Los traders más grandes tienen un problema: cómo mantener su actividad lo suficientemente silenciosa para no influir en los precios del mercado ni revelar estrategias a largo plazo.
En los mercados tradicionales como las acciones, han tenido esa capacidad durante décadas a través de los llamados dark pools y venues fuera del Exchange. Incluso en enero de 2025, más de la mitad de todo el trading de acciones de EE.UU. tuvo lugar fuera de los exchanges públicos, según datos de Bloomberg.
Las criptomonedas nunca han tenido un equivalente, y la ausencia es cada vez más difícil de ignorar. Cada operación en Hyperliquid, cada orden en un exchange descentralizado, es visible para cualquiera que preste atención, y empresas como DeFiLlama y Arkham existen para recopilar y presentar esos datos de manera digerible.
El mercado cripto, que se enorgullece de revolucionar las finanzas tradicionales, ha replicado uno de los problemas estructurales más persistentes de TradFi: Si eres lo suficientemente grande como para mover mercados, todos pueden verte venir. Como resultado, las empresas que proporcionan liquidez en exchanges descentralizados públicos dicen que sus estrategias son replicadas rápidamente
"En Hyperliquid, uno de los principales market makers nos dijo que tienen que rotar sus estrategias de trading cada tres semanas porque las copian", dijo Denis Dariotis, cofundador de GoQuant, una empresa de infraestructura de trading cripto respaldada por GSR, en una entrevista. "Ese es el problema del alpha."
También hay otras consecuencias. Los market makers — las empresas que proporcionan la liquidez que mantiene funcionando los mercados cripto — operan completamente a la vista del público, y la industria ha desarrollado el hábito de convertirlos en villanos cada vez que algo sale mal. El reciente escrutinio de la participación de Jane Street en el colapso de Terra/Luna es solo el último ejemplo. La actividad onchain de una gran empresa se rastrea, se forma una narrativa y la empresa pasa semanas gestionando una crisis de relaciones públicas por operaciones que, en un venue tradicional, habrían sido completamente normales.
La respuesta de GoQuant es GoDark, un exchange descentralizado (DEX) que comenzará a operar en Solana en mayo. Esa plataforma utiliza pruebas de conocimiento cero para ocultar los detalles de las operaciones no solo de otros participantes del mercado, sino también de los operadores de nodos que ejecutan el libro de órdenes. La ambición es radical: un motor de coincidencia donde nadie en el sistema puede ver lo que están coincidiendo.
La pregunta inmediata es si eso es técnicamente alcanzable a una velocidad útil. Las pruebas de conocimiento cero son computacionalmente costosas, y la arquitectura añade latencia que los sistemas agnósticos a la privacidad no tienen que absorber. Las pruebas internas sitúan la coincidencia de órdenes en 25 a 50 milisegundos — Dariotis enmarca esto como rápido en relación con la mayoría de los exchanges descentralizados, donde la ejecución a menudo llega a cientos de milisegundos, y tiene razón. Pero también es un orden de magnitud más lento que lo que está disponible para empresas colocadas junto a un exchange centralizado. Para los traders minoristas esa brecha probablemente no importa. Para los market makers en los que GoDark confía para proporcionar liquidez, podría importar.
Lo que plantea el problema más difícil. Un exchange privado sin volumen es solo una habitación oscura. El plan de GoDark para sembrar liquidez refleja lo que Hyperliquid hizo con su bóveda HLP — los usuarios depositan fondos, los fondos se despliegan como liquidez de market making, los participantes obtienen una parte de las comisiones y primer acceso a las liquidaciones.
Funcionó para Hyperliquid. Pero no ha funcionado para la mayoría de los DEXs que han intentado replicar el modelo desde entonces, que generalmente han visto colapsar el volumen una vez que termina el período de incentivos.
Luego está la cuestión regulatoria, que el equipo hasta ahora ha evitado tener que responder directamente. Los dark pools tradicionales son privados en el sentido estricto de que ocultan información de órdenes pre-operación, pero operan bajo requisitos de informes post-operación y supervisión regulatoria.
La privacidad de GoDark es más absoluta por diseño, es estructuralmente incapaz de producir una pista de auditoría completa. La inclusión de un filtrado automatizado de OFAC es un gesto hacia el cumplimiento, pero es poco probable que satisfaga a los reguladores que han pasado los últimos tres años empujando a las criptomonedas hacia más transparencia, no menos. Cómo se resuelve esa tensión — y si limita la participación institucional a jurisdicciones con supervisión más ligera — está por verse.
GoDark está separado del producto institucional existente de GoQuant con el mismo nombre, un DEX de Spot construido con Copper y GSR que entra en producción el próximo mes y se dirige a una base de clientes diferente y más reducida. El lanzamiento de mayo es la versión orientada al público minorista.
Source: https://www.coindesk.com/markets/2026/04/12/market-makers-are-fleeing-public-blockchains-to-protect-their-secret-trading-playbooks
