هايبرليكويد تهيمن على عمليات إعادة شراء التوكن لعام 2025، مستحوذة على 46% من 1.4 مليار دولار تم إنفاقها

تتحمل عشرة مشاريع تقريبًا قصة إعادة شراء التوكن بأكملها في عام 2025، وأحدها، Hyperliquid، يقوم بالعمل الشاق. تظهر الأبحاث الأخيرة من CoinGecko أن المشاريع قد ضخت ما يقرب من 1.40 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء حتى الآن هذا العام، لكن Hyperliquid وحده أنفق حوالي 644.64 مليون دولار من صندوق المساعدة الخاص به، أي ما يقرب من 46% من الإجمالي. وقد أزالت هذه العملية ما لا يقل عن 21.36 مليون HYPE من السوق، أي ما يقرب من 2.1% من العرض، وجعلت عمليات إعادة الشراء واحدة من أكثر نقاط النقاش سخونة في اقتصاديات التوكن للعملات المشفرة هذا العام.

تحتل عملية إعادة الشراء المثيرة للعناوين من LayerZero المرتبة الثانية. في سبتمبر، أعلن الفريق عن إعادة شراء بقيمة 150 مليون دولار استعادت حوالي 50 مليون ZRO، أي ما يقرب من 5% من العرض، من المستثمرين المبكرين. وصف المشروع هذه الخطوة بأنها عملية شراء تقديرية لمرة واحدة وليست بداية لبرنامج متكرر، لذا فإن هذا الرقم الكبير قد لا يشير إلى عادة جديدة طويلة المدى.

ازدهار إعادة الشراء في 2025

في غضون ذلك، قامت Pump.fun بهدوء بثالث أكبر عملية إعادة شراء، حيث أنفقت 138.17 مليون دولار منذ يوليو وبمتوسط حوالي 40.5 مليون دولار شهريًا. أزالت عمليات شراء Pump.fun شريحة أكبر من العرض مقارنة ببرنامج HYPE، على الرغم من أن توكنات PUMP المعاد شراؤها، التي تم شراؤها بمتوسط سعر 0.0046 دولار، كانت تحت الماء بعد انخفاض السوق في 10 أكتوبر.

ليست كل البرامج تهدف إلى تكديس التوكنات. على سولانا، قادت Raydium إنفاق إعادة الشراء والحرق، حيث وضعت حوالي 100.35 مليون دولار نحو عمليات إعادة شراء وحرق RAY من خلال برنامج يعمل منذ عام 2022. يبدو هذا النهج الثابت والمبرمج مختلفًا جدًا عن بعض عمليات الشراء التقديرية المبهرة في عام 2025.

تشمل جهود إعادة الشراء والحرق الأخرى Rollbit وBonk (الممول من خلال أرباح لوحة الإطلاق) والنظام البيئي Sun من Tron، وبورصة WOO، حيث يأخذ كل منها جزءًا من التوكنات المعاد شراؤها خارج التداول بدلاً من الاحتفاظ بها في الخزائن. من منظور آخر، استعادت البرامج الأصغر في الواقع حصة أكبر من إمدادات التوكن الخاصة بها.

من الناحية الفنية، اشترت بورصة GMX اللامركزية أكبر نسبة من العرض، حوالي 12.9%، حيث أنفقت 20.86 مليون دولار لإعادة شراء ما يقرب من 1.33 مليون GMX. استخدمت لوحة إطلاق سولانا Metaplex نصف إيرادات البروتوكول لإعادة شراء حوالي 6.5% من عرض MPLX، وقد جذبت عمليات إعادة الشراء المبرمجة من Sky Protocol منذ فبراير ما يقرب من 5.35% من العرض بعد إنفاق 78.82 مليون دولار.

على النقيض من ذلك، لم تستعد الأسماء الكبيرة مثل Chainlink وJito سوى جزء صغير من إمداداتها حتى الآن. على مستوى السوق، حددت CoinGecko 28 مشروعًا بنشاط إعادة شراء ذي مغزى هذا العام. ارتفعت الوتيرة الشهرية: تبلغ المشاريع في المتوسط حوالي 146 مليون دولار شهريًا في إنفاق إعادة الشراء.

ارتفعت الوتيرة بشكل حاد في النصف الثاني من العام بعد ارتفاع بنسبة 85% من شهر لآخر في يوليو. يدين ارتفاع سبتمبر بالكثير لخطوة LayerZero لمرة واحدة؛ باستثناء ZRO، سجل سبتمبر ما يقرب من 168.45 مليون دولار في عمليات إعادة الشراء. شهد النصف الأول من أكتوبر بالفعل تسجيل 88.81 مليون دولار، مما يبقي المجاميع الشهرية فوق متوسط النصف الأول.

لماذا تقوم الفرق بإعادة شراء التوكنات؟

بالنسبة للبعض، إنها أداة مباشرة لتقليص التعويم وإظهار الثقة في المشروع، خاصة بالنسبة للتوكنات التي تنتقد بسبب التقييمات المخففة بالكامل أو التوزيعات المبكرة المركزة. بالنسبة للآخرين، إنها ببساطة المكان الذي تم توجيه إيرادات البروتوكول إليه، وهو خيار مبرمج لإعادة القيمة إلى الحاملين.

يحذر المتشككون من أن عمليات إعادة الشراء يمكن أن تخفي مشاكل أعمق أو مجرد تبديل التوكنات دون خلق ندرة حقيقية، بينما يقول المؤيدون إن البرامج الشفافة والمتكررة يمكن أن توفق بين الحوافز بين الفرق والحاملين عندما يتم ذلك بشكل صحيح. لا يزال هناك نقاش حول ما إذا كانت عمليات إعادة الشراء ستصبح جزءًا قياسيًا من اقتصاديات التوكن المسؤولة أو تظل تكتيكًا مثيرًا للجدل وبارزًا.

ما هو واضح هو أين ذهبت الأموال: حدد Hyperliquid السرد حتى الآن، وتدير حفنة من المشاريع الأخرى برامج ثابتة، وغمست مجموعة أكبر أصابع قدميها في عمليات إعادة الشراء. توقع المزيد من التدقيق، والمزيد من الأطر المبرمجة، ونقاشًا حيويًا حول ما إذا كانت عمليات إعادة الشراء تترجم بالفعل إلى قيمة طويلة المدى لحاملي التوكن.