Netflix-ワーナー・ブラザーズの契約：規制に関する疑問が浮上

NetflixとWarner Bros. Discoveryの取引は迅速にまとまったが、規制当局の承認への道のりはそれほど速くないかもしれない。

Netflixは金曜日、象徴的なWarner Bros.映画スタジオとストリーミングサービスのHBO Maxを買収する720億ドルの取引案を発表し、メディア業界を驚かせた。この組み合わせにより、業界で最も人気のある2つのストリーミングプラットフォームが統合される。Netflixは2024年後半の時点で、この指標を最後に報告した時点で、世界で3億人のサブスクライバーを持っていると報告した。HBO Maxは9月30日時点で1億2800万人の顧客を抱えていた。

市場インテリジェンス企業Sensor Towerのデータによると、Netflixは現在、グローバルストリーミングにおけるモバイルアプリの月間アクティブユーザーの46%を占めている。HBO Maxと合わせると、そのシェアは56%に上昇することが判明した。

「この取引は、オリジナルコンテンツのプレミアストリーミングサービスとしてのNetflixの地位を確固たるものにする」と、金曜日のWilliam Blairのアナリストによる調査ノートによると述べられている。

この取引の規模は、業界関係者と米国の立法者の両方から精査を受けるのに十分である。

CNBCが金曜日に報じたところによると、トランプ政権はこの合併を「強い懐疑的な目」で見ており、エリザベス・ウォーレン上院議員はすでに独占禁止法の審査を求めている。

「この取引は反独占の悪夢のように見える。Netflix-Warner Bros.は、ストリーミング市場のほぼ半分を支配する巨大なメディア巨人を作り出し、アメリカ人により高いサブスクリプション価格と、何をどのように視聴するかについての選択肢を減らすことを強いる恐れがあり、同時にアメリカの労働者をリスクにさらす」と、マサチューセッツ州の民主党議員であるウォーレンは声明で述べた。

この合併はまた、Netflixに有名なWarner Bros.映画スタジオの支配権を与え、映画スペースをさらに統合し、人気のあるリリースの数や典型的な公開時期が縮小する可能性があるという懸念を引き起こしている。

この規模の取引発表後の数日間や数週間で、利益団体、政治家、企業の競合他社が独占禁止法の根拠に基づいて不正を訴えるのは典型的なことである。

司法省は過去に他のメディア合併を審査したように、この取引を審査する可能性が最も高く、それには時間がかかる可能性がある。司法省の審査は数ヶ月から1年以上かかることがある。

Netflixは金曜日、Warner Bros. DiscoveryがケーブルネットワークのポートフォリオをDiscovery Globalにスピンアウトした後、12〜18ヶ月以内に取引が完了すると予想していると述べた。

Netflixの幹部は金曜日、この取引が規制当局の承認を得ることに「非常に自信がある」と述べた。

「この取引は消費者に有利で、イノベーションに有利で、労働者に有利で、クリエイターに有利で、成長に有利です」と、Netflixの共同CEOであるテッド・サランドスは買収発表後の投資家向け電話会議で述べた。

「ここでの計画は、すべての適切な政府と規制当局と本当に緊密に協力することですが、必要なすべての承認を得ることに本当に自信を持っています」とサランドスは付け加えた。

この取引の一環として、Netflixは政府によって取引がブロックされた場合、Warner Bros. Discoveryに58億ドルの解約料を支払うことに同意した。

NetflixのビッドはParamount SkydanceとComcastからの競合オファーを上回った。

ドイツ銀行とウィリアム・ブレアのアナリストは金曜日、この取引が成立する可能性について少なくとも最小限の確信を持っていた。

「Warner Bros. Discoveryと3つの入札者のいずれかとの合併は、司法省が提案された組み合わせをブロックするために訴訟を起こしたとしても、おそらく成功するだろう」と、ドイツ銀行のアナリストは金曜日のノートで書いており、司法省のベテランからの洞察を引用し、アナリストは「3つのシナリオのいずれにも重大な独占禁止法の問題は見ていない」と述べた。

「しかし...私たちは司法省によって収集され分析されるすべての詳細な事実を知らないし、誰が事件を聞く裁判官になるかも知らない、そしてこれらの要因の両方が結果に影響を与える可能性がある」とドイツ銀行のアナリストは指摘した。

Paramountは、その部分で炎に油を注いでいる。

Paramountの弁護士は今週、Warner Bros. Discoveryに手紙を送り、CNBCが最初に報じたところによると、販売プロセスがNetflixの方向に仕組まれていたと主張した。ウォール・ストリート・ジャーナルは、別の手紙でParamountがNetflixの取引は規制上の向かい風のために「決して完了しない」可能性が高いと述べたと報じた。

ParamountはWBDの巨大な有料テレビネットワークのポートフォリオを購入しようとしていた唯一の入札者であり、静かにプロセスから撤退する可能性は低い。

ウォール街はドナルド・トランプ大統領の2期目が取引の大幅な増加をもたらすと予想していた。しかし、経済的な不確実性が一部の企業にとってプロセスを遅らせ、規制上の停滞が予想以上に大きな役割を果たしている。

「ドナルド・トランプの下で、独占禁止法の審査プロセスも政治的お気に入りと腐敗の温床になっている」とウォーレンは金曜日の声明で述べた。「司法省は、我が国の反独占法を公正かつ透明に執行しなければならない - Warner Bros.の取引審査を利用して影響力売買や贈収賄を招いてはならない。」

ParamountとSkydanceの合併は、7月に最終的に連邦の承認を勝ち取るまで、1年以上宙に浮いたままだった。

連邦通信委員会（FCC）（放送局が関与していないため、Netflix-WBDの提携を審査する可能性は低い）は、Paramountが前副大統領カマラ・ハリスとの「60 Minutes」インタビューの編集に関する訴訟を解決するためにトランプに1600万ドルを支払うことに同意した直後に、80億ドルの合併を承認した。Paramountはまた、FCCが同社のDEIプログラムについて調査すると述べた後、年初めに多様性、公平性、包括性のポリシーを終了していた。

9月、デビッド・エリソンが率いる新たに統合されたParamount Skydanceは、Warner Bros. Discoveryに照準を合わせた。CNBCが金曜日に報じたところによると、同社は現在、敵対的な入札をWBDの株主に直接持ち込み、買収者としてのNetflixの座を奪おうとすることを検討している。

エリソンの億万長者の父親であるOracleの共同創設者ラリー・エリソンは、トランプと親しいことで知られている。

NetflixによるWarner Bros.の買収提案を承認するかどうかの議論は、ストリーミングに関する質問に帰結する可能性が高い - まず、消費者向けの価格設定について、そして次に、Netflixの視聴者をどのように定義するかについてである。

ストリーミングサブスクリプションの価格は近年全体的に上昇している。2022年、Netflixは長年の抵抗の後、より多くの顧客を呼び込む努力として、より安価な広告サポートモデルを導入した。翌年、Disneyも独自のより手頃な価格のプランで追随した。

Netflixはレガシーメディア業界を覆すことに慣れている。同社は2023年にDVDレンタル事業を終了し、ストリーミングに全力を注いだ。それ以来、大規模なスケールを見つけ、「イカゲーム」、「ウェンズデー」、「ストレンジャー・シングス」、「ブリジャートン」などのオリジナルシリーズでトレンドを席巻している。

メディアへの独創的なアプローチと業界での拡大する足場は、規制当局の目には救いの恵みとなるかもしれない。

「規制側での私の期待は、Netflixがアドバイザーと共に、彼らの市場が何であるかについての非常に広範な定義を主張し議論することです...それには放送、ケーブル、サブスクリプション、広告サポートのストリーミングが含まれるでしょう」と、AlixPartnersのパートナー兼マネージングディレクター、米国メディアグループの共同リーダーであるジェフ・ゴールドスタインは述べた。

「そして本当に、本当に、本当に重要なことに、それにはYouTubeが含まれるでしょう」と彼は言った。

YouTubeは視聴率に関して業界を支配するようになった。ニールセンは10月に再び、YouTubeがテレビ使用率の最大のシェアを持ち、Netflixが6位、Warner Bros. Discoveryが7位であると報告した。リニアネットワークを持つ伝統的なメディア企業 - Disney、NBCUniversal、Fox、Paramount - がその間のスポットを埋めた。

この取引の批評家は、過大な支配を示そうとして、Netflixのリーチをより狭く定義するだろう、とゴールドスタインは述べた。

「私はストリーミングはカテゴリーではないと信じています。テレビの視聴率はカテゴリーです...視聴者数がカテゴリーかもしれません」と、メディア業界の巨人ジョン・マローンは11月、WBD販売プロセスを取り巻く独占禁止法の質問について尋ねられたときにCNBCに語った。

「しかし、カテゴリーをそこまで広げるなら、YouTubeやFacebookやソーシャルネットワーク、TikTokを取り入れなければならない」と彼は言った。「つまり、本当の質問は、ストリーミングはカテゴリーなのか？...スタジオはカテゴリーなのか...そしてそれは厳しく見られるのか？これらの規制的なことは少し予測が難しい。」

— CNBCのジュリア・ブールスティンがこのレポートに貢献した。

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