Alors que la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) s'accélère, l'industrie crypto entre en territoire inconnu, apportant des actions traditionnelles, du crédit privé et du papier commercial on-chain et découvrant des risques critiques potentiels en cours de route.

Marcin Kaźmierczak, cofondateur du fournisseur d'oracles RedStone, affirme qu'un risque est potentiellement négligé : le décalage du week-end, où les crypto se négocient 24h/24 et 7j/7, alors que Wall Street non.

Dans la finance traditionnelle, si une catastrophe frappe une entreprise pendant le week-end, le marché est fermé et l'action "chute brutalement" lorsque la cloche d'ouverture sonne le lundi. Pendant ce temps, sur le marché crypto, le trading ne s'arrête jamais. À mesure que davantage d'actions sont mises on-chain, l'écart entre le trading du week-end sur la blockchain pour les actions traditionnelles et l'ouverture du marché le lundi pourrait présenter un risque, selon Kaźmierczak.

Par exemple, une version tokenisée de l'action Tesla négociée sur un échange décentralisé permet aux traders de l'acheter et de la vendre à 3h00 du matin un dimanche, alors que le marché TradFi reste fermé.

"Imaginez qu'une usine Tesla explose pendant le week-end—les marchés traditionnels sont fermés, mais les marchés on-chain sont ouverts," a déclaré Kaźmierczak lors d'une interview avec CoinDesk à Devconnect Buenos Aires. "Nous pourrions voir une dislocation entre l'action tokenisée et la valeur réelle sur le Nasdaq."

Ce décalage, argue-t-il, pourrait créer ce qu'il appelle une "dislocation des prix," où un actif on-chain semble stable, mais uniquement parce que les oracles, qui envoient des données du monde extérieur vers une blockchain, ont cessé de mettre à jour les prix. Les principaux fournisseurs gèlent généralement les flux de prix des actions lorsque les marchés américains ferment à 16h00 ET le vendredi, ne reprenant que le lundi matin. Dans cette fenêtre, les versions on-chain de Tesla, ou de toute autre action, pourraient continuer à être négociées, même si leur prix dans le monde réel aurait dû changer de façon spectaculaire.

La plupart des activités de trading d'actions tokenisées sont actuellement concentrées sur des échanges centralisés, où le trading de ces produits est souvent limité pendant le week-end. Mais l'objectif de l'industrie est de rendre ces actions tokenisées sans permission et disponibles dans les protocoles DeFi. Cela signifie une activité 24h/24 et 7j/7.

Si l'oracle ne se met pas à jour jusqu'à la réouverture des marchés, les protocoles on-chain pourraient négocier sur des prix "fantômes", créant d'énormes opportunités d'arbitrage ou laissant les protocoles de prêt sous-collatéralisés.

'Risque inhérent'

Le problème s'intensifie avec la complexité.

Bien que les stablecoins soient relativement sûrs, Kaźmierczak a souligné que le marché évolue vers des produits plus complexes, tels que des portefeuilles tokenisés de crédit, de papier commercial et d'actions.

"Essentiellement, nous voyons le lancement d'un hedge fund on-chain," a noté Kaźmierczak, décrivant les futurs portefeuilles qui pourraient être "50% alloués aux bons du Trésor, 20% au crédit privé, 20% au papier commercial et 10% gérés activement."

Si les oracles sont en retard pendant la volatilité du monde réel, les protocoles DeFi structurés pourraient se retrouver à mal évaluer les actifs. RedStone préconise une architecture d'oracle modulaire et prend en charge les modèles "Push" et "Pull". Dans le modèle "Pull", les utilisateurs reçoivent des données livrées on-chain lorsqu'ils interagissent avec un protocole, ce qui signifie que "les données sont toujours fraîches", selon Kaźmierczak. Cependant, il a concédé que la plupart des protocoles s'appuient encore sur l'ancien modèle car il est plus facile à intégrer.

"En ce moment, c'est probablement environ 90% des solutions qui utilisent le Push Oracle," a-t-il déclaré, notant que bien que "Pull" soit une innovation pour le scaling, la majorité du marché s'adapte encore à la norme héritée. Jusqu'à ce que les oracles et les protocoles évoluent pour tenir compte de ces décalages temporels, Kaźmierczak a suggéré que le principe de la finance tokenisée 24h/24 et 7j/7 comporte des risques inhérents.

À mesure que davantage de RWA sont mis en ligne, le défi consistera à gérer l'écart entre les protocoles ouverts et les marchés traditionnels fermés.

"Nous devons encore voir comment ils se comportent le week-end," a averti Kaźmierczak.

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