L'Europe fait face à un revers alors que Circle signale un conflit réglementaire sur les Stablecoin

TLDR

• Les doubles licences pourraient écraser l'innovation des stablecoins de l'UE sous le conflit MiCA-PSD2.
• Circle met en garde contre la hausse des coûts et les entreprises quittant le marché crypto européen
• L'EBA confirme la double réglementation malgré l'objectif d'unité des règles de MiCA.
• Les législateurs sont invités à résoudre le chevauchement avant les perturbations de mars 2026.
• Des règles mal alignées risquent de ralentir l'adoption et la croissance des stablecoins en euros.

La réglementation des stablecoins dans l'Union européenne fait face à une perturbation majeure alors que les règles de double licence menacent la stabilité du marché. Le directeur de la stratégie de Circle pour l'UE a soulevé des préoccupations concernant des cadres contradictoires qui pourraient surcharger les entreprises crypto. Avec l'adoption rapide des stablecoins, les problèmes réglementaires non résolus représentent désormais un risque pour les ambitions européennes en matière de finance numérique.

Le chevauchement entre MiCA et PSD2 augmente les coûts de conformité

Les interprétations contradictoires du règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) et de la directive sur les services de paiement (PSD2) ont suscité d'importantes préoccupations dans l'industrie. Patrick Hansen de Circle a averti qu'à partir de mars 2026, les entreprises pourraient avoir besoin de deux licences pour le même service de stablecoin. Cette double exigence augmente les coûts de conformité sans améliorer la protection des consommateurs.

L'Autorité bancaire européenne a confirmé que la garde et le transfert de stablecoins relèvent du champ d'application de la PSD2 malgré la couverture de MiCA. En conséquence, les entreprises doivent obtenir à la fois une licence crypto MiCA et une licence distincte pour les services de paiement. Cette situation compromet l'objectif de MiCA d'unifier les règles pour la réglementation des stablecoins dans l'ensemble du bloc.

L'EBA a prévu une période de transition jusqu'en mars 2026, pendant laquelle l'application de la double licence ne s'appliquera pas. Cependant, aucune résolution permanente n'a encore été adoptée. Circle et d'autres avertissent que les entreprises pourraient quitter le marché si les règles restent floues et coûteuses.

Circle met en garde contre la rétraction du marché et un ralentissement de l'adoption

L'équipe de politique de Circle pour l'UE souligne que les règles qui se chevauchent pourraient entraver la croissance des stablecoins indexés sur l'euro. Les entreprises font face à un capital minimum de 250 000 € et à des dépenses de conformité croissantes. Cela pourrait décourager les fournisseurs de services de poursuivre des activités liées aux stablecoins dans l'UE.

Le modèle de double licence contredit les principes européens de clarté juridique et de proportionnalité. La réglementation des stablecoins était censée simplifier les opérations d'actifs numériques, et non les compliquer davantage. Si elles ne sont pas résolues, ces règles pourraient réduire la compétitivité de l'UE dans la finance numérique mondiale.

Jeremy Allaire, PDG de Circle, soutient cette évaluation et a appelé à un alignement réglementaire. L'entreprise émet déjà des stablecoins adossés à l'euro sous MiCA et pourrait faire face à une duplication des obligations. Si les fournisseurs réduisent leurs activités ou quittent le marché, les utilisateurs pourraient se tourner vers des alternatives non réglementées.

Les propositions visent une solution législative avant la date limite

Circle et d'autres parties prenantes recommandent de prolonger la période de transition jusqu'en 2027 au moins. Cela offrirait le temps d'introduire des amendements qui alignent MiCA et PSD3. Les législateurs doivent agir avant mars 2026 pour éviter une perturbation du marché.

Une solution proposée implique de modifier PSD3 pour exempter les activités couvertes par MiCA de licences de paiement supplémentaires. Une autre solution comprend l'intégration directe des fonctions de paiement PSD2 dans MiCA. Les deux visent à supprimer la double surveillance et à garantir que la réglementation des stablecoins reste rationalisée.

Les directives de l'EBA permettent aux entreprises de réutiliser la documentation MiCA pour les demandes de licence PSD2. Bien que cela réduise la duplication, le problème sous-jacent reste non résolu. L'authentification forte des clients et le signalement des fraudes continueront de s'appliquer pendant la transition.

La prochaine fenêtre législative est cruciale. Les régulateurs de l'UE doivent aligner la réglementation des stablecoins sur les objectifs de croissance numérique ou risquer de perdre l'élan du marché. Si ce problème n'est pas résolu, il pourrait affaiblir la position de l'euro dans les actifs numériques.

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