Le rallye des cryptos s'essouffle près du Bitcoin à 94 000 $ alors que les turbulences obligataires provoquent une aversion au risque avant la Fed

Le marché crypto a débuté décembre avec une forte dynamique à la hausse, avec Bitcoin grimpant vers 94 000 $ et Ethereum approchant les 3 250 $ à la fin de la semaine dernière, selon une note de recherche de Laser Digital.

Le rallye a été alimenté par deux catalyseurs clés : l'achat par Strategy d'environ 960 millions de dollars de BTC et l'anticipation autour de la mise à niveau Fusaka prévue pour le 3 décembre.

Cependant, une fois ces facteurs passés, le sentiment haussier s'est évaporé. Les prix se sont rapidement inversés pendant la session de trading américaine de vendredi, entraînant des ventes agressives. Une petite remontée est apparue pendant le week-end, mais le sentiment n'a pas réussi à se maintenir jusqu'à lundi — un schéma que Laser Digital note comme étant un "comportement typique du marché crypto ces derniers mois."

Les rendements obligataires atteignent des sommets pluridécennaux alors que les attentes de politique monétaire évoluent

Les conditions macroéconomiques ont ajouté de la pression sur les actifs à risque. Les marchés obligataires ont chuté dans les principales économies, initialement entraînés par le Japon. Le rendement du JGB à 10 ans a dépassé 1,90 %, un niveau record au cours des 30 dernières années.

Laser Digital indique que ce mouvement a suivi les probabilités croissantes d'une hausse des taux en décembre par la Banque du Japon, couplées aux préoccupations concernant l'augmentation des émissions découlant d'un budget supplémentaire pour l'exercice 2025 plus important que prévu et du budget attendu pour l'exercice 2026.

Pendant ce temps, aux États-Unis, le Trésor à 10 ans est monté au-dessus de 4,10 %, les marchés se positionnant avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les attentes d'une "baisse hawkish" cette semaine — une réduction accompagnée d'indications fermes — ont pesé sur le sentiment concernant les taux et l'appétit pour le risque en général.

Marché divisé entre actions et crypto

Gracy Chen, PDG de la plateforme d'échange universelle Bitget, a déclaré que les investisseurs se comportent comme si la décision de taux de la Fed était déjà prise. "Selon le FedWatch du CME Group, les contrats à terme sur les fonds fédéraux parient sur une probabilité de près de 90 % d'une baisse de 25 points de base, ce qui est logique, surtout compte tenu du refroidissement de l'inflation et des données macroéconomiques faibles. Il est intéressant de noter qu'il y a seulement quelques semaines, cette probabilité était inférieure à 40 %."

Elle note une divergence dans le sentiment de risque : "Le S&P 500 est en hausse de près de 17 % cette année et se négocie seulement environ 4 % en dessous de son pic d'octobre. Pourtant, les fonds d'actions américains ont connu des sorties de 3,5 milliards de dollars la semaine dernière, tandis que les fonds mondiaux ont ajouté 7,9 milliards de dollars... La crypto, malheureusement, est beaucoup plus faible... Une baisse des taux pourrait faire remonter le BTC vers 94 000 $–96 000 $. En revanche, une démarche prudente pourrait le renvoyer dans la fourchette des 80 000 $."

La volatilité augmente avant une semaine chargée en décisions de banques centrales

Laser Digital note que les marchés d'options intègrent une volatilité supplémentaire avant la décision du FOMC. Le desk de trading s'attend à "une action des prix agitée cette semaine et la suivante", citant un calendrier dense qui inclut la Fed le 10 décembre, la BOJ le 19 décembre, et deux rapports majeurs sur l'emploi entre les deux.

L'attention du marché est centrée sur la mise à jour du graphique à points des Projections économiques (SEP) de la Fed et la révision potentielle de la trajectoire du taux terminal, qui pourraient tous deux remodeler le positionnement d'ici la fin de l'année.

Le volume se refroidit, mais la prime de risque événementiel demeure

La volatilité des cryptos a diminué par rapport aux pics récents, bien que les marchés continuent de valoriser significativement le risque événementiel. Les volumes de BTC se négocient autour du niveau de volatilité 45 et ETH autour de 70, avec la volatilité de l'événement du 11 décembre marquée à 56v pour BTC et 75v pour ETH.

Laser Digital note que la corrélation spot-vol reste négative — une tendance qui a continué à se matérialiser. Avec les forces macroéconomiques dominantes et les catalyseurs s'estompant, les marchés semblent se préparer à des turbulences alors que les banques centrales prennent le devant de la scène.