Studi ECB Mempertanyakan Seberapa Terdesentralisasi Tata Kelola DeFi Sebenarnya

Bank Sentral Eropa menerbitkan makalah kerja pada 26 Maret, menemukan bahwa tata kelola di empat protokol DeFi utama sangat terkonsentrasi.

Makalah staf tersebut meneliti Aave, MakerDAO, Ampleforth dan Uniswap, dan menemukan bahwa meskipun token tata kelola dipegang di puluhan ribu alamat, 100 pemegang teratas mengendalikan lebih dari 80% pasokan di setiap protokol.

Berdasarkan snapshot kepemilikan dari November 2022 dan Mei 2023, penulis menemukan bahwa sebagian besar token tata kelola dapat dikaitkan dengan protokol itu sendiri atau dengan bursa terpusat dan terdesentralisasi, dengan Binance sebagai pemegang bursa terpusat terbesar yang teridentifikasi di keempat protokol tersebut.

Para penulis mengatakan temuan tersebut menantang gagasan bahwa organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) secara inheren terdesentralisasi, menimbulkan pertanyaan tentang akuntabilitas dan memperumit upaya untuk mengidentifikasi titik jangkar regulasi yang mungkin di bawah kerangka Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa. MiCA saat ini mengecualikan layanan "sepenuhnya terdesentralisasi" dari cakupannya.

Pemegang token teratas mendominasi tata kelola

Para penulis juga melihat siapa yang benar-benar memberikan suara pada proposal kunci, menyimpulkan bahwa pemilih teratas sebagian besar adalah delegasi yang memegang kekuatan voting yang didelegasikan dari pemegang token yang lebih kecil. 

20 pemilih teratas di Ampleforth mengendalikan 96% kekuatan voting yang didelegasikan, sementara 10 pemilih teratas di MakerDAO memegang 66% suara yang didelegasikan, dan 18 teratas di Uniswap memegang 52%. Sekitar sepertiga dari pemilih teratas tidak dapat diidentifikasi secara publik, dan di antara yang dapat diidentifikasi, kelompok terbesar adalah individu dan perusahaan Web3, diikuti oleh komunitas blockchain universitas dan perusahaan ventura.

Terkait: DAO mungkin perlu meninggalkan desentralisasi untuk menarik institusi

Cointelegraph menghubungi Aave, Uniswap, MakerDAO, dan Ampleforth, tetapi belum menerima tanggapan hingga publikasi.

Kavi Jain, peneliti senior di Bitwise, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa banyak protokol DeFi besar dalam praktiknya tidak sedesentralisasi seperti yang terlihat, terutama di tahap awal, di mana kelompok kecil masih memiliki "pengaruh yang berarti atas keputusan."

Dia menunjuk pada debat tata kelola Aave baru-baru ini yang menyoroti bagaimana, bahkan dengan struktur DAO, kekuatan voting masih dapat "terkonsentrasi di antara beberapa peserta."

MiCA menghadapi masalah akuntabilitas DeFi

Makalah tersebut mengkatalogkan apa yang sebenarnya diputuskan oleh tata kelola, menemukan bahwa bagian terbesar dari proposal berkaitan dengan "parameter risiko" yang membentuk profil risiko protokol. Hal itu menimbulkan pertanyaan lebih lanjut tentang akuntabilitas, terutama mengingat bahwa "tidak mungkin" untuk mengetahui dari data publik apakah kepemilikan yang terkait dengan protokol milik pendiri, pengembang atau perbendaharaan, atau apakah dompet bursa memilih posisi mereka sendiri atau milik pelanggan.

Terkait: Bagaimana kesalahan harga 2,85% memicu likuidasi $27 juta di Aave

Ada beberapa peringatan dengan metodologi tersebut, dan makalah itu sendiri memperingatkan bahwa itu tidak menangkap "cakupan penuh ekosistem DeFi," karena data yang tidak mencukupi.

Makalah tersebut juga menekankan bahwa itu mencerminkan pandangan penulis daripada kebijakan resmi ECB, namun, memperingatkan bahwa kesulitan dalam mengidentifikasi siapa yang mengendalikan protokol utama secara andal membuat lebih sulit untuk bergantung pada titik masuk populer seperti pemegang token tata kelola, pengembang atau bursa terpusat, dan mengatakan bahwa jangkar yang relevan mungkin berbeda dari protokol ke protokol dan memerlukan informasi yang tidak tersedia untuk publik.

Temuannya menggemakan peringatan sebelumnya dari Dewan Stabilitas Keuangan dan lainnya, yang dikutip dalam makalah, bahwa janji DeFi tentang disintermediasi sering menutupi bentuk baru konsentrasi dan risiko tata kelola yang menyerupai, dan kadang-kadang memperkuat, yang terlihat di keuangan tradisional.

Majalah: Fork Fusaka Ethereum dijelaskan untuk pemula — Apa sebenarnya PeerDAS?