S&P attribue à la stratégie de Michael Saylor une note de pacotille B- en citant le risque lié au Bitcoin

Dans la toute première notation d'une société de trésorerie Bitcoin, S&P vient d'attribuer à Strategy Inc. de Michael Saylor une note de crédit B- de type junk.

S&P Global Ratings a attribué à Strategy Inc., la société de trésorerie Bitcoin anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, une note de crédit B-, la plaçant six crans en dessous de la catégorie investissement.

Le rapport, publié par Bloomberg le 27 octobre, indique que cette notation reflète la forte concentration de Strategy dans le Bitcoin (BTC) et sa diversification limitée, ainsi que des préoccupations concernant la liquidité et la capitalisation ajustée au risque.

S&P cite l'exposition au Bitcoin et la faible liquidité

Strategy Inc., dirigée par Michael Saylor, a passé les cinq dernières années à se transformer d'une entreprise de logiciels d'entreprise en une société construite autour de l'accumulation de Bitcoin. Elle détient maintenant 640 808 BTC, d'une valeur d'environ 74 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand détenteur corporatif de cet actif au monde.

Selon S&P, Strategy est extrêmement vulnérable aux changements du marché en raison de son exposition significative au Bitcoin. Son activité principale de logiciels génère peu d'argent et offre peu de protection contre une baisse des prix des cryptomonnaies. La société a déclaré un flux de trésorerie d'exploitation négatif de 37 millions de dollars au cours du premier semestre 2025 et maintient des réserves minimales en dollars, car la majeure partie de sa trésorerie est immobilisée en BTC.

L'agence a également souligné les risques de liquidité et de décalage de devises. Strategy détient environ 8 milliards de dollars de dette convertible libellée en USD arrivant à échéance entre 2028 et 2031, et les dividendes d'actions privilégiées dépassent 640 millions de dollars par an. Une baisse prolongée du prix du Bitcoin, a averti S&P, pourrait rendre plus difficile pour l'entreprise de respecter ces obligations.

Malgré ces vulnérabilités, S&P a maintenu des perspectives stables, supposant que Strategy gérera ses besoins de financement par des offres d'actions et des ventes de dettes structurées, méthodes qu'elle a utilisées pour financer ses récents achats de Bitcoin, y compris un récent achat de 390 BTC d'une valeur de 43,4 millions de dollars.

Étape importante pour l'industrie des trésors Bitcoin

Saylor a décrit cette notation comme une étape importante pour l'adoption du Bitcoin dans la finance traditionnelle, notant que c'était la première fois qu'une agence de crédit majeure évaluait formellement une société publique axée sur le BTC. Il l'a qualifiée d'"étape vers la normalisation", présentant la notation comme une reconnaissance plutôt qu'un revers.

Les analystes considèrent cette démarche comme un point de référence pour d'autres entreprises fortement investies dans le Bitcoin, comme Metaplanet et Marathon Digital, qui pourraient rechercher des évaluations similaires. Bien que la note B- maintienne Strategy dans un territoire spéculatif, elle marque un progrès dans le rapprochement entre les modèles commerciaux basés sur les cryptomonnaies et les marchés de capitaux traditionnels.

Strategy a changé de nom, abandonnant MicroStrategy plus tôt cette année, embrassant pleinement son identité d'entreprise de trésorerie Bitcoin. Ses résultats du troisième trimestre, attendus le 30 octobre, offriront un aperçu plus approfondi de la façon dont elle équilibre la dette, les flux de trésorerie et l'exposition à l'actif le plus volatile du monde.