Le Bitcoin reste au-dessus de 90 000 $ alors que les ventes au détail s'intensifient, les risques de fin d'année stimulent la couverture à la baisse

Le Bitcoin maintient une zone fragile autour des 90 000 $ bas alors que la capitulation des particuliers, les importants débits d'ETF et la pression croissante de couverture à la baisse continuent de définir la structure du marché à l'approche de la fin de l'année, selon des notes d'analystes partagées avec The Block.

La plus grande cryptomonnaie s'est échangée à plat au-dessus de 91 300 $ après une autre clôture quotidienne défensive, avec des indicateurs de crainte à des niveaux extrêmes et des conditions de liquidité se détériorant sur les marchés au comptant.

Les analystes affirment que le marché reflète désormais un régime de flux déséquilibré — ventes massives de la part des détenteurs à court terme et des investisseurs de Wall Street contre une accumulation mesurée et constante des portefeuilles de longue durée ou des baleines, comme on les appelle communément.

Timothy Misir, directeur de la recherche chez BRN, a déclaré que le Bitcoin se trouve à un "carrefour" alors que les grands détenteurs augmentent leur exposition tandis que les acheteurs particuliers et à court terme continuent de réaliser de lourdes pertes. Environ 31 800 BTC ont récemment été transférés vers des échanges à perte, a noté Misir, tandis que le nombre de portefeuilles détenant plus de 1 000 BTC a augmenté de 2,2 % — le rythme le plus élevé en quatre mois.

Cette rotation se produit face à des débits persistants d'ETF. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 373 millions de dollars de remboursements mardi. Notamment, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré son plus important débit net quotidien depuis ses débuts en janvier 2024.

Pendant ce temps, les véhicules d'Ether et de Solana ont affiché respectivement 74 millions de dollars de sorties et 30 millions de dollars d'entrées. Misir a soutenu que l'absence d'absorption institutionnelle pour BTC et ETH a amplifié les retombées du désendettement à l'échelle du marché, laissant le Bitcoin attaché à une bande étroite autour de 90 000 $.

Clarté macro insaisissable

En même temps, le contexte macro ajoute une volatilité à double sens plutôt qu'un soutien.

Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a signalé son ouverture à une baisse de taux de 25 points de base en décembre, mais les opinions divergentes au sein du FOMC ont laissé les traders sans direction claire pour la politique.

Misir de BRN a déclaré que le marché est maintenant positionné pour des réactions vives à toute nouvelle donnée, avec des scénarios d'assouplissement et de retard "actifs" pour les six dernières semaines de l'année. "Toute nouvelle surprise macro pourrait rapidement inverser le positionnement et déclencher une volatilité crypto démesurée", a-t-il écrit.

Posture défensive des options

Le marché des options renforce le biais baissier. Selon le Dr Sean Dawson, directeur de la recherche chez Derive.xyz, la volatilité à court terme et à long terme ont augmenté en tandem au cours des deux dernières semaines, marquant ce qu'il a décrit comme un "nouveau régime de volatilité".

La volatilité implicite à trente jours est passée de 41 % à 49 %, tandis que la volatilité à six mois est passée de 46 % à 49 % sur la même période. Dawson a déclaré que ce mouvement parallèle est notable car la volatilité à long terme augmente généralement plus lentement, sauf si les traders couvrent une incertitude soutenue et motivée par des facteurs macro.

La demande côté Put augmente également. Le skew put 25-delta à 30 jours est passé de -2,9 % à -5,3 %, indiquant que les traders paient plus pour la protection à la baisse. De plus, les expirations du 26 décembre ont constitué un important cluster d'intérêt ouvert put autour du strike de 80 000 $.

La tarification des options implique maintenant seulement 30 % de chances que le Bitcoin termine 2025 au-dessus de 100 000 $ et une probabilité de 50 % qu'il termine cette année en dessous de 90 000 $. Les marchés d'Ether reflètent la même posture, les traders attribuant une probabilité de 50 % que l'ETH termine l'année sous 2,9K $.

"Le contexte macro ne donne tout simplement pas aux traders une raison de rester haussiers à l'approche de la fin de l'année", a déclaré Dawson.

La structure reste intacte malgré les craintes de fin de cycle

La dernière mise à jour de 21Shares a soutenu que les conditions actuelles ressemblent davantage à une réinitialisation à court terme qu'à une rupture complète du cycle. Les analystes estiment qu'il y a plus de potentiel à la hausse malgré la chute du Bitcoin sous les 100 000 $ et son drawdown maximal de 27 % depuis le sommet.

Dans une note du 18 novembre, la société a cité un mélange de liquidations forcées — près de 4 milliards de dollars de positions longues ont été anéanties cette semaine — une liquidité au comptant mince et un vide de liquidité lié à la dynamique fiscale américaine comme principaux accélérateurs de la dernière baisse.

Les marchés de Polymarket, marché de prédiction basé sur Polygon, attribuent maintenant une chance de 30 % que le Bitcoin atteigne 85 000 $ d'ici la fin de l'année. Crucialement, 21Shares a déclaré que les fondamentaux structurels restent intacts. La pression de vente des détenteurs à long terme a ralenti, et les actifs tournent vers des mains "plus collantes", a écrit l'équipe de la société.

Ils ont également supposé que la liquidité mondiale devrait s'améliorer après la fin de la fermeture du gouvernement américain et que les flux de capitaux institutionnels devraient se renforcer à mesure que les conditions macroéconomiques s'améliorent.

Historiquement, les baisses de cette ampleur ont marqué des phases de consolidation avant la prochaine hausse, a ajouté la société, notant que l'indicateur de momentum du BTC est maintenant à son niveau le plus faible depuis l'effondrement de FTX — sans événement de stress systémique comparable.

La société a défini 98 000 $-100 000 $ comme la principale bande de résistance et 85K $ comme le premier support majeur, avec une poche plus profonde de demande attendue autour de 75 000 $-80 000 $ si le niveau inférieur est rompu.

"Nous sommes entrés dans le scénario baissier que nous avons décrit", a écrit 21Shares. "Mais la structure du cycle reste intacte. Si la liquidité se normalise et que le Bitcoin regagne le niveau de 100K $, la tendance haussière plus large peut reprendre."