Le gouvernement américain supprime progressivement ses tarifs punitifs. La prise de conscience qu'ils font plus de mal que de bien est venue tardivement, mais elle est venue néanmoins. Cela signifie-t-il que la raison économique finira par prévaloir ? On ne peut que l'espérer. Mais si cette administration américaine est connue pour une chose, c'est son imprévisibilité. En d'autres termes, quiconque enterre des décennies de libre-échange avec le reste du monde en quelques jours est capable de pratiquement n'importe quoi, note Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur le Forex (FX) et les matières premières chez Commerzbank.
La domination du dollar perçue comme une arme géopolitique
"La semaine dernière, un article de Reuters a fait le tour rapportant que les responsables de l'UE explorent actuellement des alternatives aux lignes de financement en dollars soutenues par la Fed. L'idée est que les banques centrales hors des États-Unis unissent leurs forces et 'mettent en commun' leurs réserves de dollars américains afin de pouvoir y puiser en période de tension dans le système financier. L'inquiétude semble être que la Fed pourrait mettre fin aux lignes de swap existantes avec certaines banques centrales, y compris la BCE. Celles-ci sont destinées à fournir suffisamment de liquidités en USD hors des États-Unis en temps de crise, lorsque la demande de dollars américains augmente généralement."
"Ces considérations nous montrent, d'une part, que l'administration américaine a manifestement créé une fracture de politique étrangère si forte que d'autres pays remettent maintenant en question toute dépendance vis-à-vis des États-Unis et n'épargnent aucun effort pour la réduire dans la mesure du possible. D'autre part, cela montre une fois de plus que la suprématie du dollar américain dans le système financier mondial est perçue comme une arme dangereuse. Et à juste titre, car le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, comme ses prédécesseurs, s'était engagé à une 'politique de dollar fort' pour une bonne raison. Cela ne signifie pas une politique d'un dollar fortement valorisé, mais plutôt une devise avec une forte portée mondiale. C'est précisément ce qui permet au gouvernement américain de faire valoir des revendications extraterritoriales."
"À cet égard, les considérations des responsables de l'UE ne sont pas sans fondement. Cependant, ce 'pool de dollars américains' n'est guère la solution. Sans avoir à chercher quelle pourrait être la taille potentielle du pool, il est certain qu'il ne sera pas suffisant en cas de crise. C'est parce que chaque participant au marché sait, bien sûr, que les fonds sont limités, ce qui réduit leur efficacité en tant que filet de sécurité. J'irais même jusqu'à dire que cela augmente le risque d'effets de contagion : si une banque centrale perd ses réserves en USD parce qu'elle les prête à une autre, elle devient vulnérable. La raison pour laquelle les lignes de swap de la Fed sont si efficaces pour apaiser les craintes d'une pénurie d'USD est que tout le monde sait que la Fed peut dépenser une quantité illimitée d'USD."
Source: https://www.fxstreet.com/news/us-tariff-rollback-sparks-global-usd-concerns-commerzbank-202511180829
