Die EU hat MiCA als vollständig operatives, passportierbares Krypto-Lizenzierungssystem implementiert. Das Vereinigte Königreich hingegen baut ein schrittweises, von der FCA gesteuertes Rahmenwerk unter traditionellem Finanzdienstleistungsrecht auf. Für Krypto-Anbieter, Einzelhändler und Regulierungsbehörden ist das Verständnis dieser strukturellen Unterschiede für grenzüberschreitende Strategien, Lizenzierung und Risikomanagement unerlässlich.

Wichtige Erkenntnisse

• Das MiCA-Regime der EU ist vollständig anwendbar und führt eine harmonisierte CASP-Lizenz mit Passporting über die Mitgliedstaaten hinweg ein.
• Das Vereinigte Königreich hat keine MiCA; es betreibt ein AML-Registrierungssystem und baut gleichzeitig ein umfassenderes Autorisierungsrahmenwerk unter FSMA auf.
• Die MiCA-Autorisierung ist jetzt in der EU verpflichtend; die vollständige UK-Autorisierung für Kern-Krypto-Aktivitäten wird voraussichtlich ab 2027 gelten.
• Das UK-Rahmenwerk ist wahrscheinlich breiter gefasst (einschließlich Kreditvergabe und bestimmter DeFi-Vermittlung).
• MiCA umfasst dedizierte Regeln für die Tokenverteilung (ARTs/EMTs); das Vereinigte Königreich reguliert Stablecoins unter Zahlungs- und systemischen Rahmenwerken.
• Grenzüberschreitende Anbieter müssen separate Autorisierungsverfahren in der EU und im Vereinigten Königreich verfolgen.
• Marktmissbrauchs- und Verbraucherschutzregime unterscheiden sich in der Struktur, konvergieren aber in der Intensität.

1. Das EU-Rahmenwerk: MiCA als einheitliches Lizenzierungssystem

MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) etabliert ein umfassendes regulatorisches Rahmenwerk in der gesamten EU.

Lizenzierungsweg (EU – MiCA)

Wer muss lizenziert werden?
Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs), einschließlich:

• Börsen (Handelsplattformen)
• Verwahrstellen
• Makler
• Portfoliomanager
• Transferdienste
• Platzierungsdienste

Autorisierungsprozess:

• Antrag an die nationale zuständige Behörde (z. B. BaFin, AMF, Bank von Litauen).
• Bewertung von Governance, Kapital, AML-Systemen, IT-Resilienz.
• Nach Genehmigung → EU-Passporting-Rechte.

Kapitalanforderungen:

• Gestufte Eigenmittelanforderungen je nach Dienstleistungsart.
• Laufende aufsichtsrechtliche Überwachung.

Zeitplan:

• Übergangsregelungen sind in den Mitgliedstaaten ausgelaufen oder laufen aus.
• Bestandsschutzfenster (z. B. Litauen Ende 2025) wurden geschlossen.
• Bis 2026 wird vollständige MiCA-Compliance in der gesamten EU die Norm sein.

Berichterstattung & Verbraucherschutz (EU)

• Whitepaper-Anforderungen für die Tokenverteilung.
• Strenge Marketing-Offenlegungspflichten.
• Beschwerdeverfahren.
• Trennung von Kundenvermögen.
• Aufsichtsrechtliche Berichterstattung an nationale Behörden.
• ESG-Offenlegungspflichten für bestimmte Token.

Marktmissbrauch (EU)

MiCA führt ein Krypto-Marktmissbrauchsrahmenwerk ein:

• Verbot von Insiderhandel.
• Verbot der unrechtmäßigen Offenlegung von Insiderinformationen.
• Verbot von Marktmanipulation.
• Überwachungspflichten für Handelsplattformen.

Allerdings ist das EU-Krypto-MAR-Regime etwas leichter als das traditionelle Wertpapier-MAR.

2. Das UK-Rahmenwerk: AML-Registrierung heute, vollständige Autorisierung morgen

Das Vereinigte Königreich betreibt derzeit eine zweistufige Regulierungsstruktur:

Stufe 1: AML-Registrierung (Aktiv)

Krypto-Firmen müssen sich bei der Financial Conduct Authority (FCA) unter AML-Vorschriften registrieren, um legal zu operieren.

Dies ist keine vollständige Autorisierung, sondern Compliance mit:

• KYC-Verifizierung/AML-Kontrollen
• Meldung verdächtiger Aktivitäten
• Risikomanagement bei Finanzkriminalität

Die FCA hat einen hohen Prozentsatz von Antragstellern abgelehnt, was eine strenge Aufsichtskontrolle demonstriert.

Stufe 2: Vollständige FSMA-Autorisierung (Geplant, ~2027)

Die britische Regierung implementiert ein umfassenderes Regime unter dem Financial Services and Markets Act (FSMA).

Aktivitäten, die voraussichtlich eine Autorisierung erfordern:

• Betrieb von Handelsplattformen
• Handel mit Krypto-Assets
• Verwahrungsdienste
• Kredit- und Staking-Vermittlung
• Arrangement von Transaktionen
• Bestimmte zentralisierte DeFi-Modelle

Dies wird Krypto-Firmen in FCA-autorisierte Finanzdienstleistungsunternehmen transformieren.

Hauptunterschiede zwischen MiCA und dem UK-Modell

3. Strategische Auswirkungen für grenzüberschreitende Krypto-Anbieter

Anbieter, die in beiden Jurisdiktionen tätig sind, müssen sich vorbereiten auf:

• Doppelte Autorisierungsprozesse
• Separate aufsichtsrechtliche Kapitalanforderungen
• Unterschiedliche Berichtspflichten
• Divergierende Verbraucherschutzregime
• Keine Passport-Äquivalenz zwischen EU und UK

Das Vereinigte Königreich spiegelt MiCA bewusst nicht wider. Stattdessen integriert es Krypto in die traditionelle Finanzregulierungsarchitektur.

Dies könnte führen zu:

• Höheren Governance-Erwartungen im Vereinigten Königreich
• Detaillierterem Aufsichtsengagement
• Breiterem Durchsetzungsbereich

6. Regulatorische Konvergenz oder Wettbewerbsdivergenz?

Das EU-Modell priorisiert Harmonisierung und Passporting.

Das UK-Modell priorisiert Aufsichtskontrolle und Integration in die Mainstream-Finanzregulierung.

Während die Ziele ausgerichtet sind (Verbraucherschutz, Marktintegrität), unterscheidet sich die Umsetzung.

Es gibt derzeit kein regulatorisches Äquivalenzregime zwischen MiCA und dem UK-Rahmenwerk.

Grenzüberschreitende Krypto-Aktivitäten erfordern daher eine parallele Compliance-Architektur.

Fazit: Zwei Systeme, eine Compliance-Realität

Die EU bietet regulatorische Klarheit durch MiCA, aber mit strikter Filterung und Kapitalanforderungen.

Das Vereinigte Königreich bietet schrittweise Integration in die traditionelle Finanzregulierung, potenziell mit breiterer Aktivitätsabdeckung.

Krypto-Anbieter müssen nun als regulierte Finanzinstitutionen operieren – nicht als experimentelle Technologieplattformen.

Die Ära der leichten Krypto-Regulierung in Europa und im Vereinigten Königreich ist vorbei.

Informationsaufruf

Wenn Sie Einblicke in MiCA-Lizenzierungsengpässe, FCA-Autorisierungsherausforderungen, Übergangsfehler oder regulatorische Migrationsstrategien haben, teilen Sie Informationen vertraulich über Whistle42.com. Ihre Informationen tragen zur Gewährleistung von Transparenz und Marktintegrität bei.