La Facilidad de Reporto Inverso de la Fed se Agota: ¿Está Estados Unidos Entrando en una Crisis de Liquidez?

TLDR:

• Los saldos de reverse repo caen por debajo de $100B, señalando el fin de la liquidez post-pandemia.
• El uso del Standing Repo Facility aumenta mientras los participantes del mercado buscan financiamiento a corto plazo.
• La reducción de liquidez podría desencadenar volatilidad en acciones, bonos y activos cripto.
• Los analistas advierten que el QT podría estar acercándose a sus límites prácticos mientras las reservas se aproximan a los niveles de 2019.

Una fuerte disminución en los saldos del Reverse Repo Facility (RRP) de la Reserva Federal está captando la atención de traders y economistas. 

El que fuera un enorme colchón de liquidez, que alcanzó su máximo por encima de $2.5 billones en 2022, ahora se ha reducido casi a cero. Este cambio marca el fin de un ciclo clave de liquidez que respaldó los mercados financieros durante la era post-pandemia. 

Los analistas advierten que esta reducción podría estrechar las condiciones del mercado e influir tanto en los rendimientos de los bonos como en los flujos de activos digitales.

Los Ciclos de Liquidez Entran en una Nueva Fase

El mecanismo RRP permitía a los fondos del mercado monetario depositar el exceso de efectivo durante la noche con la Fed, obteniendo una tasa libre de riesgo. 

Sin embargo, a medida que aumentó la emisión de letras del Tesoro y los rendimientos a corto plazo se volvieron más atractivos, el capital migró constantemente fuera de la ventana RRP. Según datos recientes de la Fed, el uso diario del RRP ahora se mantiene por debajo de $100 mil millones, el nivel más bajo desde la expansión del programa en 2021.

Mientras tanto, el Standing Repo Facility (SRF), diseñado para inyectar liquidez durante situaciones de estrés financiero, ha experimentado un mayor uso. Esta inversión sugiere que los participantes del mercado pronto podrían pasar de absorber liquidez a demandarla, una dinámica no vista desde antes del inicio del ciclo de restricción.

Lo Que Significa para las Criptomonedas y los Activos de Riesgo

La disminución del saldo RRP elimina efectivamente un colchón de liquidez que antes moderaba la volatilidad en los mercados de riesgo. 

Con menos exceso de efectivo depositado en la Fed, la liquidez marginal podría reducirse tanto en activos tradicionales como digitales. Bitcoin y Ethereum, a menudo considerados activos sensibles a la liquidez, podrían enfrentar mayor volatilidad a medida que cambian los patrones de liquidez institucional.

Aun así, algunos analistas argumentan que la transición podría preceder a un giro en las condiciones monetarias. Si el estrés de liquidez aumenta, la Fed podría ajustar el endurecimiento cuantitativo (QT) o recurrir a operaciones repo dirigidas para estabilizar los mercados de financiamiento, movimientos que históricamente han impulsado los activos especulativos.

Los observadores del mercado ven el agotamiento del RRP como una señal de que el QT podría estar acercándose a sus límites prácticos. La reducción del balance de la Fed ha drenado las reservas a niveles cercanos a los de finales de 2019, cuando los mercados repo enfrentaron por última vez una aguda presión de financiamiento.

La publicación ¿Se Está Secando el Fondo de Reverse Repo de la Fed: ¿Está EE.UU. Entrando en una Crisis de Liquidez? apareció primero en Blockonomi.