Mengapa ETF Bitcoin Kehilangan Miliaran sementara Emas Mencatat 53 Rekor Tertinggi Baru dengan Permintaan $559 Miliar

Permintaan emas mencapai rekor $555 miliar pada tahun 2025, didorong oleh lonjakan 84% dalam arus investasi dan $89 miliar masuk ke ETF yang didukung secara fisik.

World Gold Council melaporkan kepemilikan ETF naik 801 ton ke rekor tertinggi sepanjang masa 4.025 ton, dengan aset yang dikelola berlipat ganda menjadi $559 miliar. ETF emas AS saja menyerap 437 ton, membawa kepemilikan domestik menjadi 2.019 ton, senilai $280 miliar.

Ini menunjukkan reposisi institusional.

Bitcoin, sementara itu, menghabiskan dua bulan pertama tahun 2026 kehilangan pemegang. ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih lebih dari $1,9 miliar pada bulan Januari.

Per 9 Februari, ETF Bitcoin spot secara global memegang 1,41 juta BTC senilai $100 miliar, sekitar 6% dari pasokan tetap Bitcoin. Namun, data menunjukkan modal bergerak keluar, bukan masuk.

Reli emas memvalidasi tesis debasement, menimbulkan pertanyaan apakah Bitcoin menangkap gelombang arus berikutnya atau apakah alokator sudah menetapkannya ke kategori risiko yang berbeda sepenuhnya.

Apa yang sebenarnya berubah

Permintaan investasi untuk emas mencapai 2.175 ton pada tahun 2025, lonjakan 84% dari tahun ke tahun.

Menggunakan harga rata-rata World Gold Council sekitar $3.431 per ons, itu diterjemahkan menjadi sekitar $240 miliar dalam permintaan investasi nosional. Angka ini didorong oleh adopsi ETF, pembelian bank sentral, dan kekhawatiran tentang stabilitas mata uang daripada ketakutan pertumbuhan siklis.

Bank Rakyat China membeli emas untuk bulan ke-15 berturut-turut, memegang 74,19 juta ons senilai $369,6 miliar per Januari 2026.

IMF mencatat utang global tetap di atas 235% dari PDB dunia, latar belakang yang membuat jaminan keras menarik terlepas dari ekspektasi pertumbuhan.

Perjalanan emas tahun 2025, yang menghasilkan 53 rekor tertinggi sepanjang masa, bukanlah perdagangan. Itu adalah repricing peran cadangan strategis di tengah defisit kedaulatan yang persisten dan melemahnya kepercayaan pada stabilitas mata uang fiat.

Pendukung Bitcoin berpendapat bahwa Bitcoin melayani fungsi yang sama: aset non-liabilitas yang kebal terhadap debasement. Namun, data ETF menceritakan kisah yang berbeda.

Sementara dana emas menggandakan aset yang dikelola, ETF Bitcoin kehilangan modal. Jika alokator memandang keduanya sebagai pengganti, arus akan saling melacak. Mereka tidak.

Persentase kecil dan angka besar

Latihan hipotetis penting karena mengukur implikasi realokasi kecil untuk bid marjinal Bitcoin.

Dimulai dengan aset ETF emas global yang dikelola $559 miliar, rotasi 0,25% akan mewakili $1,4 miliar, atau sekitar 19.900 BTC, pada harga saat ini sekitar $70.212. Pada 0,5%, penggandaan menghasilkan $2,8 miliar dan 39.800 BTC.

Satu poin persentase penuh diterjemahkan menjadi $5,6 miliar, cukup untuk membeli sekitar 79.600 BTC, sama dengan 6,3% dari kepemilikan ETF spot AS yang ada atau sekitar 177 hari penerbitan pasca-halving pada 450 BTC per hari.

Menggunakan arus masuk ETF emas 2025 sebesar $89 miliar sebagai basis alternatif, latihan yang sama menghasilkan angka yang lebih kecil tetapi masih bermakna. Realokasi 0,25% berjumlah $222 juta, atau sekitar 3.170 BTC, sementara realokasi 0,5% berjumlah $445 juta dan 6.340 BTC.

Pada 1%, angka naik menjadi $890 juta dan sekitar 12.700 BTC.

Basis ketiga didasarkan pada $240 miliar yang diturunkan dalam permintaan investasi emas dari 2025. Realokasi seperempat persen, setengah persen, dan satu persen diterjemahkan menjadi $600 juta (8.550 BTC), $1,2 miliar (17.100 BTC), dan $2,4 miliar (34.200 BTC), masing-masing.

Ini bukan perkiraan. Ini adalah pemeriksaan sensitivitas. Tetapi mereka memperjelas taruhannya: bahkan alokasi 0,5% dari aset ETF emas akan mewakili modal order-of-magnitude yang sebanding dengan arus keluar bulanan terburuk Bitcoin dalam ingatan baru-baru ini.

Masalahnya adalah tidak ada mekanisme yang memaksa rotasi itu, dan perilaku saat ini menunjukkan alokator memperlakukan kedua aset sebagai komplemen dalam portofolio yang berbeda daripada pengganti dalam mandat yang sama.

30 Januari memberitahu Anda apa itu Bitcoin

Pada 30 Januari, emas turun hampir 10%, penurunan satu hari paling curam sejak 1983, setelah nominasi Kevin Warsh sebagai Menteri Keuangan memicu kekhawatiran tentang pengetatan neraca dan CME menaikkan persyaratan margin.

Perak runtuh 27% pada hari yang sama. Bitcoin turun 2,5% menjadi sekitar $82.300, secara eksplisit dikaitkan oleh Reuters dengan ketakutan likuiditas yang berasal dari potensi neraca Federal Reserve yang lebih kecil.

Emas dan perak tidak berperilaku seperti asuransi yang stabil. Mereka turun di tengah guncangan likuiditas hawkish dan gelombang leverage unwinds. Bitcoin bergabung dengan mereka.

Pada 9 Februari, emas telah pulih menjadi sekitar $5.064 ketika dolar melemah dan pasar merepricing untuk pemotongan suku bunga. Namun, data 30 Januari mengungkapkan sesuatu yang kritis: pada tahun 2026, Bitcoin masih diperdagangkan sebagai barometer likuiditas selama guncangan pengetatan kebijakan, bukan sebagai asuransi terhadap debasement fiat.

Perbedaan ini penting untuk tesis rotasi. Jika katalis utama yang mendorong modal ke dalam emas adalah kekhawatiran kedaulatan dan keberlanjutan utang, Bitcoin secara teoritis mendapat manfaat.

Namun, jika mekanisme transmisi melibatkan kebijakan yang lebih ketat atau margin calls, Bitcoin berperilaku lebih seperti leverage risk-on daripada seperti jaminan.

Prakiraan street tetap bullish pada emas. UBS menargetkan di atas $6.200 per ons di akhir 2026, JPMorgan $6.300, dan Deutsche Bank $6.000. Tetapi proyeksi tersebut mengasumsikan emas mendapat manfaat dari ketakutan debasement dan permintaan safe-haven selama stres.

Bitcoin telah menunjukkan yang pertama tetapi bukan yang terakhir.

Ketika perdagangan debasement bisa menguntungkan Bitcoin

Rezim yang mendukung Bitcoin adalah rezim di mana pasar mengharapkan kebijakan yang lebih mudah, ekspansi neraca, dan dolar yang lebih lemah. Kondisi ini mengangkat aset yang mendapat manfaat dari likuiditas yang melimpah.

Komentar Reuters secara eksplisit menghubungkan Bitcoin dan emas dengan hedging ekspansi neraca, dan World Gold Council mencatat bahwa imbal hasil yang turun, dolar yang melemah, permintaan safe-haven, dan momentum mendukung arus masuk ETF 2025.

Agar Bitcoin menang daripada hanya mengikuti, dua kondisi harus berlaku: arus masuk ETF spot yang berkelanjutan daripada pantulan refleks, dan refleksivitas leverage yang berkurang yang dapat memperkuat sell-off selama guncangan likuiditas.

Bulan-bulan terakhir menunjukkan yang sebaliknya. Arus keluar telah persisten, dan korelasi Bitcoin dengan aset berisiko tetap tinggi selama stres.

Hipotetis yang bersih menggambarkan taruhannya: jika Bitcoin menangkap 1% dari aset ETF emas global yang dikelola dalam rezim yang didorong debasement, itu akan mewakili sekitar $5,6 miliar dalam pembelian inkremental, sekitar 80.000 BTC pada $70.000, sama dengan 6% dari kepemilikan ETF spot AS saat ini.

Itu bukan angka kecil. Tetapi itu memerlukan katalis yang cukup kuat untuk menggeser perilaku alokator, bukan hanya untuk menyelaraskan narasi.

Apa yang harus diperhatikan

Dolar dan ekspektasi suku bunga riil akan mendorong kaki berikutnya. Arah DXY, sinyal eksplisit tentang kebijakan neraca, dan kecepatan pemotongan suku bunga Fed apa pun akan menentukan apakah lingkungan menguntungkan aset keras secara luas atau hanya yang memiliki kredibilitas safe-haven yang mapan.

Guncangan 30 Januari menunjukkan sensitivitas terhadap kondisi likuiditas. Pembalikan menuju kebijakan yang lebih mudah dapat membalikkan skrip.

Arus ETF memberikan indikasi paling jelas dari niat alokator. Membandingkan arus masuk mingguan ke ETF emas dengan arus harian ke ETF Bitcoin spot AS akan menunjukkan apakah modal memperlakukan Bitcoin sebagai penyimpan nilai alternatif atau sebagai perdagangan makro high-beta.

Akumulasi emas China yang berkelanjutan, mencakup 15 bulan berturut-turut pembelian bank sentral, mendukung bid kedaulatannya untuk jaminan keras dan menetapkan baseline untuk bagaimana negara-negara memposisikan diri mereka.

Prakiraan emas yang berkelompok di sekitar $6.000 hingga $6.300 per ons menciptakan skenario yang dapat diuji: jika emas mengkonsolidasikan dan kemudian re-akselerasi menuju target tersebut, apakah Bitcoin mengikuti atau menyimpang?

Jawabannya akan mengungkapkan apakah tesis debasement diterjemahkan menjadi permintaan Bitcoin atau apakah arus institusional tetap berlabuh pada aset keras tradisional dengan likuiditas yang lebih dalam dan kejelasan regulasi.

Pertanyaan mendasar

Tahun permintaan $555 miliar emas bukan tentang trader yang menjalankan cetak inflasi di depan. Ini menyangkut bank sentral, dana kekayaan negara, dan alokator institusional yang memposisikan ulang untuk dunia di mana tingkat utang, stabilitas mata uang, dan fragmentasi geopolitik lebih penting daripada siklus pertumbuhan jangka pendek.

Kasus Bitcoin bertumpu pada logika makro yang sama, tetapi perilakunya selama guncangan 30 Januari dan bulan-bulan arus keluar ETF yang mendahuluinya menunjukkan alokator masih memandangnya sebagai aset sensitif-likuiditas daripada cadangan bebas-liabilitas.

Matematika rotasi menunjukkan apa yang mungkin jika persepsi itu bergeser.

Realokasi 1% dari aset ETF emas bisa menggerakkan pasar. Namun, kemungkinan bukan probabilitas, dan arus saat ini ke arah yang berlawanan.

Bitcoin tidak perlu emas gagal. Bitcoin memerlukan katalis yang meyakinkan institusi yang sama yang mendorong tahun rekor emas bahwa Bitcoin termasuk dalam bucket jaminan strategis, bukan sleeve beta spekulatif. Sejauh ini, katalis itu belum tiba.

The post Why Bitcoin ETFs bleed billions while Gold makes 53 new all-time highs with $559B in demand appeared first on CryptoSlate.