الهودل العظيم: كيف تشكل المعروض غير المتحرك الضغط الحقيقي القادم للبيتكوين

تحرك بيتكوين الأخير إلى حوالي 101,000 دولار هو انعكاس لتغير الظروف على السلسلة حيث بدأت الإمدادات التي كانت غير متحركة في التحرك.

بعد أشهر من التراكم المستمر، بدأ المستثمرون طويلو الأجل في التوزيع، وتحولت صناديق المؤشرات من التدفقات الداخلية إلى التدفقات الخارجية، وضغوط السيولة تعيد تشكيل توازن السوق بين العرض والطلب.

تحت السطح، تكشف البيانات عن توتر ميكانيكي يتشكل بين الإصدار وامتصاص الصناديق وسلوك حائزي صفقات، مما يمهد الطريق للضغط الحقيقي القادم للبيتكوين.

خلال الأسبوع الماضي، تراوح بيتكوين بين 99,500 دولار و103,000 دولار، مع تراجع السعر عن المستويات القياسية الأخيرة مع تحرك العملات المحتفظ بها لفترة طويلة وتلبية الإصدار الجديد طلبًا أضعف من الصناديق، بما في ذلك عمليات الاسترداد الصافية المتتالية في أوائل نوفمبر.

المحرك الأساسي يكمن على السلسلة.

بعد أشهر من التراكم الصافي، غادر حوالي 62,000 BTC المجموعات غير السائلة منذ منتصف أكتوبر، وهو أول انخفاض ملحوظ في النصف الثاني من العام.

يعكس هذا التحول المحافظ طويلة المدى التي تحقق مكاسب في القوة حول قواعد التكلفة المتجمعة.

قبل هذا التراجع، ارتفع العرض غير السائل نحو 14.3 مليون إلى 14.4 مليون BTC، وهو ما يمثل ما يقرب من 72٪ من العرض المتداول، وهو أعلى مستوى متعدد السنوات للحصة التي تحتفظ بها الكيانات منخفضة الإنفاق. عندما يتراخى هذا المخزون، يتوسع التعويم، وتتوقف الارتفاعات حتى يتخلص الطلب من العرض الإضافي.

المسار من التوقف إلى الضغط هو ميكانيكي. يعمل الإصدار بعد تنصيف البيتكوين بحوالي 3.125 BTC لكل كتلة، أي حوالي 450 BTC يوميًا. يتفاعل التدفق الثابت الآن مع ثلاثة أجزاء متحركة: وتيرة توزيع المستثمرين طويلي الأجل، وإيقاع بيع المنقب، وقدرة الصناديق والخزائن على امتصاص كل ذلك.

إذا أخذت صناديق المؤشرات ومشتري الميزانية العمومية عملات أكثر من الإصدار بالإضافة إلى التوزيع، يرتفع السعر مع انخفاض التعويم المتاح. إذا فشلوا في ذلك، يتم إجراء تخفيضات في الأسعار بينما تقلل المجموعات الأقدم من تعرضها.

تحولت تدفقات الصناديق إلى رياح معاكسة على المدى القريب.

سجلت صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجية صافية كبيرة في أوائل نوفمبر، بحوالي 566 مليون دولار في 4 نوفمبر و137 مليون دولار إضافية في 5 نوفمبر، قبل تعويض جزئي بحوالي 240 مليون دولار من التدفقات الداخلية في 6 نوفمبر، وفقًا لـ Farside.

تسلط عمليات الاسترداد متعددة الأيام التي تقترب من 2 مليار دولار عبر المنتجات الضوء على كيف يمكن للطلب المركز في الولايات المتحدة أن يضخم التقلبات في الامتصاص. لا تزال سعة هذا الطلب مهمة لأن التدفقات الأمريكية لا تزال مركزة في مصدر واحد كبير؛ عندما تتوقف الإنشاءات هناك، غالبًا ما يتعثر الامتصاص الإجمالي.

السلوك طويل الأجل في حركة أيضًا. تلاحظ "أسبوع على السلسلة" من Glassnode التوزيع الصافي من المجموعات طويلة المدة، وهو مرئي في نطاقات عمر المخرجات المنفقة، حيث تساهم الشرائح الأقدم بشكل أكبر في الأيام الخضراء.

ارتفع متوسط الخمول إلى أعلى مستوى شهري في أوائل أكتوبر، وهو نمط غالبًا ما يتجمع بالقرب من القمم المحلية أو التحولات عندما تأخذ المحافظ المتمرسة الأرباح في القوة. يساعد نفس الإطار في تحديد التحول؛ سبق التلاشي في الإنفاق من النطاقات التي تزيد عن عام واحد خلال أيام الارتفاع ارتفاعًا متجددًا في الدورات السابقة مع إعادة تشديد العرض.

يقع سلوك المنقب على الهامش، لكنه يحرك الإبرة عندما يكون سعر التجزئة منخفضًا. الإصدار ثابت، ومع ذلك انخفض التغيير الصافي في المركز للمنقبين إلى نطاق سلبي في أواخر الصيف، وظهرت ارتفاعات التحويل إلى البورصات مرة أخرى على لوحات معلومات CryptoQuant في منتصف أكتوبر.

إذا رفعت الرسوم أو السعر سعر التجزئة، يتباطأ التوزيع عادةً، وإذا انخفضت الإيرادات، يمكن أن تضيف عمليات التحوط أو المبيعات من 200 إلى 500 BTC يوميًا إلى التدفقات الخارجية، وهو ما يكفي لقلب النغمة عندما يكون طلب الصندوق قريبًا من التوازن. يمكن تتبع هذه العلاقة جنبًا إلى جنب مع تغيير صافي موضع المنقب من Glassnode وسعر التجزئة لمؤشر Hashrate، الذي ضعف مرة أخرى في نوفمبر.

تحدد قضبان أساس التكلفة الاتجاه.

في التقدمات السابقة، تحول سعر حامل المدى القصير المحقق من المقاومة إلى الدعم حيث امتص الطلب الأوسع العملات التي وزعتها المجموعات الأقدم. أدى استعادة هذا الخط والاحتفاظ به بعد التراجعات إلى تتبع المراحل البناءة، بينما تزامن فقدانه مع الأسواق المقيدة بالنطاق حيث يستمر المستثمرون طويلو الأجل في التقليص.

تلتقط ميزانية بسيطة الإعداد بسعر اليوم. عند حوالي 101,000 دولار للعملة، يعادل الإصدار اليومي البالغ حوالي 450 BTC حوالي 45.45 مليون دولار. يمكن ترجمة تدفقات صناديق المؤشرات إلى عملات من خلال قسمة الدولارات على السعر، لذا فإن 50 مليون دولار تساوي ~495 BTC يوميًا، و200 مليون دولار تساوي ~1,980 BTC.

بلغ متوسط الارتفاع الأخير في توزيع المستثمرين طويلي الأجل، حوالي 62,000 BTC منذ منتصف أكتوبر، حوالي 4,430 BTC يوميًا إذا انتشر على مدى أسبوعين، مما يشير إلى ارتفاع حاد بدلاً من وتيرة ثابتة. تحدد علامة الامتصاص الصافي، الطلب ناقص الإصدار والتوزيع، ما إذا كان التعويم يضيق أو يتراخى.

(يفترض أن صافي المنقب ~0 في سيناريوهات خط الأساس؛ تزداد الحساسية إذا وصلت التدفقات الخارجية اليومية للمنقب إلى 200-500 BTC.)

توقف السوق والتراجع اللاحق يناسبان الرياضيات.

انخفض العرض غير السائل في أكتوبر مع تحرك العملات القديمة، وتحول طلب الصندوق إلى سلبي لعدة جلسات، وشهد المنقبون تدفقات خارجية صغيرة.

تزيد هذه المجموعة من التعويم القابل للتداول وتحد من الزخم حتى ينقلب المزيج. عندما يتباطأ توزيع المستثمرين طويلي الأجل ويتجاوز إصدار صناديق المؤشرات الطباعة مرة أخرى، يمكن أن يستأنف العرض غير السائل الارتفاع، ويمكن أن تتقدم الأسعار دون تدفقات نقدية جديدة كبيرة.

وفقًا لتغيير العرض غير السائل من Glassnode، فإن التحول في معدل الـ 30 يومًا سيؤكد إعادة التراكم، خاصة إذا عادت صناديق المؤشرات الأمريكية والإدراجات الجديدة في الخارج إلى إنشاءات صافية متسقة.

لا تزال الاقتصاد الكلي مهمة كخلفية. يصور البحث من NYDIG بيتكوين كمقياس للسيولة يستجيب للدولار وأسعار الفائدة الحقيقية، بدلاً من