Bitcoin is noch in een bullmarkt noch in een bearmarkt: expert legt de situatie uit

Bitcoin wordt verhandeld in een wereld waar krantenkoppen nog steeds "bull" of "bear" schreeuwen terwijl de onderliggende structuur stilletjes weigert mee te spelen. Na een piek naar een all-time high in de zone van $124.000-$126.000 begin oktober en vervolgens ongeveer een derde van zijn waarde te verliezen in november, zit BTC nu in de lage $90.000, nog steeds dominant maar duidelijk buiten adem.

In die verwarring stapt de pseudonieme bekende crypto-industrie veteraan plur daddy (@plur_daddy) die suggereert dat de markt mogelijk in geen van beide regimes zit. "Vanwege de 4-jarige cyclus zijn alle cryptomarktdeelnemers geprogrammeerd om de markt te zien als ofwel in een bull- of bearfase," schreef hij op X. "Wat als we, als onderdeel van de marktrijping, simpelweg in een verlengd consolidatievenster zitten waar het overaanbod wordt geabsorbeerd?"

Het is een eenvoudige herkadering met behoorlijk grote implicaties. Hij wijst naar goud, dat "schommelde tussen $1.650-2.050 van april 2020 tot maart 2024," en beargumenteert dat het "logisch is om aan te nemen dat naarmate BTC evolueert, het meer goudachtig gedrag zal vertonen." Met andere woorden: niet dood, niet euforisch, gewoon... vast in een breed, liquiditeitsgedrenkt bereik waar aanbod van zwakke naar sterke handen gaat voor langer dan handelaren die opgegroeid zijn met schone halvering cycli emotioneel bereid zijn te verdragen.

De dynamiek van het bereik is al zichtbaar aan de bovenkant. Volgens plur "kwamen verkopers agressief tevoorschijn wanneer de prijs in het bereik van $120k kwam." Hij merkt op dat er "sterke argumenten" zijn dat die verkopers werden gedreven door de vierjarige cyclusmeme, maar "even goede argumenten" dat ze reageerden op meer prozaïsche overwegingen: leeftijd, prijs, liquiditeit, thesisverandering en "opkomende staartrisico's." Als BTC die zone opnieuw bezoekt, denkt hij dat het "rationeel is voor mensen om daarop vooruit te lopen, wat helpt het bereik te versterken." Klassieke reflexiviteit: mensen die de laatste top herinneren, creëren de volgende.

Aan de negatieve kant zit hij niet in het doemkamp. "Dit sluit ook aan bij mijn intuïtieve gevoel dat de dieptepunten er misschien al zijn, of op zijn minst niet significant lager dan wat we hebben gezien, maar dat de opwaartse potentie ook begrensd is," schreef hij, eraan toevoegend dat de liquiditeitsomstandigheden "klaar staan om matig te verbeteren," wat ruimte creëert voor een opleving - maar niet noodzakelijk een nieuw regime. Of zoals hij het met enige terughoudendheid formuleerde, hij zou "voorzichtig zijn met wedden op regimeverandering."

Bitcoin Markt Verward: QE Of Geen QE?

Die "matige verbetering" is niet theoretisch. De FOMC-vergadering van gisteren leverde een renteverlaging van 25 basispunten op, waardoor het Fed-fondsdoel naar 3,50-3,75% ging, samen met een verrassende aankondiging: ongeveer $40 miljard per maand aan "reserve management purchases" (RMP's) van kortlopende staatsobligaties, beginnend op 12 december en met de verwachting dat deze gedurende enkele maanden verhoogd blijven.

De officiële lijn is dat dit een technische stap is om reserves "ruim" te houden en repomarkten te laten functioneren, geen nieuwe ronde QE.

Macro-stemmen op X zijn, niet verrassend, niet eensgezind over dat onderscheid. Plur Daddy voegde via X toe: "Dit is anders dan QE omdat de belangrijkste manier waarop QE werkt is door looptijd uit de markt te halen, waardoor marktdeelnemers gedwongen worden hoger op de risicocurve te gaan. Ze hebben er echter stiekem ingeslopen dat ze tot 3-jarige schatkistpapieren kunnen kopen, wat betekent dat er enige looptijd wordt uitgehaald. Dit is bullisher dan verwacht, en helpt marktliquiditeit te overbruggen naar het nieuwe jaar."

Miad Kasravi (@ZFXtrading) houdt vol: "FED doet GEEN QE. Alleen balansuitbreiding via geldmarktverplaatsing," beargumenterend dat wanneer de Fed rekeningen koopt, de vorige houder contant geld krijgt dat "ergens heen moet" en "een deel ervan sijpelt door naar krediet, aandelen, crypto."

LondonCryptoClub trekt de handschoenen uit. In zijn visie gaat de Fed "in wezen geld drukken om dit tekort te blijven financieren zolang en zo groot als nodig," eraan toevoegend dat "de ontwaardingshandel op de automatische piloot staat." Hij steunt Lyn Alden's eerdere opmerking dat "het geldcreatie is. Of het QE is of niet is meer semantiek. Fed zal het geen QE noemen omdat het geen looptijd is en het niet voor economische stimulans is."

Peter Schiff, voorspelbaar maar niet geheel irrationeel, reageerde via X: "QE onder welke naam dan ook is nog steeds inflatie. De Fed heeft zojuist aangekondigd dat het T-bills zal kopen "op doorlopende basis." Gezien het feit dat de langetermijnrentes zullen stijgen door deze inflatoire beleidsverandering, zal het niet lang duren voordat de Fed QE5 uitbreidt en verlengt naar langere looptijden. Heb je goud?"

Dus De Conclusie Is?

Zoals Plur opmerkt, breiden deze operaties de bankreserves uit en verlichten ze de repostress; de Fed zal voornamelijk T-bills kopen, maar "ze kunnen tot 3-jarige schatkistpapieren kopen, wat betekent dat er enige looptijd wordt uitgehaald." Dat brengt het programma dichter bij "QE-lite" dan pure loodgieterswerk. Het ondersteunt risicovolle activa en komt precies tijdens de liquiditeitsdoldrums van het jaareinde, met verdere mechanismen voor balansuitbreiding in de coulissen.

Voor Bitcoin is het ongemakkelijke antwoord op dit moment dat beide dingen waar kunnen zijn: de "ontwaardingshandel" is structureel levend, terwijl de prijsactie zich gedraagt als een groot, semi-institutioneel activum dat een brutale rally en een verse macroschok verteert. Nog zes tot achttien maanden van gebonden schommelingen, zoals plur suggereert, "zou helemaal niet vreemd zijn." Of je dat bull, bear of gewoon vagevuur noemt, is grotendeels een narratieve keuze. Markten zullen het, eerlijk gezegd, op dezelfde manier verhandelen.

Op het moment van publicatie werd BTC verhandeld tegen $90.060.