Perdagangan komoditas onchain akan terus ada, namun likuiditas masih menjadi masalah

Perdagangan komoditas onchain membuktikan bahwa ini lebih dari sekadar lonjakan jangka pendek, tetapi likuiditas yang terbatas terus menghambat pasar untuk bersaing dengan venue tradisional.

Pasar HIP-3 Hyperliquid mencatat rekor tertinggi baru pada 23 Maret, dengan volume futures perpetual sekitar $5,4 miliar di seluruh komoditas dan aset makro. Perak memimpin aktivitas dengan $1,3 miliar, diikuti oleh minyak mentah WTI sebesar $1,2 miliar, minyak mentah Brent sebesar $940 juta dan emas sebesar $558 juta. Indeks ekuitas, termasuk Nasdaq dan S&P 500, juga mencatat volume yang signifikan.

Pelaku industri mengatakan lonjakan ini menunjukkan permintaan yang meningkat untuk eksposur makro onchain. "Sebelumnya, futures komoditas onchain sebagian besar merupakan venue bagi investor yang berasal dari kripto, itu bukan lagi keseluruhan ceritanya," kata Iggy Ioppe, chief investment officer di Theo. "Yang sebenarnya penting bukan hanya volumenya, tetapi kapan volume itu muncul dan siapa yang muncul untuk berdagang."

Ioppe mencatat bahwa pasar futures minyak onchain sekarang memproses lebih dari $1 miliar volume harian di akhir pekan, ketika bursa tradisional sedang offline. Dia mengatakan pergeseran ini sebagian didorong oleh trader individu dari keuangan tradisional, yang mengakses pasar ini melalui akun pribadi. "Geopolitik tidak berhenti pada Jumat sore, dan pasar mulai beradaptasi dengan fakta itu," katanya.

Terkait: S&P Dow Jones melisensikan futures perpetual S&P 500 untuk Hyperliquid

Kesenjangan akhir pekan memberikan keunggulan bagi pasar onchain

Kemampuan untuk berdagang sepanjang waktu telah muncul sebagai keunggulan yang menentukan bagi venue onchain. Dengan kesenjangan sekitar 49 jam antara penutupan pasar tradisional pada hari Jumat dan pembukaan kembali pada hari Minggu, platform terdesentralisasi telah menjadi salah satu dari sedikit tempat di mana trader dapat bereaksi terhadap perkembangan makro secara real time.

Dinamika tersebut mulai mempengaruhi bagaimana harga terbentuk di luar jam perdagangan reguler, meskipun sebagian besar likuiditas masih berada di pasar tradisional. "Untuk saat ini, onchain adalah lapisan penemuan harga ketika pasar lainnya sedang tidur," kata Ioppe. "TradFi masih merupakan lapisan kedalaman ketika ukuran paling penting."

Di CME, futures minyak saja secara teratur melihat antara 1 juta hingga 4,5 juta kontrak yang diperdagangkan setiap hari, setara dengan sekitar $100 miliar hingga $300 miliar dalam volume nosional.

"Venue tradisional masih mendominasi dalam hal likuiditas, kualitas eksekusi, dan kedalaman penetapan harga skala institusi," kata Sergej Kunz, co-founder 1inch. Dia mencatat bahwa likuiditas yang lebih dalam dan spread yang lebih ketat tetap menjadi hambatan utama. Tanpa itu, pasar onchain kesulitan menangani perdagangan besar tanpa menggerakkan harga, membatasi partisipasi institusional.

Tantangan tambahan termasuk keandalan penetapan harga, kematangan struktur pasar dan kejelasan regulasi, menurut Shawn Young, chief analyst di MEXC Research.

Young mengatakan tokenisasi komoditas menunjukkan "tanda-tanda perubahan perilaku nyata" tetapi masih dalam fase awal, dengan kesenjangan dalam likuiditas dan agregasi harga yang masih harus ditangani.

Terkait: Perp DEX menjadi medan pertempuran terbaru untuk blockchain

Perdagangan makro onchain berkembang melampaui komoditas

Meskipun ada kendala tertentu, aktivitas terus berkembang. "Arah yang lebih luas sudah jelas: trader menjadi lebih nyaman mengakses eksposur gaya makro onchain," kata Kunz.

Emas dan minyak telah memimpin gelombang saat ini, tetapi pelaku pasar mengharapkan pola serupa muncul di kelas aset lain seiring pergeseran volatilitas.

Ioppe menyimpulkan bahwa aktivitas perdagangan di pasar futures onchain kemungkinan akan bertahan karena kepercayaan dibangun di sekitar penetapan harga akhir pekan. Ketika lebih banyak trader mulai mengandalkan pasar ini selama jam non-aktif, volume mulai mengikuti. Itu, pada gilirannya, mendukung peningkatan open interest, memperkuat kepercayaan pada harga yang terbentuk. Seiring waktu, ini menciptakan siklus yang saling memperkuat, di mana partisipasi yang lebih tinggi memperkuat kredibilitas pasar dan menarik lebih banyak aliran.

Majalah: 'Katalis bull terbesar' Bitcoin adalah likuidasi Saylor — pendiri Santiment