JPMorgan affirme que Strategy pourrait faire face à des milliards de débit si MSCI et d'autres indices majeurs le retirent

La stratégie de Michael Saylor (anciennement MicroStrategy) pourrait voir des milliards de dollars quitter son action si MSCI la retire des principaux indices boursiers, selon les analystes de JPMorgan.

Les analystes, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont noté dans un rapport de mercredi que le cours de l'action de Strategy a chuté plus que celui du Bitcoin ces derniers mois, alors que sa prime de valorisation — considérée par certains investisseurs comme "injustifiée" — s'est fortement comprimée. Mais ils ont noté que la baisse plus récente reflète probablement une inquiétude croissante que l'entreprise puisse être retirée des indices de référence clés.

Strategy est actuellement incluse dans les principaux indices tels que le Nasdaq-100, MSCI USA et MSCI World. Les analystes de JPMorgan estiment qu'environ 9 milliards de dollars de sa capitalisation boursière de 50 milliards de dollars se trouvent dans des fonds passifs qui suivent ces indices.

Cette inclusion dans les indices a effectivement permis à l'exposition au Bitcoin de s'infiltrer dans les portefeuilles de détail et institutionnels via des véhicules d'investissement passifs. Un retrait inverserait ce flux, ont averti les analystes.

"Si MicroStrategy est exclue de ces indices, elle pourrait faire face à une pression considérable sur sa valorisation étant donné que les fonds de suivi d'indices passifs représentent une part substantielle de sa propriété," ont écrit les analystes. "Les débits pourraient atteindre 2,8 milliards de dollars si MicroStrategy est exclue des indices MSCI et 8,8 milliards de dollars de tous les autres indices boursiers si d'autres fournisseurs d'indices choisissent de suivre MSCI."

Les gestionnaires actifs ne sont pas tenus de refléter les changements d'indices, mais les analystes ont déclaré que tout retrait serait toujours considéré comme un signal négatif, soulevant des doutes sur la capacité de Strategy à lever des capitaux propres ou de la dette à l'avenir. Un Délisté des indices de référence majeurs pourrait également réduire les volumes de trading et la liquidité, rendant l'action moins attrayante pour les grands investisseurs, ont déclaré les analystes.

Ils ont noté que le ratio de la valeur marchande totale de Strategy — y compris la dette, les actions privilégiées et les capitaux propres — par rapport à la valeur marchande de ses avoirs en Bitcoin a déjà chuté à son niveau le plus bas depuis la pandémie. Une décision défavorable de MSCI pousserait ce ratio "encore plus près de 1", valorisant effectivement l'entreprise presque entièrement comme un véhicule de détention de Bitcoin.

MSCI doit prendre sa décision le 15 janvier 2026 — une date que les analystes ont décrite comme "cruciale" pour l'action.

À la fin du mois dernier, MSCI a déclaré qu'elle consultait sur une proposition visant à exclure les entreprises dont l'activité principale est la gestion de trésorerie de Bitcoin ou d'autres actifs numériques si ces avoirs représentent 50% ou plus des actifs totaux. Tout changement prendrait effet dans le cadre de la révision de l'indice de février 2026. La consultation se poursuit jusqu'au 31 décembre, avec des résultats attendus le 15 janvier.