Kiedy kontrakty futures wyprzedzają spot: Czy wzrostowy potencjał Bitcoin wyczerpuje się?

• Kwietniowy wzrost Bitcoina o 20% był napędzany wyłącznie popytem na kontrakty perpetual futures, podczas gdy akumulacja spot pozostawała przez cały czas ujemna.
  
• Widoczny popyt on-chain osiągnął w kwietniu poziom -87 600 BTC, sygnalizując, że zakupy instytucjonalne nie zdołały zrównoważyć sprzedaży przez obecnych posiadaczy.
  
• Indeks Bull Score spadł w kwietniu z 50 do 40, odzwierciedlając osłabienie fundamentów on-chain pod powierzchnią ruchów cenowych.

Najnowsze odbicie cenowe Bitcoina rodzi więcej pytań niż pewności. Cyfrowy aktyw wzrósł w kwietniu o około 20%, wspinając się z około 66 000 USD do nawet 79 000 USD. 

Ruch ten został jednak określony mianem „spekulacyjnego rajdu", a popyt na kontrakty perpetual futures wskazano jako jedyny czynnik napędowy, podczas gdy popyt spot przez cały czas pozostawał ujemny. 

Bitcoin był notowany po 78 718,44 USD w chwili pisania tego artykułu, rosnąc o 0,33% w ciągu 24 godzin i o 0,77% w ciągu siedmiu dni. Rozbieżność między aktywnością na rynku futures a rynku spot jest obecnie głównym zmartwieniem obserwatorów rynku.

Rajd zbudowany na dźwigni finansowej, nie na akumulacji

Rozbieżność między rosnącą ceną a kurczącym się popytem spot jest jednym z najwyraźniejszych sygnałów on-chain wskazujących, że wzrosty cen mają charakter spekulacyjny, a nie strukturalny. 

Dane wskazują, że marginalny nabywca na rynku był spekulacyjny, a nie fundamentalny. To rozróżnienie ma realne znaczenie dla każdego, kto śledzi średnioterminowy kierunek Bitcoina.

Wskaźnik widocznego popytu, który śledzi 30-dniową zmianę w bezpośrednich zakupach Bitcoina, przez cały kwiecień pozostawał ujemny, podczas gdy popyt na kontrakty futures rósł. 

Julio Moreno, szef działu badań, opisał połączenie obu trendów jako częsty sygnał ostrzegawczy. Popyt spot odzwierciedla monety kupowane i przechowywane, podczas gdy kontrakty futures reprezentują lewarowane, krótkoterminowe pozycjonowanie.

Dane on-chain wykazały, że 30-dniowy widoczny popyt wyniósł wcześniej w miesiącu około -87 600 BTC. Luka sugeruje, że zakupy ETF i korporacyjne są równoważone i przewyższane przez sprzedaż ze strony obecnych posiadaczy i górników. 

Nawet zakupy instytucjonalne nie wystarczyły zatem, aby przesunąć rzeczywistą akumulację spot na terytorium dodatnie.

Moreno zauważył, że nadmiernie rozbudowane otwarte pozycje w kontraktach futures znacznie zwiększają ryzyko ich rozwinięcia. Rajdy zbudowane na tej strukturze mają tendencję do samoograniczania się, a bez wzrostu popytu spot podtrzymującego podwyższone ceny, rozwinięcie pozycji w kontraktach futures zazwyczaj staje się motorem kolejnej korekty.

Echo 2022 roku i co teraz pokazują dane

Tę rozbieżność obserwowano na krawędzi bessy z 2022 roku, kiedy podobna dynamika doprowadziła do przedłużonego załamania, skutkującego 70% stratą od szczytowej wartości Bitcoina. 

Paralela ta przyciąga poważną uwagę analityków uważnie obserwujących obecną strukturę rynku.

Struktura kwietniowego ruchu była również porównywana z wcześniejszymi fazami rynku. Podobne rozbieżności między rosnącym popytem na kontrakty futures a słabnącym popytem spot obserwowano na początku spadków w 2022 roku, kiedy Bitcoin wszedł w przedłużony okres korekty po masowym rozwinięciu dźwigni finansowej.

Indeks Bull Score spadł w kwietniu z 50 do 40, schodząc poniżej poziomu neutralnego i potwierdzając warunki bessy. 

Ten spadek potwierdza, że fundamenty on-chain osłabły po spekulacyjnym rajdzie na kontraktach futures. Pogorszenie następujące w trakcie wzrostu cen sprawia, że sygnału tego trudno jest zbagatelizować.

Analitycy ostrzegają, że bez odwrócenia widocznego popytu z ujemnego na dodatni, rajdy powracające w kierunku lokalnego szczytu na poziomie 79 000 USD będą pozbawione wsparcia on-chain niezbędnego do trwałego przełamania oporu. 

Dopóki nabywcy spot nie powrócą w znaczącej liczbie, obecny poziom cenowy Bitcoina pozostaje na niepewnym gruncie.

The post When Futures Lead and Spot Lags: Is Bitcoin's Upside Running Out? appeared first on Live Bitcoin News.