الطويل، مما يؤكد سبب عدم ارتفاع الأسعار بسرعة كما قد يشير إليه الطلب على ETF وحده. تدفقات البورصة: إشارة أم ضوضاء؟ تظهر CryptoQuant أن التدفقات الداخلية للبورصات وصلت إلى أدنى مستوياتها القياسية عند ارتفاعات البيتكوين في عام 2025. من الناحية الظاهرية، قد يعني هذا ندرة هيكلية. ومع ذلك، حذر جيمس من الاعتماد المفرط على هذه المقاييس. المصدر: Checkonchain "لن تراني أستخدم بيانات البورصة كثيرًا لأنني أعتقد أنها ليست أداة مفيدة للغاية. تمتلك البورصات أعتقد أنها حوالي 3.4 مليون بيتكوين. الكثير من مزودي البيانات هؤلاء ببساطة ليس لديهم جميع عناوين المحفظة لأنها مهمة صعبة للغاية للعثور عليها جميعًا." يؤكد التحليل هذا القيد، مشيرًا إلى أن إمدادات الحاملين على المدى الطويل - حاليًا 15.68 مليون BTC، أو حوالي 78.5٪ من العرض المتداول، وكلها في الربح - هي مقياس أكثر موثوقية للندرة من أرصدة البورصة. هل لا يزال المعدنون يحركون السوق؟ لسنوات، كان التعدين اختصارًا لمخاطر الهبوط. ومع ذلك، مع هيمنة تدفقات ETF والخزينة الآن، قد يكون تأثيرهم أقل بكثير مما يفترض الكثيرون. المصدر: Checkonchain "بالنسبة لشبكة البيتكوين، جانب البيع الذي ذكرته من قبل، لدي بعض الرسوم البيانية... عليك فقط الاستمرار في التكبير لرؤيتها لأنها تبدو مثل خط الصفر. إنها صغيرة جدًا مقارنة ببيع اليد القديمة، تدفقات ETF. لذلك أقول إن التنصيف لا يهم. ولم يكن مهمًا، أقول لبضع دورات. هذه واحدة من تلك الروايات التي أعتقد أنها ماتت." إن حوالي 450 BTC التي يصدرها المعدنون يوميًا ضئيلة مقارنة بالإمدادات المنشطة من الحاملين على المدى الطويل، والتي يمكن أن تصل إلى 10,000-40,000 BTC يوميًا في ذروة الارتفاعات. يوضح هذا الاختلال سبب عدم تحديد تدفقات المعدنين لهيكل السوق بعد الآن. من الدورات إلى أنظمة السيولة عندما سُئل عما إذا كان البيتكوين لا يزال يحترم دورته التي تستمر أربع سنوات أو تحول إلى نظام مدفوع بالسيولة، أشار جيمس إلى نقاط تحول هيكلية في التبني. المصدر: Checkonchain "كانت هناك نقطتا تحول رئيسيتان في عالم البيتكوين. الأولى كانت أعلى مستوى على الإطلاق في عام 2017... نهاية عام 2022 أو بداية عام 23، هذا هو المكان الذي أصبح فيه البيتكوين أصلًا أكثر نضجًا. في الوقت الحاضر، يستجيب البيتكوين للعالم، بدلاً من استجابة العالم للبيتكوين." يدعم التحليل وجهة النظر هذه، مشيرًا إلى أن ضغط التقلبات وصعود صناديق ETF والمشتقات قد حولت البيتكوين إلى دور أكثر شبهًا بالمؤشر في الأسواق العالمية. كما أكد أن ظروف السيولة، وليس دورات التنصيف، هي التي تحدد الوتيرة الآن. السعر المحقق وأرضيات سوق الدببة الجديدة تقليديًا، عمل السعر المحقق كتشخيص موثوق للدورة. تشير نماذج Fidelity إلى أن تصحيحات ما بعد التنصيف تحدث بعد 12-18 شهرًا من الحدث. ومع ذلك، جادل جيمس بأن المقياس قديم الآن - وأن المستثمرين يجب أن يراقبوا أين تتجمع قواعد التكلفة الهامشية بدلاً من ذلك. المصدر: Checkonchain "عادة ما ينتهي سوق الدببة عندما ينخفض السعر إلى السعر المحقق. الآن، أعتقد أن السعر المحقق هو في مكان ما حول 52,000. لكنني أعتقد في الواقع أن هذا المقياس قديم لأنه يتضمن Satoshi والعملات المفقودة... لا أعتقد أن البيتكوين سيعود إلى 30 ألف. إذا كان لدينا سوق دببة الآن، أعتقد أننا سننخفض إلى شيء مثل 80,000. بالنسبة لي، هذا هو المكان الذي ستبدأ فيه أرضيات سوق الدببة في التشكل. 75-80 ألف، شيء من هذا القبيل." تظهر بياناتهم تجمعًا لقواعد التكلفة حول 74,000-80,000 دولار - تغطي صناديق ETF وخزائن الشركات ومتوسطات السوق الفعلية - مما يشير إلى أن هذا النطاق يثبت الآن أرضيات سوق الدببة المحتملة. MVRV وحدود المقاييس على النقيض من ذلك، لم ينكسر مؤشر MVRV Z-Score، لكن عتباته انجرفت مع عمق السوق ومزيج الأدوات. نصح جيمس بالمرونة. المصدر: Checkonchain "أعتقد أن جميع المقاييس لا تزال موثوقة، لكن العتبات السابقة ليست موثوقة. يحتاج الناس إلى التفكير في المقاييس كمصدر للمعلومات، وليس كمؤشر سيخبرك بالإجابة. من السهل اكتشاف قمة الانفجار عندما تكون جميع المقاييس مرتفعة للغاية. ما هو صعب حقًا هو اكتشاف متى ينفد سوق الصعود من البخار ويتدحرج." تظهر بياناتهم تبريد MVRV بالقرب من +1σ ثم الاستقرار، بدلاً من الوصول إلى أقصى حد تاريخي - مما يعزز وجهة نظر جيمس بأن السياق يتفوق على القطع الثابتة. التدفقات السيادية ومخاطر الحفظ مع نظر صناديق الثروة السيادية والمعاشات التقاعدية في التعرض، أصبحت مخاطر التركيز مصدر قلق رئيسي. اعترف جيمس بأن Coinbase تحتفظ بمعظم البيتكوين، لكنه جادل بأن إثبات العمل يعوض المخاطر النظامية. المصدر: Checkonchain "إذا كانت هناك منطقة واحدة هي على الأرجح أكبر مخاطر تركيز، فستكون Coinbase، ببساطة لأنها تحفظ تقريبًا كل البيتكوين من صناديق ETF. ولكن لأن البيتكوين يستخدم إثبات العمل، فلا يهم حقًا أين توجد العملات... لا يوجد حد للمخاطر يكسر النظام. السوق يرتب نفسه." تؤكد البيانات أن Coinbase تعمل كأمين لمعظم صناديق ETF الفورية الأمريكية، مما يوضح درجة التركيز ولماذا يصيغها جيمس كمخاطر سوقية وليست مخاطر أمنية. الخيقد تنكسر "قانون الأربع سنوات" للبيتكوين للمرة الأولى. على الرغم من التدفقات القياسية إلى صناديق المؤشرات الفورية وتضخم خزائن الشركات، إلا أن السوق لم يعد يتحرك بالتزامن مع دورة تنصيف البيتكوين. بدلاً من ذلك، تظهر صدمات السيولة وتخصيصات الثروة السيادية ونمو المشتقات كمراسي جديدة لاكتشاف السعر. يثير هذا التحول سؤالاً حاسماً لعام 2026: هل يمكن للمؤسسات الاستمرار في الاعتماد على كتيبات الدورة، أم يجب عليها إعادة كتابة القواعد بالكامل؟ هل انكسرت الدورة أخيراً؟ مع هذه القوى التي تحدد الوتيرة الآن، السؤال ليس ما إذا كانت الدورة القديمة لا تزال مهمة ولكن ما إذا كان قد تم استبدالها بالفعل. تحدثت BeInCrypto مع جيمس تشيك، المؤسس المشارك والمحلل على السلسلة في Checkonchain Analytics والمحلل السابق الرئيسي على السلسلة في Glassnode، لاختبار هذه الأطروحة. لسنوات، عامل مستثمرو البيتكوين دورة تنصيف البيتكوين كل أربع سنوات كإنجيل. هذا الإيقاع يواجه الآن أصعب اختبار له. في سبتمبر 2025، تتبعت CoinShares 1.9 مليار دولار في تدفقات ETF - ما يقرب من نصفها إلى البيتكوين - بينما أشارت Glassnode إلى 108,000-114,000 دولار كمنطقة حاسمة. في الوقت نفسه، سجلت CryptoQuant انهيار التدفقات الداخلية للبورصات إلى مستويات منخفضة تاريخياً، حتى مع دفع البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق. تدفقات ETF: طلب جديد أم إعادة ترتيب؟ سلطت تدفقات ETF في سبتمبر الضوء على الطلب القوي، لكن المستثمرين بحاجة إلى معرفة ما إذا كان هذا رأس مال جديد حقًا أم مجرد حاملين حاليين ينتقلون من أدوات مثل GBTC. هذا التمييز يؤثر على مقدار الدعم الهيكلي الذي يتمتع به الارتفاع. المصدر: Checkonchain "سيكون هناك بالتأكيد بعض الحاملين الذين ينتقلون من الاحتفاظ على السلسلة إلى صناديق ETF. هذا يحدث بالتأكيد. ومع ذلك، فهي ليست الأغلبية... الطلب كان في الواقع مذهلاً وضخماً. نحن نتحدث عن عشرات المليارات من الدولارات، رأس مال جاد حقًا يأتي على متن الطائرة. الفرق هو أن لدينا الكثير من جانب البيع." لاحظ جيمس أن صناديق ETF قد استوعبت بالفعل حوالي 60 مليار دولار في إجمالي التدفقات الداخلية. تظهر بيانات السوق أن هذا الرقم تغطي عليه عمليات جني الأرباح الشهرية المحققة البالغة 30-100 مليار دولار من الحاملين على المدى الطويل، مما يؤكد سبب عدم ارتفاع الأسعار بسرعة كما قد يشير إليه الطلب على ETF وحده. تدفقات البورصة: إشارة أم ضوضاء؟ تظهر CryptoQuant أن التدفقات الداخلية للبورصات وصلت إلى أدنى مستوياتها القياسية عند ارتفاعات البيتكوين في عام 2025. من الناحية الظاهرية، قد يعني هذا ندرة هيكلية. ومع ذلك، حذر جيمس من الاعتماد المفرط على هذه المقاييس. المصدر: Checkonchain "لن تراني أستخدم بيانات البورصة كثيرًا لأنني أعتقد أنها ليست أداة مفيدة للغاية. تمتلك البورصات أعتقد أنها حوالي 3.4 مليون بيتكوين. الكثير من مزودي البيانات هؤلاء ببساطة ليس لديهم جميع عناوين المحفظة لأنها مهمة صعبة للغاية للعثور عليها جميعًا." يؤكد التحليل هذا القيد، مشيرًا إلى أن إمدادات الحاملين على المدى الطويل - حاليًا 15.68 مليون BTC، أو حوالي 78.5٪ من العرض المتداول، وكلها في الربح - هي مقياس أكثر موثوقية للندرة من أرصدة البورصة. هل لا يزال المعدنون يحركون السوق؟ لسنوات، كان التعدين اختصارًا لمخاطر الهبوط. ومع ذلك، مع هيمنة تدفقات ETF والخزينة الآن، قد يكون تأثيرهم أقل بكثير مما يفترض الكثيرون. المصدر: Checkonchain "بالنسبة لشبكة البيتكوين، جانب البيع الذي ذكرته من قبل، لدي بعض الرسوم البيانية... عليك فقط الاستمرار في التكبير لرؤيتها لأنها تبدو مثل خط الصفر. إنها صغيرة جدًا مقارنة ببيع اليد القديمة، تدفقات ETF. لذلك أقول إن التنصيف لا يهم. ولم يكن مهمًا، أقول لبضع دورات. هذه واحدة من تلك الروايات التي أعتقد أنها ماتت." إن حوالي 450 BTC التي يصدرها المعدنون يوميًا ضئيلة مقارنة بالإمدادات المنشطة من الحاملين على المدى الطويل، والتي يمكن أن تصل إلى 10,000-40,000 BTC يوميًا في ذروة الارتفاعات. يوضح هذا الاختلال سبب عدم تحديد تدفقات المعدنين لهيكل السوق بعد الآن. من الدورات إلى أنظمة السيولة عندما سُئل عما إذا كان البيتكوين لا يزال يحترم دورته التي تستمر أربع سنوات أو تحول إلى نظام مدفوع بالسيولة، أشار جيمس إلى نقاط تحول هيكلية في التبني. المصدر: Checkonchain "كانت هناك نقطتا تحول رئيسيتان في عالم البيتكوين. الأولى كانت أعلى مستوى على الإطلاق في عام 2017... نهاية عام 2022 أو بداية عام 23، هذا هو المكان الذي أصبح فيه البيتكوين أصلًا أكثر نضجًا. في الوقت الحاضر، يستجيب البيتكوين للعالم، بدلاً من استجابة العالم للبيتكوين." يدعم التحليل وجهة النظر هذه، مشيرًا إلى أن ضغط التقلبات وصعود صناديق ETF والمشتقات قد حولت البيتكوين إلى دور أكثر شبهًا بالمؤشر في الأسواق العالمية. كما أكد أن ظروف السيولة، وليس دورات التنصيف، هي التي تحدد الوتيرة الآن. السعر المحقق وأرضيات سوق الدببة الجديدة تقليديًا، عمل السعر المحقق كتشخيص موثوق للدورة. تشير نماذج Fidelity إلى أن تصحيحات ما بعد التنصيف تحدث بعد 12-18 شهرًا من الحدث. ومع ذلك، جادل جيمس بأن المقياس قديم الآن - وأن المستثمرين يجب أن يراقبوا أين تتجمع قواعد التكلفة الهامشية بدلاً من ذلك. المصدر: Checkonchain "عادة ما ينتهي سوق الدببة عندما ينخفض السعر إلى السعر المحقق. الآن، أعتقد أن السعر المحقق هو في مكان ما حول 52,000. لكنني أعتقد في الواقع أن هذا المقياس قديم لأنه يتضمن Satoshi والعملات المفقودة... لا أعتقد أن البيتكوين سيعود إلى 30 ألف. إذا كان لدينا سوق دببة الآن، أعتقد أننا سننخفض إلى شيء مثل 80,000. بالنسبة لي، هذا هو المكان الذي ستبدأ فيه أرضيات سوق الدببة في التشكل. 75-80 ألف، شيء من هذا القبيل." تظهر بياناتهم تجمعًا لقواعد التكلفة حول 74,000-80,000 دولار - تغطي صناديق ETF وخزائن الشركات ومتوسطات السوق الفعلية - مما يشير إلى أن هذا النطاق يثبت الآن أرضيات سوق الدببة المحتملة. MVRV وحدود المقاييس على النقيض من ذلك، لم ينكسر مؤشر MVRV Z-Score، لكن عتباته انجرفت مع عمق السوق ومزيج الأدوات. نصح جيمس بالمرونة. المصدر: Checkonchain "أعتقد أن جميع المقاييس لا تزال موثوقة، لكن العتبات السابقة ليست موثوقة. يحتاج الناس إلى التفكير في المقاييس كمصدر للمعلومات، وليس كمؤشر سيخبرك بالإجابة. من السهل اكتشاف قمة الانفجار عندما تكون جميع المقاييس مرتفعة للغاية. ما هو صعب حقًا هو اكتشاف متى ينفد سوق الصعود من البخار ويتدحرج." تظهر بياناتهم تبريد MVRV بالقرب من +1σ ثم الاستقرار، بدلاً من الوصول إلى أقصى حد تاريخي - مما يعزز وجهة نظر جيمس بأن السياق يتفوق على القطع الثابتة. التدفقات السيادية ومخاطر الحفظ مع نظر صناديق الثروة السيادية والمعاشات التقاعدية في التعرض، أصبحت مخاطر التركيز مصدر قلق رئيسي. اعترف جيمس بأن Coinbase تحتفظ بمعظم البيتكوين، لكنه جادل بأن إثبات العمل يعوض المخاطر النظامية. المصدر: Checkonchain "إذا كانت هناك منطقة واحدة هي على الأرجح أكبر مخاطر تركيز، فستكون Coinbase، ببساطة لأنها تحفظ تقريبًا كل البيتكوين من صناديق ETF. ولكن لأن البيتكوين يستخدم إثبات العمل، فلا يهم حقًا أين توجد العملات... لا يوجد حد للمخاطر يكسر النظام. السوق يرتب نفسه." تؤكد البيانات أن Coinbase تعمل كأمين لمعظم صناديق ETF الفورية الأمريكية، مما يوضح درجة التركيز ولماذا يصيغها جيمس كمخاطر سوقية وليست مخاطر أمنية. الخي

دورة التنصيف؟ تدفقات البورصة؟ انساهم — دليل عصر ما بعد ETF

2025/10/19 12:27

قد تنكسر "قاعدة الأربع سنوات" للبيتكوين للمرة الأولى. على الرغم من التدفقات القياسية إلى صناديق ETF الفورية وتضخم خزائن الشركات، إلا أن السوق لم يعد يتحرك بالتزامن مع دورة تنصيف البيتكوين.

بدلاً من ذلك، تظهر صدمات السيولة، وتخصيصات الثروة السيادية، ونمو المشتقات كمراسي جديدة لاكتشاف السعر. يثير هذا التحول سؤالاً حاسماً لعام 2026: هل يمكن للمؤسسات الاستمرار في الاعتماد على كتيبات الدورة، أم يجب عليها إعادة كتابة القواعد بالكامل؟

هل انكسرت الدورة أخيرًا؟

مع هذه القوى التي تحدد الوتيرة الآن، السؤال ليس ما إذا كانت الدورة القديمة لا تزال مهمة ولكن ما إذا كان قد تم استبدالها بالفعل. تحدثت BeInCrypto مع جيمس تشيك، المؤسس المشارك والمحلل على السلسلة في Checkonchain Analytics والمحلل السابق الرئيسي على السلسلة في Glassnode، لاختبار هذه الأطروحة.

لسنوات، عامل مستثمرو البيتكوين دورة تنصيف البيتكوين كل أربع سنوات كإنجيل. يواجه هذا الإيقاع الآن أصعب اختبار له. في سبتمبر 2025، تتبعت CoinShares 1.9 مليار دولار في تدفقات ETF - ما يقرب من نصفها إلى البيتكوين - بينما أشارت Glassnode إلى 108,000-114,000 دولار كمنطقة حاسمة. في الوقت نفسه، سجلت CryptoQuant انهيار تدفقات البورصة إلى مستويات منخفضة تاريخية، حتى مع دفع البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق.

تدفقات ETF: طلب جديد أم إعادة ترتيب؟

سلطت تدفقات ETF في سبتمبر الضوء على الطلب القوي، لكن المستثمرين بحاجة إلى معرفة ما إذا كان هذا رأس مال جديد حقًا أم مجرد حاملين حاليين يتناوبون من مركبات مثل GBTC. يؤثر هذا التمييز على مقدار الدعم الهيكلي الذي يتمتع به الارتفاع.

المصدر: Checkonchain

لاحظ جيمس أن صناديق ETF قد استوعبت بالفعل حوالي 60 مليار دولار في إجمالي التدفقات. تظهر بيانات السوق أن هذا الرقم يتجاوزه جني الأرباح الشهرية المحققة البالغة 30-100 مليار دولار من المالكين على المدى الطويل، مما يؤكد سبب عدم ارتفاع الأسعار بسرعة كما قد يشير إليه الطلب على ETF وحده.

تدفقات البورصة: إشارة أم ضوضاء؟

تظهر CryptoQuant أن تدفقات البورصة وصلت إلى مستويات منخفضة قياسية عند ارتفاعات البيتكوين في عام 2025. من الناحية الظاهرية، قد يعني هذا ندرة هيكلية. ومع ذلك، حذر جيمس من الاعتماد المفرط على هذه المقاييس.

المصدر: Checkonchain

يؤكد التحليل هذا القيد، مشيرًا إلى أن إمدادات المالكين على المدى الطويل - حاليًا 15.68 مليون BTC، أو حوالي 78.5٪ من العرض المتداول، وكلها في الربح - هي مقياس أكثر موثوقية للندرة من أرصدة البورصة.

هل لا يزال المعدنون يحركون السوق؟

لسنوات، كان التعدين اختصارًا لمخاطر الهبوط. ومع ذلك، مع هيمنة تدفقات ETF والخزينة الآن، قد يكون تأثيرهم أقل بكثير مما يفترض الكثيرون.

المصدر: Checkonchain

إن حوالي 450 BTC التي يصدرها المعدنون يوميًا ضئيلة مقارنة بالإمدادات المتجددة من المالكين على المدى الطويل، والتي يمكن أن تصل إلى 10,000-40,000 BTC يوميًا في ذروة الارتفاعات. يوضح هذا الاختلال سبب عدم تحديد تدفقات المعدنين لهيكل السوق بعد الآن.

من الدورات إلى أنظمة السيولة

عندما سُئل عما إذا كان البيتكوين لا يزال يحترم دورته التي تستمر أربع سنوات أو تحول إلى نظام مدفوع بالسيولة، أشار جيمس إلى التحولات الهيكلية في التبني.

المصدر: Checkonchain

يدعم التحليل وجهة النظر هذه، مشيرًا إلى أن ضغط التقلبات وصعود صناديق ETF والمشتقات قد حولت البيتكوين إلى دور أكثر شبهاً بالمؤشر في الأسواق العالمية. كما أكد أن ظروف السيولة، وليس دورات التنصيف، هي التي تحدد الوتيرة الآن.

السعر المحقق وأرضيات سوق الدب الجديدة

تقليديًا، عمل السعر المحقق كتشخيص موثوق للدورة. تشير نماذج Fidelity إلى أن تصحيحات ما بعد التنصيف تحدث بعد 12-18 شهرًا من الحدث. ومع ذلك، جادل جيمس بأن المقياس أصبح الآن قديمًا - وأنه يجب على المستثمرين مراقبة مكان تجمع قواعد التكلفة الهامشية بدلاً من ذلك.

المصدر: Checkonchain

تظهر بياناتهم تجمعًا لقواعد التكلفة حول 74,000-80,000 دولار - تغطي صناديق ETF وخزائن الشركات ومتوسطات السوق الفعلية - مما يشير إلى أن هذا النطاق يرسي الآن أرضيات سوق الدب المحتملة.

MVRV وحدود المقاييس

على النقيض من ذلك، لم ينكسر مؤشر MVRV Z-Score، لكن عتباته انجرفت مع عمق السوق ومزيج الأدوات. نصح جيمس بالمرونة.

المصدر: Checkonchain

تظهر بياناتهم تبريد MVRV بالقرب من +1σ ثم الاستقرار، بدلاً من الوصول إلى أقصى حد تاريخي - مما يعزز وجهة نظر جيمس بأن السياق يتفوق على القطع الثابتة.

التدفقات السيادية ومخاطر الحفظ والتخزين

مع نظر صناديق الثروة السيادية والمعاشات التقاعدية في التعرض، أصبحت مخاطر التركيز مصدر قلق رئيسي. اعترف جيمس بأن Coinbase تحتفظ بمعظم البيتكوين، لكنه جادل بأن إثبات العمل يعوض المخاطر النظامية.

المصدر: Checkonchain

تؤكد البيانات أن Coinbase تعمل كأمين لمعظم صناديق ETF الفورية الأمريكية، مما يوضح درجة التركيز ولماذا يصيغها جيمس كمخاطر سوقية وليست مخاطر أمنية.

الخيارات، وصناديق ETF، وهيمنة الولايات المتحدة

أشار جيمس إلى المشتقات كعامل حاسم في دخول Vanguard المحتمل إلى أسواق ETF والأصول المرمزة.

المصدر: Checkonchain

يظهر تحليل السوق استحواذ IBIT من BlackRock على معظم حصة AUM بعد إطلاق الخيارات في أواخر عام 2024، مع سيطرة صناديق ETF الأمريكية على ما يقرب من 90٪ من التدفقات العالمية - مما يؤكد المشتقات كمحرك فعلي لديناميكيات السوق. تت

إخلاء مسؤولية: المقالات المُعاد نشرها على هذا الموقع مستقاة من منصات عامة، وهي مُقدمة لأغراض إعلامية فقط. لا تُظهِر بالضرورة آراء MEXC. جميع الحقوق محفوظة لمؤلفيها الأصليين. إذا كنت تعتقد أن أي محتوى ينتهك حقوق جهات خارجية، يُرجى التواصل عبر البريد الإلكتروني service@support.mexc.com لإزالته. لا تقدم MEXC أي ضمانات بشأن دقة المحتوى أو اكتماله أو حداثته، وليست مسؤولة عن أي إجراءات تُتخذ بناءً على المعلومات المُقدمة. لا يُمثل المحتوى نصيحة مالية أو قانونية أو مهنية أخرى، ولا يُعتبر توصية أو تأييدًا من MEXC.
مشاركة الرؤى

قد يعجبك أيضاً

مقاطعة كندية تغلق الباب أمام مشاريع تعدين العملات المشفرة الجديدة — إليك السبب

مقاطعة كندية تغلق الباب أمام مشاريع تعدين العملات المشفرة الجديدة — إليك السبب

أقدمت مقاطعة كولومبيا البريطانية الكندية على حظر مشاريع تعدين العملات الرقمية الجديدة، مشددة الرقابة على كيفية استخدام كهربائها النظيف وضمان استفادة الصناعات ذات القيمة الأعلى من طاقة المقاطعة الكهرومائية الهائلة. وقالت وزارة الطاقة في المقاطعة يوم الاثنين إن شركة BC Hydro، المملوكة للحكومة، لن تقبل بعد الآن طلبات توصيل جديدة بالشبكة لتعدين العملات الرقمية. يأتي هذا القرار بعد وقف مؤقت لمدة عامين تم تقديمه في عام 2022، والذي يقول المسؤولون إنه سيصبح الآن سياسة طويلة المدى تهدف إلى حماية إمدادات الطاقة وتجنب الضغط على الشبكة. الخطوة تهدف إلى حماية إمدادات الكهرباء للمشاريع كثيفة الوظائف والمدرة للإيرادات تخطط كولومبيا البريطانية، المصدر العالمي للموارد الطبيعية مثل الخشب والمعادن والطاقة الكهرومائية، لإعادة توجيه الكهرباء المتاحة نحو الصناعات التي تخلق المزيد من الوظائف والإيرادات للمجتمعات المحلية. سيتم إعطاء الأولوية لتوصيلات الشبكة المستقبلية لقطاعات مثل معالجة الغاز الطبيعي وإنتاج الهيدروجين والتصنيع. وقالت الحكومة إن تعدين العملات الرقمية يستهلك كمية كبيرة من الطاقة. ومع ذلك، فإنه يوفر فائدة اقتصادية ضئيلة للمقاطعة. يعتقد المسؤولون أن إعادة توجيه الكهرباء إلى الصناعات ذات إمكانات التوظيف والاستثمار الأعلى سيخلق قيمة عامة أكبر. بالمقارنة، كانت مشاريع العملات الرقمية المعلقة ستطلب أكثر من 11,700 جيجاوات ساعة من الطاقة سنويًا. وهذه كمية كافية من الكهرباء لتزويد مئات الآلاف من المنازل في جميع أنحاء كولومبيا البريطانية. المقاطعة تستهدف توسعًا متوازنًا للشبكة يربط إمدادات الطاقة بخلق فرص العمل القيود الدائمة هي جزء من مجموعة أوسع من إصلاحات سياسة الطاقة المخطط لها في أواخر عام 2025. ستحدد هذه الإصلاحات كيفية توزيع الكهرباء الصناعية في جميع أنحاء المقاطعة. كما ستضع قواعد للقطاعات سريعة النمو وعالية الاستهلاك مثل مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي. في أوائل عام 2026، ستبدأ BC Hydro عملية مناقصة تنافسية لتخصيص 400 ميجاوات من الطاقة. من هذه الكمية، سيتم تخصيص 300 ميجاوات لمشاريع الذكاء الاصطناعي و100 لمراكز البيانات العامة. ستستمر العملية لمدة عامين. وفي الوقت نفسه، ستواصل القطاعات التقليدية مثل التعدين والنفط والغاز والغابات والتصنيع الحصول على وصول غير مقيد إلى الطاقة الصناعية، كما قالت الوزارة. بحلول عام 2026، من المتوقع أن يبدأ البناء على خطوط نقل جديدة. سيستمر التوسع حتى عام 2034 لتعزيز شبكة كولومبيا البريطانية وتلبية الطلب الصناعي المتزايد. وقال المسؤولون إن هذا النهج طويل المدى سيساعد على ربط تطوير الطاقة بأهداف المقاطعة المتمثلة في خلق فرص العمل والتنويع الاقتصادي. خطوة كولومبيا البريطانية تعكس التحول العالمي نحو تشغيل الذكاء الاصطناعي بدلاً من تعدين العملات الرقمية المستهلك للطاقة جاء الوقف المؤقت الذي تم تقديمه في عام 2022 بعد ارتفاع حاد في نشاط تعدين العملات الرقمية في جميع أنحاء كولومبيا البريطانية. انجذبت العديد من الشركات إلى المقاطعة بسبب طاقتها الكهرومائية المتجددة منخفضة التكلفة. وسرعان ما انضمت كولومبيا البريطانية إلى مقاطعات أخرى مثل مانيتوبا وكيبيك في تقييد استخدام الكهرباء المتعلق بالعملات الرقمية. جاء القرار وسط مخاوف بيئية متزايدة وعدم استقرار أسواق الأصول الرقمية. في ذلك الوقت، حذر واضعو السياسات من أن تعدين العملات الرقمية يستهلك كميات هائلة من الطاقة. وخشوا أن يحول الطاقة النظيفة بعيدًا عن المنازل والمستشفيات والصناعات الحيوية. علاوة على ذلك، تساءلوا عما إذا كانت عمليات التعدين المؤتمتة إلى حد كبير تجلب أي توظيف حقيقي أو قيمة اقتصادية للمجتمعات المحلية. منذ ذلك الحين، تطورت أولويات الحكومة. يرى المسؤولون الآن فوائد أكبر على المدى الطويل في دعم مشاريع الذكاء الاصطناعي والمشاريع الصناعية التي تعتمد على الكهرباء المستقرة وتولد مساهمات ضريبية ووظيفية أقوى. ويقولون إن هذه الخطوة تتماشى مع أهداف كولومبيا البريطانية المناخية الأوسع وانتقالها نحو اقتصاد أكثر مرونة.
مشاركة
2025/10/21 12:30
مشاركة