Die Europäische Zentralbank (EZB) hat einen vorsichtigen Weg zur Tokenisierung der europäischen Kapitalmärkte skizziert und erklärt, dass die Technologie nur dann Effizienzgewinne liefern kann, wenn sie an Zentralbankgeld verankert bleibt, die Infrastrukturen interoperabel bleiben und die Regulierung „robust und unterstützend" ist.
In ihrem am Montag veröffentlichten jüngsten Makroprudenziellen Bulletin erklärte die EZB, dass verteilte Ledger-Technologien (Distributed-Ledger-Technologien) dazu beitragen könnten, die Spar- und Investitionsunion der Europäischen Union zu vertiefen, warnte jedoch, dass die Vorteile von interoperabler Infrastruktur und davon abhängen, dass die politischen Entscheidungsträger mit neuen Risiken Schritt halten.
Die Haltung der Zentralbank unterstreicht das Bestreben, die Marktinfrastruktur im Block zu modernisieren, ohne die Kontrolle über die Abrechnung oder die Finanzstabilität zu lockern.
Die EZB erklärte, dass Tokenisierung und verteilte Ledger-Technologien „sich vom Konzept zur frühen Bereitstellung im großen Maßstab bewegen", die Vorteile jedoch „nur sicher realisiert werden, wenn die europäischen politischen Maßnahmen Schritt halten".
EZB definiert Bedingungen für tokenisierte Kapitalmärkte
Ein Artikel im Bulletin zeigt auf, wie tokenisierte Vermögenswerte die Emissions-bis-Abrechnungs-Kette neu strukturieren, betriebliche Reibungen reduzieren und möglicherweise die Liquidität des Sekundärmarktes verbessern könnten. Durch die Übertragung von Wertpapieren und Bargeld auf kompatible Ledger und die Automatisierung von Unternehmensmaßnahmen könnte die Tokenisierung Prozesse rationalisieren, die heute auf mehrere Vermittler und Legacy-Systeme angewiesen sind, argumentieren die Autoren.
Digitale Vermögenslandschaft. Quelle: EZBDie Analyse unterstreicht jedoch, dass Effizienzgewinne davon abhängen, einen Flickenteppich inkompatibler Plattformen zu vermeiden und sicherzustellen, dass Zentralbankgeld, nicht nur Geschäftsbankgeld oder privat ausgegebene Token, für die Abrechnung in tokenisierten Märkten verwendet werden kann.
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Ein weiterer Artikel befasst sich eingehend mit dem entstehenden Markt für tokenisierte Anleihen und findet frühe Hinweise darauf, dass sie bereits die Kreditkosten senken und die Geld-Brief-Spannen im Vergleich zu traditionellen Formaten verengen können.
Die Autoren führen dies teilweise auf operative Effizienzsteigerungen und teilweise auf verbesserte Transparenz und Programmierbarkeit rund um Abrechnung und Sicherheitenverwaltung zurück. Dennoch bezeichnen sie diese Vorteile als vorläufig und bedingt und warnen, dass technologische, rechtliche und Liquiditätsrisiken bestehen bleiben und dass die politischen Entscheidungsträger überwachen müssen, ob die Vorteile bestehen bleiben, sobald die Tokenisierung über Vorzeigeprojekte und hochselektierte Emittenten hinausgeht.
Tokenisierte Geldmarktfonds und Euro Coin (EUROC) unter der Lupe
Das Bulletin wirft auch einen kritischen Blick auf tokenisierte Geldmarktfonds und auf Euro lautende Stablecoins und behandelt sie als parallele Experimente mit Onchain-Barinstrumenten.
Ein Artikel betont, dass tokenisierte Geldmarktfonds (MMFs) weitgehend bekannte Liquiditäts- und Run-Risiken replizieren, aber neue operative Schwachstellen hinzufügen, was Fragen darüber aufwirft, wie sie sich unter Stress neben Stablecoins verhalten würden.
Vergleich zwischen Bilanz- und Asset-Backed-Modell. Quelle: EZBEin anderer argumentiert, dass Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) konforme Euro Stablecoins die Nachfrage nach Staatsanleihen umgestalten und je nachdem, wie Emittenten Einlagen- und Reserveanforderungen erfüllen, entweder als Liquiditätspuffer in turbulenten Märkten oder als neuer Kanal für Bankenansteckungen fungieren könnten.
In allen fünf Artikeln des Bulletins ist die Haltung der EZB klar: Tokenisierung kann ihre Vision eines integrierten Kapitalmarkts unterstützen, aber nur, wenn sich Politik, Aufsichtsregeln und Zentralbankinfrastruktur im Gleichschritt entwickeln.
Cointelegraph wandte sich an die EZB mit der Bitte um Stellungnahme, hatte jedoch bis zur Veröffentlichung keine Antwort erhalten.
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Quelle: https://cointelegraph.com/news/ecb-tokenized-eu-markets-central-bank-money-anchor?utm_source=rss_feed&utm_medium=feed&utm_campaign=rss_partner_inbound
