La estrategia liderada por Michael Saylor corre el riesgo de ser excluida de los principales índices bursátiles

La estrategia de Michael Saylor se enfrenta a una de sus mayores pruebas hasta ahora, ya que las acciones corren el riesgo de ser eliminadas de los principales índices de referencia que ayudaron a introducir su apuesta por Bitcoin en carteras convencionales.

En una nota de esta semana reportada por Bloomberg, los analistas de JPMorgan dijeron que Strategy corre el riesgo de ser eliminada de MSCI USA y el Nasdaq 100. Estimaron que solo la eliminación de MSCI podría desencadenar salidas de hasta $2.8B, con más si otros proveedores de índices siguen el ejemplo.

Los fondos pasivos vinculados a la empresa ya representan casi $9B en exposición de mercado, y se espera una decisión para el 15 de enero.

Una posible salida del índice desafía los fundamentos de la narrativa de Bitcoin de Strategy

Para un negocio que construyó su marca envolviendo la exposición a Bitcoin dentro de un ticker bursátil, la eliminación del índice afectaría más que los volúmenes de trading. Erosionaría la credibilidad institucional que alguna vez hizo de Strategy una forma popular para que los gestores de fondos obtuvieran acceso regulado a la criptomoneda más grande del mundo.

El ascenso de Strategy siguió un simple ciclo. La empresa vendió acciones, compró Bitcoin, y luego utilizó cada rally del token para justificar más emisiones y más acumulación. En su punto máximo, su valor de mercado se negoció muy por encima del valor de sus tenencias de Bitcoin.

Esa prima ha desaparecido en gran parte y la valoración de la empresa ahora se sitúa solo ligeramente por encima del valor de sus reservas cripto, una señal de que la convicción de los inversores ha disminuido.

"Aunque los gestores activos no están obligados a seguir los cambios en los índices, la exclusión de los principales índices ciertamente sería vista negativamente por los participantes del mercado", escribieron los analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, señalando los riesgos para la liquidez, los costos de financiamiento y el atractivo para los inversores.

La propuesta de MSCI apunta a empresas donde las criptomonedas dominan los activos, poniendo a Strategy en riesgo

Las reglas del índice también están cambiando a su alrededor. En una actualización del 10 de octubre sobre su consulta, MSCI dijo que algunos participantes del mercado ven a las empresas de tesorería de activos digitales como más cercanas a fondos de inversión, que no son elegibles para la inclusión en el índice.

MSCI está proponiendo excluir de sus Índices de Mercado Global Invertible a cualquier empresa cuyas tenencias de activos digitales representen el 50% o más del total de activos. Un portavoz de MSCI le dijo a Bloomberg que la firma no "especula sobre futuros cambios en el índice".

La presión llega después de un doloroso retroceso tanto en Bitcoin como en el precio de las acciones de Strategy.

Tras un máximo histórico en noviembre del año pasado, las acciones de Strategy han caído más del 60%, borrando la prima que alguna vez atrajo a los operadores de momentum e inversores alineados con las criptomonedas.

Incluso después de esa caída, las acciones siguen subiendo más del 1.300% desde que Saylor reveló por primera vez las compras de Bitcoin en agosto de 2020, un rendimiento que aún supera a todos los principales índices bursátiles durante ese período.

La caída de Bitcoin expone grietas en el antes poderoso ciclo de retroalimentación de Strategy

Bitcoin ha caído más del 30% desde su máximo de octubre, mientras que los mercados cripto han perdido más de $1 billón en valor. El mNAV de Strategy, que rastrea la relación entre el valor empresarial y las tenencias de Bitcoin, ha bajado a poco más de 1,1, lo que sugiere que las acciones se negocian solo ligeramente por encima de las monedas subyacentes.

El ciclo de retroalimentación que una vez recompensaba cada nueva compra de Bitcoin con un precio de acción más alto ya no funciona de la misma manera.

Aun así, Saylor no ha levantado el pie del acelerador. A principios de esta semana, Strategy adquirió 8.178 Bitcoin por $835.6m a un precio medio de $102.171 por moneda, incluidas comisiones y gastos.

La última compra eleva las tenencias de la empresa a 649.870 Bitcoin al 16 de noviembre de 2025, comprados por un total de $48.37b a un precio medio de $74.433.

Los inversores ahora esperan ver si los proveedores de índices y los mercados de capitales continuarán apoyando esa estrategia a medida que el ciclo cripto cambia.