با ادامه جنگ ایران، بازده اوراق خزانهداری ایالات متحده – معیار بازار برای هزینههای استقراض – به بالاترین سطح چند ماهه افزایش یافته است و کاهش نرخ بهره تاخیری فدرال رزرو و انتظارات تورم بالاتر را قیمتگذاری میکند.
سوال این است که در چه نقطهای بازار اوراق خزانهداری، که پایهگذار مالی جهانی است، شروع به ایجاد مشکل برای دولت و اقتصاد میکند و دولت ترامپ را مجبور به بازنگری در جنگ یا در نظر گرفتن مکانیزمی برای محدود کردن بازده میکند.
طبق گفته ING، این نقطه زمانی است که اسپرد سواپ 10 ساله اوراق خزانهداری ایالات متحده که کمتر شناخته شده است، از 60 نقطه پایه عبور کند. ما هنوز به آنجا نرسیدهایم.
گاروی تأکید کرد که افزایش اسپردهای سواپ فقط در مورد ادراک نیست؛ آنها هزینه ضمنی تأمین مالی برای دولت ایالات متحده را افزایش میدهند و انتشار اوراق قرضه جدید و استقراض بیشتر را برای عمو سام که به شدت بدهکار است، گرانتر میکنند. این میتواند در سیستم مالی موجدار شود، شرایط اعتباری را سختتر کند و منجر به ریسکگریزی در سهام و بیت کوین BTC$70,509.66 شود.
"اسپردهای سواپ باریک ظاهر خوبی دارند. اسپردهای سواپ گسترده برعکس هستند،" او گفت.
تمرکز بر بازده 10 ساله
ناظران دیگر بر بازده اوراق خزانهداری 10 ساله، نرخ معیاری که هزینههای استقراض را در سراسر اقتصاد ایالات متحده تعیین میکند و بر ریسکپذیری در اقتصاد و بازارهای مالی تأثیر میگذارد، تمرکز کردهاند.
از زمان شروع جنگ ایران در پایان فوریه، بازده تقریباً 45 نقطه پایه به 4.37٪ افزایش یافته است.
طبق نامه Kobeissi، محدوده 4.5٪-4.6٪ یک "خط قرمز" حیاتی را نشان میدهد. این سطحی است که رئیسجمهور ترامپ از تعرفههای گسترده روز آزادی خود در آوریل گذشته عقبنشینی کرد.
"این با افزایش سریع دیده شده در اطراف 'روز آزادی' در آوریل 2025 مطابقت دارد. همانطور که بازده اوراق 10 ساله بالای 4.50٪ افزایش یافت، رئیسجمهور ترامپ شروع به مطرح کردن یک توقف احتمالی تعرفه کرد. و زمانی که بازده بالای 4.60٪ شکست، او رسماً یک توقف 90 روزه در تعرفههای متقابل را در 9 آوریل 2025 اجرا کرد،" نامه در X ذکر کرد.
به زبان ساده، بازار اوراق قرضه به زودی میتواند به نقطهای برسد که دولت ترامپ احساس فشار کند تا جنگ را تعدیل کند.
روز سهشنبه، رئیسجمهور دونالد ترامپ حملات به زیرساختهای ایران را متوقف کرد و ادعا کرد که مذاکرات سازندهای با ایران داشته است، اگرچه ایران هرگونه تماس را تکذیب کرد. در همین حال، اوایل چهارشنبه، گزارش شد که نیروهای ایالات متحده و اسرائیل به تاسیسات انرژی جدید ایران، از جمله یک خط لوله گاز طبیعی در خرمشهر، حمله کردند.
اگر بازده از محدوده 4.5٪-4.6٪ عبور کند، میتواند به 5٪ افزایش یابد، سطحی که تحلیلگران به عنوان نقطه حیاتی برای داراییهای پرریسک در سالهای اخیر علامتگذاری کردهاند.
طبق نامه Kobeissi، اقتصاد ایالات متحده نمیتواند سطح 5٪ را در بازده 10 ساله حفظ کند.
آرتور هیز، بنیانگذار مشترک BitMEX و مدیر ارشد سرمایهگذاری در صندوق Maelstrom، قبلاً اظهار داشته است که افزایش احتمالی بازده 10 ساله بالای 5٪ میتواند یک بحران مالی کوچک را ایجاد کند و فدرال رزرو را مجبور به ورود با تزریق نقدینگی کند.
به عبارت دیگر، بیت کوین ممکن است در ابتدا در یک واکنش فوری کاهش یابد، اما تزریق نقدینگی میتواند به سرعت گاوها را شارژ کند.
نکته کلیدی واضح است. معاملهگران بیت کوین باید بازده اوراق خزانهداری و اسپردهای سواپ را از نزدیک دنبال کنند، زیرا تغییرات در این بازارها میتواند مستقیماً بر اشتهای ریسک و تصمیمات سیاستی تأثیر بگذارد.
