BlackRock menantang batas cadangan 20% OCC untuk penerbit stablecoin di bawah GENIUS Act

BlackRock secara resmi menentang rancangan aturan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) untuk GENIUS Act, dengan berargumen bahwa batas yang diusulkan pada aset cadangan tidak diperlukan. 

Pada hari Jumat, perusahaan manajemen aset tersebut mengajukan surat komentar setebal 17 halaman yang membahas batas 20% OCC untuk aset yang ditokenisasi. Pihaknya berargumen bahwa proposal tersebut akan menghambat dana BUIDL-nya dan inovasi serupa. Surat perusahaan tersebut juga meminta klarifikasi resmi mengenai instrumen berbasis Treasury mana yang akan dianggap sebagai cadangan yang memenuhi syarat.

Alih-alih batas yang kaku, BlackRock mengadvokasi kerangka diversifikasi berbasis prinsip. Proposal ini memungkinkan penerbit untuk mengelola cadangan berdasarkan karakteristik risiko daripada ambang batas yang sewenang-wenang.

Apa yang dibutuhkan BlackRock dari OCC untuk diterapkan?

Dalam suratnya kepada OCC, BlackRock sebagian besar berfokus pada aturan untuk penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan (PPSIs), kelompok penerbit stablecoin federal itu sendiri. Salah satu permintaan terbesar BlackRock kepada lembaga tersebut adalah menghapus batas 20% yang diusulkan pada cadangan yang ditokenisasi.

Pihaknya menggambarkan pembatasan tersebut sebagai sesuatu yang sama sekali tidak terkait dengan tujuan OCC, dan juga menjelaskan bahwa risiko sebenarnya dari aset cadangan tidak harus terkait dengan statusnya yang "ditokenisasi", melainkan tentang likuiditas, durasi, dan kelayakan kreditnya.

BlackRock adalah kekuatan dominan dalam Treasury yang ditokenisasi; dana BUIDL-nya senilai $2,6 miliar saat ini mendukung 90% saham Jupiter's JupUSD dan Ethena's USDtb. Jika batas 20% ini diberlakukan, hal itu akan secara signifikan menghambat kemampuan BUIDL untuk berkembang sebagai pendukung utama stablecoin federal.

Bagian penting dari surat tersebut juga meminta OCC untuk secara resmi mengonfirmasi apakah ETF Treasury merupakan aset yang memenuhi syarat berdasarkan GENIUS Act. Perusahaan tersebut memperingatkan bahwa, tanpa panduan yang lebih jelas, penerbit tidak akan berani memegang ETF dan oleh karena itu meminta agar dana ini mendapat perlakuan yang sama seperti dana pasar uang pemerintah.

Selain itu, BlackRock mendukung strategi Opsi A lembaga tersebut untuk mendiversifikasi cadangan, tetapi mencatat bahwa Opsi B akan memberlakukan batas konsentrasi dan jatuh tempo harian yang ketat. Opsi B terutama akan memberlakukan kepatuhan harian dengan batas paparan entitas tunggal sebesar 40% dan pembatasan jatuh tempo rata-rata tertimbang 20 hari di semua penerbit.

Perusahaan tersebut juga merekomendasikan pembaruan Opsi A untuk mengecualikan saham pasar uang yang dikelola sendiri dari ambang batas 40% dan mengizinkan dana penyelesaian hari yang sama untuk mendukung mandat likuiditas.

Pihaknya juga mengusulkan penambahan obligasi Treasury dengan tingkat bunga mengambang dan jatuh tempo lebih pendek, yang mencerminkan penetapan harga yang stabil dan reset kupon yang rutin, ke dalam daftar cadangan, beserta proses persetujuan aset yang lebih terstruktur dan transparan.

BlackRock bukan perusahaan pertama yang memberikan komentar atas proposal OCC. The Brookings Institution mengajukan umpan baliknya sendiri, mendorong OCC untuk menetapkan persyaratan modal yang lebih tinggi untuk kepemilikan cadangan yang disimpan dalam rekening giro tanpa jaminan.

FDIC juga mengusulkan kerangka kerja untuk penerbit stablecoin

Selain OCC, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) juga mengusulkan aturan pada bulan April untuk menetapkan kerangka regulasi bagi penerbit stablecoin sesuai dengan GENIUS Act.

Chantal Hernandez, penasihat di FDIC, bahkan mencatat pada saat itu bahwa aturan tersebut akan "mengklarifikasi cakupan asuransi deposito atas deposito yang berfungsi sebagai aset cadangan."

Departemen Keuangan AS, FinCEN, dan OFAC juga mengusulkan aturan untuk melawan pendanaan terorisme (CFT) dan menerapkan langkah-langkah anti pencucian uang (AML).

Menteri Keuangan Scott Bessent mencatat, "Proposal ini akan melindungi sistem keuangan AS dari ancaman keamanan nasional tanpa menghalangi kemampuan perusahaan-perusahaan Amerika untuk maju dalam ekosistem stablecoin pembayaran."

Setelah GENIUS Act disahkan menjadi undang-undang pada bulan Juli, beberapa perusahaan harus merombak dana dan sistem mereka, termasuk BlackRock. BlackRock mendesain ulang BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) miliknya agar selaras dengan undang-undang tersebut dan dapat menampung cadangan stablecoin dengan aman.

Dana yang telah dirombak ini kini beroperasi dengan tenggat waktu pukul 17.00 ET dan mempertahankan bauran investasi yang konservatif dan berpusat pada Treasury. Namun dengan semua proposal baru tersebut, jika disetujui, perusahaan-perusahaan yang berkaitan dengan kripto harus mempertimbangkan lebih banyak perombakan.

Para pemikir kripto paling cerdas sudah membaca buletin kami. Ingin bergabung? Ikuti mereka.