La Chine a lancé une nouvelle initiative de Financement en Europe cette semaine, visant à obtenir jusqu'à 4 milliards d'euros par le biais d'une vente en deux tranches d'obligations souveraines libellées en euros, selon Bloomberg.
Le ministère des Finances du pays a commencé à commercialiser l'offre mardi, suscitant l'intérêt des investisseurs seulement deux semaines après avoir récolté des milliards lors d'une vente d'obligations en dollars qui a été submergée par la demande.
Cette fois-ci, la Chine propose des obligations à quatre ans et à sept ans. Les discussions initiales sur le prix des obligations à quatre ans ont été fixées à environ 28 points de base au-dessus du Prix médian du swap, tandis que la tranche à sept ans vise environ 38 points de base, selon les indications de prix observées par les participants du marché.
La transaction a déjà attiré plus de 50 milliards d'euros de commandes à midi à Hong Kong, signalant une autre construction massive de carnet d'ordres pour la dette chinoise.
L'offre sert plusieurs objectifs pour Pékin. Elle aide le gouvernement à élargir sa courbe de rendement souverain en euros, qu'il souhaite approfondir afin que les entreprises chinoises opérant à l'international puissent éventuellement s'y référer lors de l'émission de leurs propres obligations.
Bien que la Chine ait été plus active sur le marché du dollar, cette initiative en euros est conçue pour rendre son mix de financement plus flexible, surtout alors que les investisseurs mondiaux recherchent des rendements plus élevés et des noms plus sûrs.
La demande d'euros bondit alors que les acheteurs mondiaux affluent
Le timing de la vente n'est pas non plus un hasard. La Chine vient de conclure une transaction d'obligations en dollars américains de 4 milliards de dollars qui a attiré des commandes près de 30 fois supérieures à sa taille, même si les États-Unis conservent une notation de crédit plus solide et dominent le système financier mondial. La vente en euros s'appuie sur cet élan, stimulée par des signes d'allègement de la pression commerciale avec Washington, ce qui a contribué à dégeler l'appétit des investisseurs pour le papier chinois.
Les investisseurs cherchant à diversifier les risques se ruent sur les obligations souveraines. Lei Zhu, responsable des revenus fixes asiatiques chez Fidelity, a déclaré que la demande est stimulée par des spreads plus serrés et des rendements plus élevés.
"Les investisseurs mondiaux s'emparent des obligations souveraines chinoises dans le cadre d'une stratégie plus large de Diversification du portefeuille", a déclaré Lei. "Les actifs en euros sont très demandés grâce aux forts gains de change, aux spreads de crédit plus serrés et aux rendements attractifs."
Cette soif d'exposition en euros est cruciale pour Pékin, car le marché obligataire en euros reste relativement peu profond pour les émetteurs chinois.
En prenant l'initiative sur les transactions souveraines, la Chine espère donner à ses emprunteurs corporatifs un véritable point de référence sur lequel s'appuyer.
Mais alors que la Chine fait du bruit à l'étranger, la situation intérieure semble plus difficile.
Les dépenses intérieures s'effondrent alors que le déficit budgétaire se creuse
De nouvelles données du ministère des Finances chinois montrent une énorme baisse du soutien fiscal en octobre, lorsque le budget public général et le fonds géré par le gouvernement ont chuté de 19% en glissement annuel, pour atteindre 2,37 billions de yuans, soit environ 334 milliards de dollars.
C'est la plus forte baisse mensuelle depuis début 2021, et le montant le plus bas dépensé en un seul mois depuis juillet 2023.
De plus, au cours des 10 premiers mois de 2025, les dépenses gouvernementales n'ont augmenté que de 5,2%, atteignant 30,7 billions de yuans, tandis que les recettes totales ont à peine bougé, progressant de 0,2% à 22,1 billions de yuans.
Une grande partie de cette faiblesse provient des ventes de terrains, qui ont chuté de 6,5% par rapport à la même période l'année dernière. Combiné, cela a laissé le pays avec un déficit budgétaire de 8,6 billions de yuans, plus de 20% supérieur à celui de l'année dernière.
Et toutes ces Dettes / Passifs ne sont pas productives.
Raymond Yeung, économiste en chef pour la Grande Chine chez Australia & New Zealand Banking Group, a déclaré que le gouvernement a utilisé une grande partie du produit des obligations simplement pour refinancer d'anciennes dettes au lieu d'investir dans une véritable croissance économique.
"Cette année, une grande quantité des obligations émises a été utilisée pour le remplacement de la dette au lieu de l'activité économique réelle", a déclaré Raymond.
Il a averti qu'à moins que les responsables ne revoient la façon dont les fonds publics sont dépensés, il existe un risque que la croissance stagne au début de 2026. "Le gouvernement chinois devra revoir le modèle de dépenses des fonds disponibles", a déclaré Raymond.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
