MicroStrategy Umumkan ‘Bitcoin Gain’ US$1,3 Miliar di April, Tapi Apakah Ini Benar-Benar Profit?

Executive Chairman MicroStrategy Michael Saylor mengungkapkan bahwa perusahaannya meraih Gain BTC sebesar 17.585 BTC selama dua minggu pertama bulan April, nilai yang ia taksir sekitar US$1,3 miliar.

Pengumuman ini menempatkan yield BTC kuartal berjalan di 2,3% dan yield sejak awal tahun di 5,6%, atau sebesar 37.339 BTC senilai sekitar US$2,8 miliar.

Apa yang Sebenarnya Diukur oleh BTC Gain

BTC Gain adalah metrik eksklusif, non-GAAP, yang melacak kenaikan bersih Bitcoin per saham terdilusi. Angka ini memperhitungkan pembelian baru dikurangi dampak dilusi dari penerbitan saham untuk mendanai pembelian tersebut.

Saylor menyebutnya sebagai “analogi paling dekat dengan Pendapatan Bersih di Standard Bitcoin.”

Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara langsung

Penjelasan tersebut menghilangkan konteks penting. Berdasarkan perhitungan nilai wajar GAAP, MicroStrategy mencatat rugi belum direalisasi sebesar US$14,46 miliar atas kepemilikan Bitcoinnya untuk Q1 2026 dan jauh meleset dari perkiraan analis.

Bagaimana Gain Tersebut Dihasilkan

Perusahaan mengakuisisi sekitar 18.798 BTC dalam dua minggu pertama April melalui penjualan saham biasa secara at-the-market dan program saham preferen STRC miliknya.

Angka BTC Gain yang lebih rendah sebesar 17.585 mencerminkan penyesuaian dilusi setelah jumlah saham baru beredar.

Total kepemilikan kini tercatat sekitar 780.897 BTC, yang dibeli seharga US$59 miliar dengan rata-rata biaya sekitar US$75.580 per koin.

Dengan BTC diperdagangkan di kisaran US$73.954, portofolio ini masih sedikit “merugi” jika mengacu pada metode cost-basis. BTC Yield positif tidak berarti pemegang saham pasti mendapat keuntungan.

Metrik ini mengukur efisiensi akumulasi Bitcoin, bukan arus kas, kualitas pendapatan, atau meningkatnya kewajiban dividen pada saham preferen.

Apakah pasar akan terus menghargai strategi ini sangat tergantung pada akses berkelanjutan ke modal dan kenaikan harga BTC.

Di sisi lain, co-CEO MicroStrategy Phong Le mengatakan bahwa STRC, saham preferen abadi milik perusahaan, likuiditasnya meningkat dua kali lipat setiap bulan.

Lonjakan likuiditas dan minat ritel terhadap kendaraan eksposur Bitcoin berorientasi yield ini terus terjadi. Namun, perlu dicatat bahwa holder STRC tidak akan pernah menikmati moonshot Bitcoin karena harga instrumen ini didesain tetap di kisaran US$100.